焦煤期货基本面深度研究报告

焦煤四季度大概率宽幅震荡，单边大涨大跌的条件都不够。

供给：国产修复慢，进口补缺口但补不全。
5月山西矿难后，大量煤矿停产。虽然政策喊着复产，但很多矿是“复工不复量”。进口煤虽然涨了，但多是普通配焦煤。真正紧缺的高品质主焦煤，靠买也填不平。

需求：铁水托底，钢厂的亏损又压着天花板。
虽然钢材卖不上价，但钢厂为了保订单，高炉还在拼命烧。全国每天铁水产量维持在236万吨高位，刚需摆在这。不过成材一直亏钱，煤价真敢涨，钢厂就会逼着降价。

库存：整体不高，下游没多少余粮。
全链条库存比事故前少了一大截。焦化厂手里的煤只够撑13天出头，属于偏低水平。一旦供给恢复或者铁水减产，库存很容易被快速抽干。

接下来盯紧三个信号：
看复产：山西煤矿开工率有没有变成真实产量。
看通关：国庆后蒙煤口岸能不能恢复顺畅。
看铁水：钢厂会不会因为亏损，集中停掉高炉。