新能源关键矿产价格走势分析报告（2026年9月）

李维东  崔日晓

（中能传媒能源安全新战略研究院）

核心提示

本报告选取锂、钴、镍、铜四类新能源关键矿产，以对应品类的现货、期货及相关冶炼和电池材料产品价格作为代表性指标，反映产业链相关环节的产品价格走势。价格数据显示，9月（时间取至9月23日），中国电池级碳酸锂均价由15.76万元/吨降至13.46万元/吨，下跌14.6%。广州期货交易所（以下简称“广期所”）碳酸锂结算价下跌18.3%；电解钴价格由30.25万元/吨降至27.80万元/吨，下跌8.1%，硫酸钴价格下跌11.8%。伦敦金属交易所（LME）镍现货卖出结算价上涨0.5%，沪镍与电池级硫酸镍价格分别下跌1.3%和1.1%。LME铜现货卖出结算价上涨2.4%，沪铜价格上涨1.7%。

锂市场本月最明显的变化是现货与期货在月初短暂上探后快速回落。电池级碳酸锂现货价格9月2日升至15.96万元/吨，9月17日降至13.35万元/吨，随后低位波动，期货调整幅度更大。至9月23日，电池级现货价格已低于8月26日水平，8月修复行情未能延续。

钴市场延续资源端约束与国内材料端偏弱并存的格局。电解钴价格9月14日降至27.7万元/吨后趋稳，硫酸钴价格至9月20日才降至阶段低位，钴盐端承压时间更长。刚果（金）钴出口配额及铜、钴精矿出口限制继续约束海外可贸易资源，但国内既有原料库存仍能提供缓冲，三元前驱体订单偏弱、回收原料价格下行也压制钴盐价格，资源端约束尚未明显传导至材料端。

镍市场延续低位震荡，国际金属端与国内金属及电池材料端的价格分化仍在。8月市场主要关注韦达湾镍矿追加配额传闻，9月关注点已转向复产后的实际出矿量，埃赫曼集团（Eramet）于9月10日公告其矿山获准复产、将逐步恢复开采。LME镍小幅收涨，沪镍和电池级硫酸镍仍较月初下跌，矿端消息暂未改变材料端偏弱走势。

铜市场延续高位波动，美国精炼铜关税政策未定与跨市场库存配置成为本月主要扰动。LME铜与沪铜月中回调、下旬回升，较月初仍分别上涨2.4%和1.7%。路透社9月10日报道，美国政府尚未决定是否对精炼铜加征关税；此前流向美国的铜也未立即回流。国内局部现货升水走高，9月17日华南标准品质铜对近月合约升水约550元/吨，但高升水和高铜价也使部分下游采购趋于谨慎。

表1  2026年9月新能源关键矿产主要价格表现

注：国内外价格的时间区间统一为9月1日至9月23日。国内现货及材料产品价格采用CBC金属网相关评估价格，LME镍、铜采用伦敦金属交易所相关现货结算价格，沪镍、沪铜采用上海期货交易所（以下简称“上期所”）相关结算价格，碳酸锂期货采用广期所相关结算价格。

（一）价格走势：现货显著回落，期货波动更大

8月26日电池级碳酸锂为15.25万元/吨，9月首个报价日继续上行至15.76万元/吨，但随后持续回撤，23日降至13.46万元/吨。9月中旬虽有逢低采购和期货反弹，价格仍明显低于月初。8月下旬至9月上旬的短暂上行与本月中旬的快速回落形成鲜明对比，且期货跌幅明显大于现货。

9月1日至23日，电池级碳酸锂均价由15.76万元/吨降至13.46万元/吨，跌14.6%；工业级由15.31万元/吨降至13.09万元/吨，跌14.5%；广期所碳酸锂结算价由15.996万元/吨降至13.068万元/吨，跌18.3%。电池级现货2日达到15.96万元/吨，17日降至13.35万元/吨，阶段回落约16.4%；期货16日触及12.638万元/吨，较月初下降约21.0%。23日期货较22日再降2480元/吨，而电池级现货均价持平。相较8月26日15.25万元/吨的电池级现货价格，9月23日价格进一步下降，8月反弹形成的涨幅已被回吐。

图1  2025年以来碳酸锂现货与广期所期货价格走势

数据来源：CBC金属网、广期所，中能传媒研究院整理；单位：万元/吨。

（二）供给端：供应有所恢复，矿端复产进度仍待观察

上海有色网（SMM）9月17日跟踪显示，盐湖装置检修结束后产量逐步恢复，其他来源生产大体稳定；锂盐厂散单报价相对坚挺，长协正常交付，厂库略降。贸易环节因上游放货放缓和下游逢低采购而去库，材料厂及电芯厂则增加备货。月中价格回落的同时，库存更多体现为环节间转移，上游供应恢复与下游阶段性补库交织。与8月下旬上涨时上游增加散单出货的情况相比，9月贸易库存下降与现货价格下跌并行，企业采购明显集中于价格回调阶段。

枧下窝锂矿仍是供应预期的重要变量。8月其环评拟受理公示撤销增加了复产时点的不确定性，截至9月底，公开资料尚不足以确认其已形成可销售产量。海外锂矿到港和国内盐湖复产可能增加后续可用原料，但矿石到港、锂盐加工与现货销售之间存在时滞。后续供应增量能否压过材料企业采购增量，仍取决于复产进度和订单兑现。

（三）需求端：电池需求保持增长，下游采购仍以按需补库为主

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，8月我国动力和储能电池合计销量223.1吉瓦时，同比增长65.9%。其中，动力电池销量146.8吉瓦时，占总销量的65.8%‌；储能电池销量76.3吉瓦时，同比增长114.3%、环比增长36.0%，占总销量的34.2%。同期，动力电池装车量79.0吉瓦时，其中磷酸铁锂电池装车67.6吉瓦时，占85.6%，同比增长31.0%。中国汽车工业协会数据显示，8月新能源汽车销量164.3万辆，同比增长17.8%。储能电池销量快速增长、磷酸铁锂装车占比维持高位，对锂需求形成较强支撑。

价格回落后，下游企业增加散单采购，贸易环节库存向下游转移；但部分企业仍在等待价格进一步企稳，采购仍以当期订单和备货需要为主。月初高位回落之后，低价区间的现货买盘对价格形成一定支撑。电池产销增长、局部补库与锂盐价格下跌在本月同时出现。

（四）趋势判断：价格短期或有反复，关注供应恢复与库存变化

进入10月，锂价仍将受到盐湖复产、进口原料释放、材料企业补库和库存变化共同影响。若供应恢复较快、材料端补库接近尾声，现货仍可能承压；若节后排产兑现、仓单下降且现货成交改善，价格存在修复条件。SMM在9月调整了碳酸锂库存估算方法，后续应连续观察同一口径的库存及周度产量。

（一）价格走势：金属钴与钴盐继续下行，材料端跌幅更深

钴价延续8月以来的下行走势，电解钴和硫酸钴均继续走弱，且钴盐调整幅度更大。9月初以来，电解钴逐步回落并于月中趋稳，硫酸钴则延续下行至下旬，金属端与材料端走势出现一定分化。刚果（金）钴出口配额等资源端约束尚未明显传导至国内价格，三元前驱体订单、原料成本和库存变化仍是影响钴盐市场的主要因素。

9月1日至23日，电解钴均价由30.25万元/吨降至27.80万元/吨，跌幅8.1%；硫酸钴均价由7.15万元/吨降至6.305万元/吨，跌幅11.8%。电解钴14日降至27.7万元/吨后基本企稳，硫酸钴至20日降至6.305万元/吨并维持至23日。电解钴月中止跌，而硫酸钴在后半月继续回落，材料端承压更为明显。部分回收原料报价下降，也对硫酸钴成本形成下拉。

图2  2025年以来国内电解钴与硫酸钴价格走势

数据来源：CBC金属网，中能传媒研究院整理。电解钴采用Co≥99.8%相关评估均价，硫酸钴采用Co≥20.5%相关评估均价；单位统一换算为万元/吨。

（二）供给端：出口配额约束仍在，价格传导取决于实际发运情况

刚果（金）2026年钴出口上限为9.66万吨，上半年未使用配额按规定将被收回并重新划入战略配额，截至9月下旬后续分配情况尚未完整公开，年度配额仍约束可贸易资源。此外，刚果（金）铜、钴精矿出口限制政策仍在实施，并保留特定条件下的一年期出口豁免。截至9月下旬，未见公开信息显示相关限制出现普遍放松。受钴出口配额等政策影响，国际能源署《2026全球关键矿产展望》上调了中期钴供给缺口预期。短期价格传导仍取决于出口许可、企业发运、海运到港和国内冶炼厂原料库存。9月国内钴盐继续走弱，资源端约束尚未抵消三元材料订单和原料成本的压力。

钴盐需求偏弱，部分回收原料报价下降，硫酸钴生产和销售承压。国内既有中间品库存及回收料为冶炼企业提供短期原料缓冲，部分原料成本下移也压低钴盐报价。刚果（金）配额约束的是全年出口上限，国内市场9月仍在消化此前到港原料和现有库存；配额的影响尚未同步体现在硫酸钴的新单成交中。若后续许可发放和到港持续收缩、库存随之下降，资源端政策的价格影响可能逐步显现。

（三）需求端：三元电池装车占比偏低，钴盐采购仍以刚需为主

8月三元动力电池装车量11.0吉瓦时，占动力电池装车量的14.0%，同比增长0.9%、环比下降1.0%，而同期磷酸铁锂电池装车量占比达到85.6%。三元路线占比较低且装车量环比回落，对钴需求的拉动有限。

消费电子需求也未出现明显旺季改善。9月市场跟踪显示，手机等终端需求恢复有限，钴酸锂旺季备货不及预期，产业链仍以刚需采购和库存消化为主。高温合金等非电池领域缺少高频公开数据，从电解钴现货成交看，月内亦未出现集中补库迹象。总体看，9月钴需求仍以结构性分化为主，三元电池和消费电子尚未形成明显增量支撑。

（四）趋势判断：关注原料到港和下游订单变化

进入10月，钴价主要取决于刚果（金）实际发运和国内到港、冶炼厂原料及成品库存，以及三元前驱体、钴酸锂等下游订单和传统需求补库情况。若原料成本继续下行、钴盐库存偏高，价格仍可能低位运行；若到港减少并伴随订单改善，硫酸钴价格有望获得更强支撑。

（一）价格走势：LME小幅收涨，沪镍与硫酸镍偏弱

镍市场延续低位震荡，国际金属端与国内金属及电池材料端继续分化。8月26日LME镍现货卖出结算价为16895美元/吨，9月首个报价日回落至16350美元/吨，此后虽小幅上涨，但23日的16430美元/吨仍低于8月下旬水平。

9月1日至23日，LME镍现货卖出结算价由16350美元/吨升至16430美元/吨，涨0.5%，18日低至16055美元/吨；沪镍结算价由12.776万元/吨降至12.615万元/吨，跌1.3%，16日低至12.184万元/吨；电池级硫酸镍均价由3.045万元/吨降至3.010万元/吨，跌1.1%。LME镍月内先跌后涨，沪镍也在中旬低点后反弹，但截至23日仍低于月初；硫酸镍报价变化幅度较小。与8月相比，国际金属端相对稳定、国内金属及电池材料端偏弱的格局延续。

图3  2025年以来LME镍、沪镍与电池级硫酸镍价格指数走势

注：LME镍以美元/吨计价，沪镍与电池级硫酸镍以人民币计价。为比较相对走势，三条序列以2025年首个有效报价日=100进行指数化处理；正文与表格仍采用实际价格。数据来源：LME、上期所、CBC金属网，中能传媒研究院整理。

（二）供给端：韦达湾逐步复产，精炼镍供应格局仍较宽松

Eramet于9月10日公告，印尼韦达湾镍矿在停产约四个月后获准重启，并逐步恢复开采。但人员设备重新动员、采矿计划调整及行政手续仍影响复产进度，企业尚无法可靠估计年内矿石产销量。与8月关注追加配额相比，9月市场关注点已转向实际出矿量。

印尼镍产业政策与冶炼生产也有变化。9月15日起，印尼下调低品位镍矿基准价格的相关修正系数，降低褐铁矿计价基础；波马拉等高压酸浸项目继续推进，但干旱缺水影响了部分项目爬产和莫罗瓦利工业园镍铁生产。冶炼产能扩张仍在持续，短期产量则受项目进度和生产条件制约。

精炼镍库存尚未收紧。9月23日LME镍库存为27.86万吨，较8月26日增加约1万吨；三个月期价较现货价高约170美元/吨。库存增加、远期价格高于现货，显示交易所体系内精炼镍供应仍较充足。韦达湾复产对镍铁、电池材料和精炼镍的影响，还需结合实际出矿及各环节库存观察。

（三）需求端：不锈钢仍是基本盘，电池技术路线影响硫酸镍

不锈钢仍是镍消费的基本盘，其排产、钢厂利润及镍铁原料成本对镍需求具有重要影响。新能源电池需求主要通过三元正极材料生产带动硫酸镍消费。8月三元动力电池装车占比由7月的14.9%降至14.0%；SMM在9月中旬跟踪显示，镍盐散单需求偏淡，部分三元前驱体订单走弱。其9月17日周度调查中，镍盐冶炼厂库存指标维持在8天，前驱体企业库存指标由12.2天降至11.9天，企业采购仍以订单和已有库存安排为主。硫酸镍未跟随LME镍上涨，电池材料端仍受到订单和中间品成本制约。

镍产业链后续仍需分别观察红土镍矿、镍铁与不锈钢订单，以及氢氧化镍钴（MHP）、高冰镍与硫酸镍成交情况。韦达湾复产改善矿石供应预期，但精炼金属和电池材料的库存、产量与订单变化并不同步。印尼湿法冶炼项目继续释放中间品产能，三元路线份额偏低，使电池级硫酸镍暂未跟随国际金属价格走强。

（四）趋势判断：关注韦达湾复产进度与精炼镍库存变化

9月LME镍库存不降反增、远期升水结构延续，表明精炼镍端宽松格局尚未明显改变。进入10月，韦达湾复产能否进一步改善矿石供应、LME库存是否由累库转向去化，以及三个月期升水是否收窄，将是观察外盘镍价反弹能否持续的重要指标。

（一）价格走势：月中回调后再度走强

铜价继续高位运行，月中回调后下旬再度走强。8月26日LME铜现货卖出结算价为14525美元/吨，9月初略有回落，至23日升至14735美元/吨；沪铜同期也较9月初上涨。8月LME现金升水扩大及库存区域错配仍影响市场，美国精炼铜关税政策迟迟未定，又增加了库存流向的不确定性。9月两地铜价首末均上涨，但月中回撤幅度较大，现货升贴水、可用库存和地区间流向继续左右短期交易。

9月1日至23日，LME铜现货卖出结算价由14395.5美元/吨升至14735美元/吨，上涨2.4%；14日低至14044美元/吨、22日升至14797美元/吨。沪铜结算价由10.952万元/吨升至11.133万元/吨，上涨1.7%；10日达到11.173万元/吨、15日低至10.693万元/吨。国内外铜价均处高位波动，但月内低点和反弹时点并不一致。期限结构方面，8月中旬的极端挤仓压力明显缓解，但月内松紧程度反复变化。9月10日前后，LME现金铜对三个月期铜的升水已由8月中旬最高545美元/吨收窄至约23.5美元/吨；随着库存增加，14日一度转为贴水约86美元/吨。下旬可用仓单再度下降，23日现金铜重新升水约65美元/吨。总体看，8月极端挤仓有所缓解，但非美市场近端货源偏紧状况尚未完全消除。

图4  2025年以来LME铜与沪铜价格指数走势

注：LME铜以美元/吨计价，沪铜以人民币计价。为便于比较相对走势，两条序列以2025年首个有效报价日=100进行指数化处理；正文与表格仍采用实际价格。数据来源：LME、上期所，中能传媒研究院整理。

（二）供给端：关税预期仍影响库存配置，政策尚未定案

路透社9月10日报道，白宫尚未决定是否对精炼铜加征关税。此前受关税预期影响流向美国的铜尚未明显回流，政策走向继续影响跨区域库存配置。

9月23日，LME铜库存为25.25万吨，较8月26日增加1.50万吨；其中注册仓单约12.32万吨，注销仓单约12.93万吨。总库存回升，但可交割仓单仍相对有限。同期纽约商品交易所（COMEX）铜库存约69.85万吨，美国库存维持高位。两地库存分布尚未明显逆转，LME近端可用货源仍需关注。

刚果（金）的铜、钴精矿出口限制仍在实施，但该国铜出口以阴极铜等产品为主，限制措施对短期铜供应的影响相对有限。中长期铜矿供给则仍有约束：国际能源署《2026全球关键矿产展望》预计，按已公布项目计算，2035年铜矿供给相对基准需求存在约25%的缺口。

（三）需求端：电网与新能源支撑中期需求，高价考验采购

电网、可再生能源装备、交通电气化和数据中心共同支撑铜的中长期需求，各领域项目建设和采购节奏有所不同。9月高铜价及局部现货升水增加了加工企业原料采购成本，铜杆、电线电缆等企业追高采购更为谨慎。国内终端订单、精铜杆开工和现货成交，将影响高价及现货升水能否继续维持。

SMM在9月22日跟踪显示，上海电解铜现货对沪铜近月合约升水扩大；23日华南现货升水处于高位，但高升水使下游采购趋于谨慎、交投较前日转弱。月中变化尤其明显：9月15日华南标准品质铜对近月合约贴水约100元/吨，17日转为升水约550元/吨，高品质铜升水约700元/吨，现货报价在交割换月及到货偏少影响下快速上移。局部可流通货源偏紧与终端采购趋缓同时出现。对于铜杆、电线电缆等企业，期货价格之外的现货升水也增加了当期原料成本，后续到货和订单变化将影响升水能否维持。

（四）趋势判断：高位波动，关注关税政策与可用库存

进入10月，应继续关注美国精炼铜关税政策取向及库存流向变化。当前COMEX库存仍处高位，LME总库存虽有所回升，但可用仓单偏低、现金升水重新扩大。若美国库存继续增加、LME注销仓单维持高位，区域库存错配可能延续；若关税预期降温并推动库存回流，LME可用库存增加，现金升水和跨市场价差有望相应收敛。

（一）锂钴回落、镍内外分化，铜维持高位运行

9月价格分化较8月更为明显：锂价由反弹转为回落，钴价继续下跌且硫酸钴跌幅更深；镍仍表现为LME相对稳定、沪镍与硫酸镍偏弱；铜价继续高位运行，关税政策和库存流向扰动增强。

（二）政策影响尚待实际发运和库存变化验证

刚果（金）钴配额、韦达湾镍矿复产和美国精炼铜关税均是9月的重要政策及供应线索。钴出口和中国到港尚待验证，韦达湾年内矿石产销量仍无法可靠估计，美国关税则尚未决定，已形成的跨市场库存配置也未立即逆转。进入10月，各品种仍需关注发运、产销与仓单变化。

（三）电池需求增长对锂、镍、钴的影响有所分化

8月磷酸铁锂动力电池装车占比85.6%，叠加储能电池增长，对锂需求形成支撑；三元电池装车占比14.0%，钴盐和硫酸镍仍受材料订单制约。9月锂价回落、钴盐和硫酸镍偏弱，终端电池增长尚未带动材料端同步涨价。锂的供应恢复与期货预期变化，镍、钴材料的订单及回收原料成本，分别影响各自的短期走势。进入10月，应重点验证锂的供应恢复与库存去化持续性、钴的出口配额实际发运和三元需求修复、镍的韦达湾复产爬坡与LME库存变化，以及铜的美国精炼铜关税决策、非美可用库存、现金升水和跨市场库存流向。

表2  未来一个月重点观察变量

资料说明：价格数据主要采自CBC金属网、LME、上期所和广期所等；供需、政策和产业信息主要参考中国汽车动力电池产业创新联盟、中国汽车工业协会、国际能源署、路透社、印尼能源与矿产资源部、宜春市生态环境局及SMM等公开资料。其中SMM主要用于补充现货成交、检修复产和下游采购等市场跟踪信息，不作为本报告主要价格序列来源。