133元，6个月考核期，期末162.4元收官。

期末成绩单：7月15日首次触及133元目标价，8月20日摸到173.09元，完成度130%；期末收盘162.4元，比发布那天涨了76.65%。A档，达标，超额完成。

先说这篇研报讲了啥。3月25日，招银国际Jill Wu、Benchen Huang发了药明康德年报点评：2025年营收+15.8%，经调整净利+41.3%，两项都超了预期。报告维持BUY评级，目标价从123.35元上调到133元。

人家看的不是财报本身，是订单。在手订单580亿元，同比+28.8%，其中TIDES（多肽/寡核苷酸）订单200亿，同比+20.2%，比三季度的+17.1%还加速了。CXO这行当，财报是后视镜，在手订单才是挡风玻璃。

指引也给得实在：管理层预计2026年营收513-530亿，持续经营业务+18-22%，TIDES业务+30-40%。2026年资本开支65-75亿，多肽固相合成产能扩到13万升——扩产是拿订单反推的，不是拍脑袋。

复盘三个对的地方。第一，抓住了先行指标。580亿订单、28.8%的增速摆在这，收入想不涨都难。这篇研报发的时候，A村CXO还在讲复苏故事，人家直接把订单拍桌上了。

第二，看到了结构变化。TIDES订单增速从+17.1%加速到+20.2%，小分子发现业务跌幅从-28.7%收窄到-3.8%，测试+4.7%、生物+5.2%全线转正。本质来看就是：早期业务见底回升，CDMO接力，这就是标题里"Strong CDMO demand"的底气。

第三，敢上调。目标价从123.35调到133，不是维持，是加注。大概率吧，分析师嘴上都说看好，真敢往上加注的没几个。

卡上数据也摆在这：Jill Wu收录12篇，全部到期，达标5篇，目标价达标率41.7%，平均期末收益+15.1%。这篇CXO一哥，是5篇达标里最亮的一篇。

......

1、 7月15日首次触及133元，盘中最高134.66元，发布后3个半月达标。

2、 8月20日摸到173.09元，完成度130%，是考核期内最高点。

3、 期末162.4元，较最高点回落6.2%，但+76.65%的涨幅收官，不耽误满分。

最后吆喝一句：想看哪个分析师的战绩卡，私信我，或者评论区点名。收到我就把他的卡发你，靠不靠谱，你自己看。

以上。

评判规则：本篇考察期为报告发布日起6个月；考察期内最高价曾触及目标价即算达标；同时公布期末收盘价相对发布日的涨跌幅。评判标准与作者战绩库统一口径，数据来自公开行情，内容整理自公开研报，不构成投资建议。

研报原文：招银国际《Strong CDMO demand to fuel 2026 growth》（2026-03-25），分析师Jill Wu、Benchen Huang，评级"BUY/维持"，目标价133元。考核数据：发布日收盘91.93元，7月15日首次触及目标价，考核期最高173.09元（2026-08-20），期末收盘162.4元（2026-09-25），相对发布日+76.65%，超目标价22.1%，达标。

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