申万宏源、中信证券、银河证券、广发证券、方正证券、中银证券、浙商证券、东吴证券、天风证券、华金证券

01

申万宏源-国庆后行情，强化长中短期波段定位认知（王胜等；2026-10-10）

国庆假期后两个交易日的行情，构成支持我们长中短期波段定位的证据。中长波段，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，且仍偏向于弱势震荡。这个阶段，大类资产和产业利空，容易引发脉冲式调整。短波段，市场短期性价比已明显改善，各维度悲观预期都已有所反映。市场已经验证了，上证综指3800点以下配置需求释放，足以支持反弹。短期AI链仍偏逆风，但中期机会增加阶段，有效的AI链审美不变：1. 少数基本面预期能够超过6月底的方向。2. 27年景气相对26年继续改善的，可能是业绩消化估值后，分化走强的方向。3. 重视科技和非科技的主题投资。非科技方向跑赢的时间拉长，高股息绝对收益时间拉长。非科技赛道方向，重点方向不变：CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。短期地产销售有亮点，房地产中短期内可能反复有脉冲机会。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，据此关注银行和公用事业。在市场重回强势线索显现前，仍可以基于防御持有高股息。

02

中信证券-应对高利率（裘翔等；2026-10-11）

油价回稳、非农数据低于预期、美联储加息预期下修，均未改变全球长债利率走高。背后的原因是持续强劲的私人部门投融资需求，在万亿美元投资带动下，北美率先走出了金融危机后低增长和低利率的“非常态”，全球高利率环境，在AI投资周期拐点前，是我们必须应对的常态。对海外高利率不敏感的需求只有北美AI以及与中国中央财政扩张相关的领域，而过去几年持股体验极佳的出海、资源板块都存在压力。在弱需求环境下，凸显出供给出清品种的稀缺性，反内卷进程明年依然值得重视。配置策略上，短期只能用景气品种和供给出清品种来应对高利率环境，建议密切跟踪AI投资周期拐点。

03

银河证券-蓄新质势能，寻产业长坡（杨超；2026-10-11）

10 月 9 日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》。此次《意见》是新质生产力概念提出以来，首个以党中央、国务院名义出台的顶层纲领性文件，以“ 五大方面 +十九项举措 ” 为施工图 ，加快发展新质生产力。对 A 股市场的投资启示 ： 本次顶层文件对 A 股市场的影响兼具短期风险偏好修复效应与中长期估值体系重构价值。 长期来看， 本次顶层文件从产业主线定位、投融资机制完善、估值逻辑重塑等维度 ，对 A 股市场形成制度性重塑：一是巩固新质生产力作为资本市场长期主线的地位 ，引导资金向创新产业倾斜，科技硬资产的长期定价权重抬升；二是重构估值体系， 强化创新溢价， 引导市场估值体系向具备核心技术壁垒、持续研发投入、真实产业化能力的创新龙头集中；三是扩容耐心资本 ，增厚优质科创资产供给 ，优化资本市场投融资生态。 板块层面，关注“ 卡脖子“ 硬科技、 AI 场景应用、能源绿色低碳、传统产业优化升级等配置线索。

04

广发证券-从出口链景气度，前瞻三季报机会（刘晨明等；2026-10-11）

8月出口超预期，AI再加速，消费、机电边际修复，新能源放缓。68大单品中，景气周期位置四象限的分布是：上行区以AI品种+非AI修复品种为主；高位震荡区多为AI 相关涨价品；下行区集中在新能源品类；磨底的主要是地产链相关耐用消费品。筛选出20多个高增长且加速增长的品类，作为三季报的高景气方向。筛选条件为：①当月出口增速大于20%；②当月增速环比上行，且增速的3个月移动平均环比上行；③核心标的2025年出口收入占比均值大于20%。符合条件的品类中：（1）AI硬件：存储芯片、光模块、光芯片、光缆、PCB、电子布、MLCC、液冷散热。（2）机电设备：燃气轮机、拖拉机、工业机器人、货运集装箱、石油化工设备。（3）锂电材料：电解液、铝箔、三元前驱体。（4）资源品：铜、锡、钼。（5）消费品：空调、摩托车、电动摩托车。从短期、中期和长期三个维度讨论出口链的投资机会：短期看高频出口景气变化，中期看海外基本面与补库需求，长期看出口渗透率的天花板。

05

方正证券-迎来柳暗花明时刻（袁稻雨等；2026-10-11）

市场在十一节前和节后持续调整，我们认为，市场有望迎来柳暗花明时刻，主要有三方面原因，一是宽基ETF放量缓解流动性负反馈担忧，当前处于年内底部区间的一致预期加强，在过节效应消退之后，成交量和融资余额逐步回归，风险偏好有望出现改善。二是内外部宏观变量有改善的迹象，美国中期选举之前美伊冲突继续升级的概率不大，美国国债拍卖情况较好，高油价和债券收益率最坏的情况正在过去。国内方面，内需相关政策开始行动，并且保留了继续加码的政策空间。此外，中欧贸易谈判形成成果共识清单，好于此前预期。三是近期调整之后，股票的性价比进一步加强，上证50、沪深300以及万得全A股权风险溢价分别处于过去10年的85%、77%、72%分位。配置策略建议：积极布局，把握好四季度做多的窗口期，关注三方面配置机会，一是科技的超跌反弹，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是关注HALO资产逢低布局机会，油价回落之后，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。

06

中银证券-外部扰动不改内在韧性（王君等；2026-10-11）

10月加息预期趋缓，长端利率高企美债期限利差走扩。海外股债资产定价进一步分化。国内基本面边际改善，为市场提供支撑。9月制造业PMI回升至50.1%，非制造业50.2%，综合PMI 50.7%，均重返扩张区间，高技术制造业PMI达52.5%，景气领先。国内政策延续“务实管用、精准滴灌”的基调，而非总量强刺激。节后A股存在修复基础，但短期行情空间受制于外部约束。制约因素方面，美债长端利率维持高位仍是短期最直接的外部约束，中东地缘局势仍具不确定性，能源通胀风险尚未消退。10月9日多只宽基ETF迎来成交大幅放量行情，凸显资金在市场调整阶段的低位布局意愿。结合历史经验，宽基ETF集体放量多为下跌/震荡中的承接信号——当日市场偏弱，随后1周企稳、1个月维度大概率上涨，且相对随机基准有超额。10月进入三季报集中披露窗口期，业绩兑现将成为市场定价的核心锚点，资金将进一步向业绩确定性方向倾斜。

07

浙商证券-中线底部开始重构，保持信心、等待结果（廖静池；2026-10-10）

尽管本周A股主要指数依旧录得负收益，但是经过“大幅下探-大幅回弹”的过程后，市场抛压已经明显释放，反击力量逐步酝酿。从技术结构看，8月中旬以来的主跌段或已结束，后市即使再有震荡，也很难重复之前的下跌斜率。具体来看，上证本周挑战了7月20日低点3741，该点位与“924行情”高点3674一道，有望构筑上证本轮中线支撑。创业板指本周最低2932点，刚好触及本轮牛市回撤的0.5分位，后续有望在该点位附近震荡重构中线底部。值得注意的是，我们上周指出恒生科技指数进入周线MACD底背离“进行式”并正在构筑中长线底部，从本周走势来看以上判断有相当的置信度，预计恒科有望在1-2周内确认底部结构。配置方面，基于“中线底部开始重构，保持信心等待成型”的判断，我们建议：择时方面，当前中线仓位保持克制、静待中级底部重构成形，增配部分应等待中线底部结构重构以后再度考量。行业方面，仍然建议选择前期跌幅较大的板块、行业并适当均衡配置，以均衡结构继续参与后续行情。此外，恒生科技指数去年10月率先下跌，当前领先A股构筑中长线底部，值得大家关注。

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东吴证券-短期反弹可能来临（陈刚等；2026-10-11）

下跌的宏观因素：非农就业不及预期，长端利率不降反升，高利率环境持续压制风险偏好。FCC限制悬而未决，或制约科技远期估值空间。除了宏观因素外，今年假期的特殊性，国庆后仅两个交易日，当前量能水平尚不能代表节后的稳态。因此需要关注后续成交量的变化。以史为鉴，强分子是破局高利率环境的重要因素。美债加速上行不必然导致A股的调整，分子端的强劲是逆势的重要因素。利率的回落或成为下一轮行情的催化。若分子端无明显压力，或政策托底经济的背景下，美债利率的下行，有望成为后续行情的催化因素。AI趋势未完，市场情绪见底叠加美债利率回落，有望迎来反弹行情。政策延续“存量托底”主基调，AI产业趋势进展积极。AI方面，产业层面虽无重磅的新共识形成但积极进展充足：模型发布加速，AI的新应用场景个人Agent出现渗透的早期信号。科技硬件作为即期和下期EPS能见度更高的品种在高息环境下具有分子端优势。微观层面：情绪指标见底，ETF持续净流入。后续需观察成交量是否能够进一步放量，若资金回流以及交易情绪回暖，有望推动市场触底反弹。美债长端利率回落，均衡布局算力硬件景气、地产链政策与三季报确定性品种。

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天风证券-A股Q4逆风翻盘情况如何？（吴开达等；2026-10-11）

1）市场整体呈现前低后高、Q4翘尾的日历效应。复盘2010-2025年数据，Q4表现与前期走势呈正相关，若前三季度累计收益率为正，Q4延续涨势的概率最高，达43.75%；即便前期表现不佳，Q4仍有25%的概率实现正收益。2）宽基指数方面，Q4呈现小盘领跑、大盘稳健的日历效应，且多数指数上涨确定性优于前三季度。3）风格指数方面，Q4呈现消费周期领涨，且相对收益上金融风格占优的特征。国内：财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额。国际：10月美联储大概率维持现有利率水平。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。

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华金证券-美债收益率上行对A股影响几何？（邓利军等；2026-10-10）

复盘历史，美债收益率上行但通胀回落时，美股和A股表现均偏强，主要受基本面和流动性等因素影响。当前来看，A股短期震荡筑底后可能回升，结构性慢牛趋势不变。（1）短期经济和盈利可能修复回升。（2）短期流动性可能维持宽松。（3）短期政策和外部事件可能偏积极。短期美债收益率上行对科技成长的压制可能有限。行业配置：短期聚焦科技成长和内需相关的行业。（1）短期超跌的电子、有色金属、传媒、军工等行业值得关注。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、有色金属、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、军工（商业航天）、医药（AI制药、创新药）、电新（AI电力、锂电）等；二是券商、消费、建材等内需相关的行业。