行业概况

2026年中期财报显示，A股汽车整车制造业营业收入总量增长趋于平缓（同比增长0.9%），多数公司（16/21）实现营业收入增长，但头部公司营业收入收缩拉低了总量，不同板块的收入也表现不一。行业整体呈现"增收不增利"格局，归母净利润总额同比大幅下滑45.7%，亏损家数由5家升至6家，毛利率中位数略有提升（9.0%→11.1%）。数据显示，利润下滑主要源于汇兑损益、资产减值等因素。

经营业绩：

营收趋稳、利润深度承压

行业营业收入总量增长缓慢（同比+0.9%），增速分布由上年同期的两极分化转向2026年中期的整体温和复苏。2025年中期共有8家负增长与2家增速超50%的极端高增长并存，分布分散于两端；2026年中期负增长家数由8家降至5家，多数公司（12/21）增速集中在0-20%温和区间，增速超50%的情形不再出现，但降幅超20%的尾部公司由1家增至2家。

据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月全国汽车销量1,501.7万辆，同比下降4.1%。其中，国内销量992.1万辆、同比下降21.1%，出口509.6万辆、同比增长65.3%，出口占汽车总销量的比重由上年同期的19.7%升至33.9%。分车型看，乘用车销量1,272万辆、同比下降6.0%，商用车销量229.7万辆、同比增长8.3%；新能源汽车销量744.6万辆、同比增长7.3%，占汽车新车总销量的比重为49.6%（上年同期44.3%）。行业销量增长动力已由国内需求转向海外市场。

2026年中期营业收入CR5（前五大公司收入占行业总收入比重）由79.9%降至76.7%，归母净利润CR5（前五大公司归母净利润占行业归母净利润总额比重）由102.6%升至130.1%，利润前五名中，两家商用车龙头（客车与重卡）进入名单，取代了两家利润下滑的头部乘用车公司。

行业毛利率表现整体上移：负毛利率公司由2家减至1家，10-20%区间公司由8家增至10家，毛利率中位数由9.0%升至11.1%，21家中12家毛利率得到同比改善。

行业营业收入总量基本持平、毛利率修复的情况下，归母净利润总额反而减少147.4亿元，核心原因是财务费用汇兑损益方向逆转：财务费用由上年同期净收益101.2亿元转为净支出91.5亿元，单项即拖累利润总额192.7亿元，财务费用已从收益项变为主要减利项。

2026年1-6月国内汽车出口量大幅增长，行业内公司汇兑损失相应放大，且损失集中于出口规模居前、外币敞口较高的乘用车龙头公司。出口规模越大、外币结算敞口越高，汇兑损益对利润的影响就越显著。汇率风险管理能力已成为影响出口型企业盈利质量的重要因素，在出口继续扩张的情形下，汇兑损益的波动将持续对行业利润产生较大影响。

细分板块表现：

商用车量利齐升、乘用车利润全面承压

行业内商用车板块共13家上市公司，乘用车板块共8家上市公司，其中传统乘用车5家、新能源乘用车3家。2026年中报商用车板块营业收入同比增长19.0%、归母净利润同比增长22.1%，是唯一实现"增收又增利"板块；新能源乘用车营业收入同比减少6.6%，归母净利润同比下降46.3%；传统乘用车营业收入同比微增1.4%，归母净利润同比下降67.8%。

营运资金：

应收账款与存货同步扩张

行业应收账款总额由2025年中报的2,030亿元增至2026年中报的2,231亿元（+9.9%），显著高于营业收入增速（+0.9%）；8家公司应收账款增速超过其营业收入增速。在营业收入近乎持平的情况下，应收账款近双位数增长，营运资金占用上升。

存货堆积是本期中报较为突出的营运资金风险信号：行业存货总额由2025年中报的3,312亿元增至2026年中报的4,151亿元（+25.3%），12家公司存货增速超过其收入增速，其中7家公司存货增速与收入增速之差超过20个百分点。结合收入放缓、汇率变动等外部环境，若下半年去库不畅，将带来一定的减值压力。

产能利用率：低位徘徊

据国家统计局数据，2026年上半年汽车制造业产能利用率为70.6%，同比下降1.0个百分点。行业产能利用率仍低于发达和快速成长经济体75%-80%的产能利用率中值区间（国新办2026年7月发布会）。

汽车制造业产能利用率季度走势（国家统计局口径）

注：数据均取自国家统计局2025-2026年各季度产能利用率公告，图中75%虚线为参照线——据国新办2026年7月发布会，发达和快速成长经济体产能利用率中值多位于75%-80%区间。

经营现金流：整体改善

行业经营活动现金流量净额总体改善：由上年同期的685亿元增至840亿元（+22.6%），11家同比增长、10家下降。但现金流改善的分布并不均衡，仍有9家公司经营现金流为净流出，其中6家为连续两年净流出，这类公司在存货与应收账款同步增长的背景下，进一步考验其财务韧性。

海外市场：

出口高速增长、结构升级

据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月汽车出口509.6万辆、同比+65.3%。其中乘用车出口443.2万辆、同比+71.7%，商用车出口66.4万辆、同比+32.5%，新能源汽车出口235.5万辆（占出口总量46.2%）、同比约+120%，出口已成为行业收入的主要增量来源。

研发投入：

总量收缩、强度稳定

行业利润表中研发费用总额由553.2亿元降至505.6亿元（-8.6%），为近年来首次中报利润表口径下出现下滑，但仍有12家公司研发费用同比增长。研发费用率分布整体稳定：主体集中于2-4%区间（12家），高投入带（≥6%）公司由3家增至4家。

资本性开支：

投资总额大幅收缩

行业购建固定资产等长期资产支付的现金总额由1,054亿元降至712.4亿元（-32.4%），降幅显著，反映对产能建设持有更为审慎的态度，同时投资重心也转向海外基地与技术改造。该指标占经营现金流净额的比重由153.9%降至84.8%，已降至经营活动现金流可覆盖范围之内。

资产负债率：

小幅上行、分布稳定

总 结

天职国际质监与技术支持部

行业战略支持组