尿素期货深度基本面研究报告

2026年尿素期货四季度大概率维持震荡。

供应还是太足：今年产能还在猛增，全年预计过剩94万吨。虽然煤价涨了不少，但新型装置成本扛得住。所以就算部分企业账面亏了，开工率也没怎么降。

需求眼下偏弱：秋季用肥基本结束，冬储还没真正启动。工业上又被房地产拖累，没啥大增量。目前库存还是偏高，节后要是下游不买账，库存还得接着堆。

托底主要靠成本和出口：煤炭涨价给了成本支撑。加上印度刚发了170万吨的招标，还有传闻说可能放第四批出口配额。这些都限制了价格往下掉的空间。

往后看：如果减产、出口和冬储能凑到一块儿，价格可能会反弹一波。要是光有消息没实际动作，涨也涨不高。长期来看，这行还在拼成本，利润估计还会被压缩。