研报解读:宁德时代(300750),估值底部将现

近期，锂电龙头宁德时代持续估值回调，市场被行业周期焦虑、海外政策风险和流动性压力等情绪影响，资金悲观情绪集中释放。但透过盘面波动与市场情绪，结合国信证券推演数据来看，当前宁德时代估值已进入历史底部区间，下行空间有限。

今天，让我们结合国信证券最新的研报数据，拆解一下宁德时代当下的估值逻辑。

内外市场分化，海外高增托底行业景气

2026年以来，国内新能源车市场增速放缓，但海外赛道迎来了爆发式增长，成为了锂电行业的核心增长支柱。

数据显示，今年9月欧洲九国新能源车单月销量47.13万辆，同比大增51%、环比大涨85%，渗透率攀升至43.2%，同比、环比均实现稳步提升。前九月欧洲累计销量288万辆，同比增长39%，海外新能源渗透趋势明确。

国内车企出口数据同样亮眼，9月吉利、长城新能源车出口量同比分别大涨162%、19%，海外市场持续扩容。

作为全球动力电池与储能电芯的双龙头，宁德时代2026年上半年海外动力电池市占率39.9%、全球储能市占率27.1%，行业龙头地位稳固，品牌与渠道壁垒难以撼动，海外高景气对冲了国内市场的短期承压。

复盘历史估值：三重压力下，底部特征明确

本次的估值回调逻辑，与2024年历史底部高度相似，均由宏观流动性、产业叙事、海外贸易摩擦三重压力共振导致。2024年A股流动性收紧、车企自研电池分流预期升温、海外锂电关税与采购禁令落地，多重利空压制下，宁德时代PE（TTM）最低跌至14倍。

回顾历史行情，2021至2024年，宁德时代估值最大回撤超89%，但基本面并未崩塌，全球、国内市占率依旧稳中有升，连续多年位居全球动力电池装机量第一。

反观当下，宁德时代当前静态PE约16倍，距离历史极值底部仅有小幅下行空间，悲观预期已充分计价。

同时，宁德时代的港股较A股溢价超高，进一步印证了A股估值的低位优势。

市场当前最大担忧，主要集中在国内新能源车销量下滑对业绩的冲击。

按照国信证券推演的极端悲观情景，2027年国内新能源车销量同比下滑25%、2028年增速近乎停滞，宁德时代依旧能守住稳定盈利底盘。国信证券认为若盈利兑现，其估值存在修复可能，对其维持优于大市评级。

按照国信证券的测算来看，极端行情下，2026-2028年归母净利润仍可达947亿、929亿、1067亿元，业绩并无大幅崩塌风险。

相较于市场担忧的周期波动，宁德时代的经营现金流是最扎实的安全壁垒，其常年经营性现金流与净利润匹配度极高，盈利质量行业领先。

同时，宁德时代持续落地分红、回购政策，长期回馈股东，叠加其千亿级营收规模、完善的供应链话语权和全球化布局，抗风险能力远超行业中小厂商，穿越周期的能力值得期待。

需要留意的风险点有如下几个方面，如国内外新能源车、储能需求复苏不及预期；碳酸锂等原材料价格大幅波动；海外贸易摩擦加剧、海外产能落地不及预期等。

免责声明：本文基于国信证券研报及公开资料整理，仅作行业逻辑分享，不构成任何投资建议，个股波动幅度较大，投资请匹配自身风险承受能力，股市有风险，投资需理性！