【精选研报】航运及碳排放研发报告:中欧贸易梳理及欧线发运超预期的原因剖析.pdf附下载

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欧线货量超预期，不是欧洲消费突然变强，而是低碳转型、预防性备货和制造业回流三股力叠在一起，把发运节奏往前推了。

2025年欧盟进出口合计约5.16万亿欧元，占全球约15%；中国已是欧盟第一大进口来源，占比22.2%。中国对欧出口从2005年的1361.8亿欧元扩到2025年的5587.7亿欧元，约4.1倍，顺差约3640亿欧元。前20大HS2品类合计约88.4%，机电仍主导，但化工、车辆和新能源链明显抬升。结构变了，货量才不容易按“消费淡旺季”去理解。

为什么是现在：旺季高点临近、CBAM 2026年起正式落地、关税和绕航仍在扰动库存决策。谁受益：新能源设备、储能、机电和部分化工出口，以及仍能吃到货量的欧线运力。谁受损：指望货量随季节快速回落的空头逻辑，以及依赖低库存、准时制的欧洲货主。后文就按这三条驱动和一条跟踪线展开。

货还在涨，结构已经换了

欧盟整体是顺差，对中国却是长期逆差。2025年欧盟进口前五来源合计52.0%，中国22.2%、美国13.8%。过去二十年，自中国进口占比从11.6%提到22.2%，英国从14.6%掉到6.2%。

欧盟进口本身也集中：前20大HS2约80.3%。矿物燃料约4148.8亿欧元、占16.5%；电机电气约3486.3亿欧元、占13.9%；机械设备约3082.9亿欧元、占12.2%。前三大合计42.6%。中国对欧出口则从终端消费品往中间品、产业链配套挪：HS85从29.20%到29.56%，HS84从20.53%到19.08%，服装鞋靴相对退位。

新能源数字更硬。相关品类从2015年17.87亿欧元到2025年79.00亿欧元，约增342.2%；另一条链从约6.5亿量级冲到256.45亿欧元，约增3932.4%，2025年同比仍增30.73%。光伏相关从高峰110.35亿欧元回落到2025年63.48亿欧元，同比降28.54%，说明不是所有绿能品类都在加速。电动车则仍热：2026年1-5月中国电动汽车出口约221.37万辆，同比从132.64万辆抬升；对欧累计约64.82万辆，对比上年同期36.57万辆，增77.3%。亚洲-全球集装箱发运1105.89万TEU，同比+7.48%。货量超预期，先看结构，再看库存。

三条力把旺季提前了

第一条是低碳叠加能源价格。欧洲继续转绿，光伏、储能、电动车和机电需求在；今年能源价格和地缘扰动，又抬了能源、化工品进口依赖。高能源、高碳成本下，中国制造仍有成本优势，CBAM落地后这条逻辑不会立刻消失。

第二条是货主改库存。关税变化、绕航、港口拥堵，低库存变成不安全。安全库存和预防性备货上来，旺季需求提前释放。这解释了“需求没那么好、箱子却先走了”。

第三条是博弈下的回流预期。2023年10月欧盟对中国电动汽车反补贴调查，2024年7月临时反补贴最高37.6%，10月终裁加征最高35.3%、为期五年；2024年全年对华贸易救济调查多达15起。回流预期会先拉动机械设备等资本品进口，短期发运反而被托住。中长期，CBAM、本地化、对华限制可能重塑出口格局和发运节奏，方向取决于关税和船司运力投放，不是单向利多。

短期判断很直：7月前后旺季高点，随后进入淡季、发运量倾向下跌通道；和历年同期比，货量仍可能处在相对高位。支撑来自绿能设备、高安全库存、抢出口，不是来自欧洲内需突然转强。