刘成跟大多数券商高管不一样。

他没有在经纪业务或投行条线里一步步熬上来的履历，也没在资本市场里摸爬滚打过二十年的体感。

他真正的底色，是一个在国务院办公厅和中信银行里泡出来的“官员加银行家”混合体。

让他来掌舵中信建投这样一家以投行业务闻名、风格凶悍的头部券商，这件事本身就带着几分错位的意味。

从中财大讲台到国务院办公厅

1967年12月出生的刘成，是中央财政金融学院金融系科班出身。

1989年本科毕业后，他留校任教，一边教书一边读完了经济学硕士。后来他又到中国人民大学拿了经济学博士学位，评上了研究员职称。这条路走下来，他身上那种“学者型官员”的气质，是刻在骨子里的——看问题习惯先看宏观框架，再落到具体数据上，讲话带着课堂里磨出来的条理感。

离开讲台之后，他进了国家计划委员会，也就是后来的国家发改委，后来又调到国务院办公厅。

前后加起来，他在政府系统里待了将近二十年。

这段时间他具体经手了什么，公开资料里着墨不多，但有一点可以确定：他对政策出台的节奏、部委之间的协调逻辑、以及“上面怎么想”这件事，比市场上绝大多数人都有体感。

后来他到了中信银行，给内部做战略判断时，这种体感就变成了一个优势——他知道政策文件里哪句话是虚的，哪句话是实的，哪句话现在说了但短期内不会动。

三年行长，把“量价平衡”做成了硬功夫

2018年4月，刘成进入中信银行，从监事长做起，后来常务副行长、代履行长职责，2023年8月正式出任行长。

他真正在中信银行留下印记的阶段，是2023年到2025年初的行长任期。

这三年正好赶上银行业净息差持续收窄，整个行业都在喊“活下去”，很多银行的做法是不惜代价抢规模、抢客户，先把资产做大了再说。

刘成的选择不太一样。他在多个场合反复讲一个词，叫“量价平衡”。

翻译成大白话就是：不为了多做一笔贷款就把利率压到底，不为了抢一个客户就把风险底线松掉。

效果体现在数字上。

截至2024年三季度末，中信银行资产总额达到9.26万亿元；2024年全年归母净利润685.76亿元，比上年增长2.33%。

在息差整体承压的背景下，中信银行的净息差降幅持续跑赢同期商业银行平均水平。

刘成在业绩发布会上说得很直白：“利率下行有利于实体经济恢复，但不能以风险下沉换取短期收益。”

这几年下来，他在中信银行内部建立起了一个口碑：

不做激进的事，但也不做缩手缩脚的事。该稳的地方稳得住，该出手的时候不含糊。

接手建投，先看清脚下是什么地

2025年1月，刘成从中信银行行长转任中信建投党委书记，3月正式出任董事长。

他接手的时机不算好。

2024年前三季度，中信建投营收和净利润同比均降逾20%。投行业务受IPO节奏放缓的冲击尤为明显，而投行业务恰恰是中信建投最鲜明的标签。与此同时，公司内部也在经历一轮密集的人事更替——总经理金剑华2024年11月才到任，同样出身“中信系”。

新董事长和新总经理几乎同时到位，这对一家大型券商来说，意味着磨合期不可避免。

但刘成没有急着“烧三把火”。

他上任后第一次公开亮相是在2025年3月的业绩说明会上。

那次他讲的东西很克制，没有喊口号，核心就一句话：

制定了一流投行建设的“两步走”路线图——先用5年时间巩固国内一流地位，到2030年达到行业优质头部机构的引领水平；

再用5年时间，到2035年力争成为具备国际竞争力的一流投行。

“三ZHI一新一化”：一套不说废话的战略

刘成给中信建投定下的战略框架，叫“三ZHI一新一化”。

“三ZHI”是价值投行、新质投行、数智投行。“一新”是客户驱动的新发展模式，“一化”是国际化。

这套东西听起来像是常见的券商战略话术，但刘成在阐述的时候，给每个词都下了具体的定义。

价值投行对应的是三个转变：从只看市场价值转向国家、股东、社会、员工多元价值统一；

从短期导向转向长短期价值统一；

从量的积累转向量质并重。

新质投行对应的是服务新质生产力、服务国家战略、以及自身发展模式的创新。

数智投行对应的是AI赋能——赋能客户体验、赋能员工效率、赋能管理精细化。

2026年5月，他推动中信建投揭牌成立了“未来产业和政策研究院”，定位是“连接政策前瞻、产业演进和资本配置的战略中枢”。

这件事很刘成。

他在国务院办公厅待了那么多年，太知道政策信号和经济数据之间的关系了。

他想让中信建投的研究能力，不只是给客户写研报，而是能提前识别哪些产业会得到政策资源的倾斜，然后把资本配置到那些方向上去。

还有一个细节值得注意。

刘成反复讲“四投联动”——投研、投资、投行、投顾。这四件事在大多数券商里是分开做的，研究是研究，投资是投资，投行是投行。刘成要的是把它们串起来，围绕一个客户，从种子期一路陪到成熟期，做“企业长期主义的资本合伙人”。从“通道式”向“陪伴式”转变，这句话他说了很多次。

成绩单和短板

2026年上半年，刘成上任一年半后的第一份完整半年报出炉。

中信建投营收162.29亿元，同比增长51.11%；归母净利润76.39亿元，同比增长69.44%。经纪业务新开发客户202.65万户，同比增长143.92%；累计客户总数突破1900万户。

但投行业务是明显的短板。2026年上半年，投行业务板块营收11.13亿元，同比下降0.86%；完成A股股权融资项目16家，主承销金额277.48亿元，同比下降58.9%；其中IPO项目只有3家，主承销金额24.13亿元，同比下降71.5%。4月底，北京证监局还因个别保荐项目尽职调查不充分，对中信建投采取了监管谈话措施。

刘成在中信银行时期就以“强化合规体系”著称，到建投后也把合规和风险管控放在了很重要的位置。

但投行业务的合规问题，不是一朝一夕能解决的。

投行条线的人员流动性大、项目周期长、利益关系复杂，要在这条线上把内控做实，比在银行体系里难得多。

一个官员型掌舵人的价值

刘成今年59岁。

他不是交易员出身，不会看盘，不炒股票。

他的语言里没有“打板”、“接力”、“卡位”这些词。

他的语言是“政治性、人民性、功能性、专业性”，是“金融强国”，是“服务国家战略”。

这些话放在一个游资的交易体系里，几乎没有任何直接用处。

但放在中信建投这家公司的位置上，它们是有意义的。

中信建投是资本市场的“国家队”成员，它的角色不只是赚钱，还包括在关键时刻承担政策性的功能——比如护航宁德时代410亿港元的港股IPO，比如通过“四投联动”把资本导向未来产业，比如在国际化布局中成为连接中国与中东、东南亚市场的桥梁。

刘成身上最稀缺的东西，不是金融技术，是他在政府系统和中信银行之间积累的那套“系统思维”——知道政策怎么出，知道银行怎么转，知道资本应该在什么时间、以什么方式，进入什么产业。

这套思维用在建投身上，不一定能立刻让投行业务重回巅峰，但它能让这家公司在“服务国家战略”和“追求商业回报”之间，找到一条相对稳当的路径。

一个在中财大讲台和国务院办公厅待了二十年的人，最终坐到了券商掌门人的位置上。

这件事本身，比任何财务数据都更能说明中国资本市场正在发生的变化。

根据LSEG（伦敦证券交易所集团）发布的数据，2025年全球投行费用收入排名如上

注：该排名以投行费用收入（Total IB Fees）为口径，涵盖债券承销、股权承销、贷款和并购顾问等业务收入

中信证券是唯一进入全球前15的中国券商，排名第11位，2025年投行费用收入21.05亿美元，同比增长3%。

若以海外业务收入衡量，中信证券国际2025年营收突破230亿元人民币，净利润9亿美元，同比分别增长48%和72%，均创历史新高，在中资券商中遥遥领先。中金国际、国泰海通金融控股、华泰国际紧随其后，构成中资券商国际化的第一梯队。

差距依然明显：中信证券的投行费用收入约为摩根大通的八分之一。中国券商在全球市场上的体量、品牌和客户网络，与传统国际投行巨头仍有显著差距。但中信证券的排名从2024年的第14位上升到2025年的第11位，追赶的势头是确定的。