国庆假期外围市场复盘及四季度券商策略解读

国庆小长假马上结束了，明天就要开盘咯……

10 月 8 日 A 股即将迎来国庆长假之后首个交易日，四季度行情怎么演绎，是当前市场核心焦点。

一、国庆假期，海外核心盘面总结

长假海外整体偏强，对 A 股开盘情绪形成正向托底，没有出现黑天鹅式的剧烈杀跌。美股在 AI 应用落地、硬件产业链修复驱动之下持续走强，指数不断创出阶段新高，科技板块整体表现占优。

假期多日连续收红，纳指、标普 500 同步走高，海外科技资产走强，对国内科技成长板块的风险偏好有正面加持。港股同步震荡上行，恒生指数、恒生科技同步收涨，中概资产回暖，外资对国内权益资产的定价预期边际改善。

风险关注点：第一，美债收益率，假期美债高位反复震荡，是压制全球成长股估值的核心源头，只要美债维持高位，科技板块就很难走出持续的趋势拉升，更多是脉冲式行情。第二，国际油价，油价上行会推升全球通胀预期，间接约束全球央行降息空间，同样会压制高估值成长板块。

二、多家券商一致结论：节后修复窗口打开，结构性行情为主

东吴证券复盘 2006–2025 近 20 年的节奏，节前大约 T-8 日开始持续缩量，缩量一直维持到节后第一个交易日，节后 T+2 日起，成交量中枢抬升，流动性修复，大盘大概率迎来一轮快速上行，行情持续性一般看到 T+5 附近。

节前压制交投的因素缓解，预期修复，但海外扰动持续存在。

银河证券认为10 月是三季报业绩大考，定价权交给业绩，行情重心是结构性、轮动式修复。

三、主流配置主线：科技成长 + 红利防御。

① 科技成长（进攻主线，重点看三季报兑现）中国银河，平安证券，中信证券均看好科技成长。非科技：创新药

② 红利资产（底仓防御，穿越波动）

重点方向：银行、公用事业、煤炭、金融。

最后，我们重点关注的是量能的变化。如果增量资金不足，量能迟迟不能有效放大，板块轮动会极快，追高很容易隔日被套，操作难度加大。

短期博弈窗口，看节后前 5 个交易日。

中期主线，围绕三季报业绩，业绩强则行情延续，业绩证伪则降低仓位，降低预期。

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