节前退潮：双创跌超4%，跌停反超涨停，券商无一看空（09.28）

2026年9月28日 · 收盘复盘

懒哥复盘 · 每日公开信息整理 · 不构成投资建议

2026 年 9 月 28 日（周一） · 收盘后 · 数据截至 15:00

一句话总结：9 月 28 日 A 股在「长假前流动性退潮 + 中美利好兑现 + 高位科技结账」三重压力下全线普跌——沪指靠银行、石油护盘收跌 1.67%，创业板指与科创 50 分别重挫 4.53%、4.06%，全市场超 4500 只个股下跌、跌停家数反超涨停家数，高位人气股批量跌停成为当日最典型的退潮信号；而 16 家主流券商无一家明确看空，一致把「节后修复」当作基准假设。

核心结论

1. 跌幅的「分层」比跌幅本身更有信息量。
   六大宽基全线低开低走，跌幅呈标准阶梯——沪指 < 沪深 300 < 北证 50 < 深证成指 < 科创 50 < 创业板指，越成长越惨。这说明卖压高度集中在高估值成长端，而银行、石油等权重只托住了指数、没托住个股，个股层面的亏钱效应远重于指数读数。
2. 四项情绪指标同日恶化。
   量能在指数下行中不降反升（放量下跌），涨停家数与连板高度同步走弱，同时跌停家数反超涨停家数——这是本轮行情以来情绪最差的一天，题材轮动链条已出现断裂。
3. 主线缺失，当日只有「防御 + 低位补涨」两类方向有表现。
   汽车整车是唯一具备板块效应的进攻方向，但催化来自三方合作传闻与发布会情绪、未获公司证实；养殖、风电、黄酒、银行、电力均属避险或低位属性；而前期最强的算力硬件（通信设备、元件、半导体、CPO）成为杀跌主战场。
4. 机构态度：无一家明确看空，分歧不在方向而在节奏与主线归属。
   当日主流券商中看多 8 家、震荡/中性 7 家、偏防御 1 家、明确看空 0 家。共识是「调整由交易性与季节性因素主导、节前减仓必要性不强、盈利端未恶化」；真正的分歧集中在「修复时点」（未来数周 vs 需看数据确认）与「主线归属」（三季报的科技 vs 红利资源）。

一、大盘指数概览

口径说明：上证指数与深证成指的成交额之和＝两市总成交额；创业板指、科创 50、北证 50、沪深 300 的成交额为对应指数成分股口径，彼此不可相加。

形态特征：六大指数全部「收在最低价上方不足 0.5%」的位置。上证、深成、创业板指、科创 50、沪深 300、北证 50 的收盘价距各自当日最低点普遍只有 0.34%~0.47%。也就是说，尾盘虽偶有权重小幅回抽，但所有宽基几乎都以全天最低区收盘，说明抛压贯穿了 14:00 之后的整个尾盘时段、没有出现有效承接。叠加「越成长跌幅越大」的阶梯，可以判断这是一次成长端主导的系统性减仓，而非权重股引发的指数调整。

二、情绪温度

情绪定性：冰点。三个信号叠加——① 跌停家数显著多于涨停家数，属典型的退潮日结构；②「跌超 7%」的个股数量是「涨超 7%」的二十余倍，跌幅长尾全面倒向空方；③ 上涨家数占比落在全年最冷的热度区间（过去一年仅约四分之一的交易日处于该区间）。与前几个交易日相比，本日的变化不在于「跌得多」，而在于赚钱效应从「局部失效」变成了「全面失效」——此前的调整是「高位股跌、低位股抗」，本日则是权重与题材、高位与低位同时失去赚钱效应。

三、涨停梯队与主线题材

3.1　连板梯队

连板结构提示：梯队呈「一根独苗 + 一堆矮子」——最高标与次高标之间没有任何过渡层，且 3 板及以上的标的分散在出版传媒、汽车、玻璃基板、机器人、福建本地五个互不相关的方向，没有一条方向能提供两个以上 3 板以上标的。这与前几周「单一主线撑起高度」的结构完全不同，说明资金已找不到可以集中攻击的主线。

3.2　当日主线拆解

① 汽车整车——唯一有板块效应的进攻方向

该板块指数涨幅居申万二级行业首位，江淮汽车 4 天 3 板（封单近 14 万手）、众泰汽车涨停，北汽蓝谷、东风股份、安凯客车涨超 5%（板块具体涨幅见第四节）。催化有三：9 月以来超 50 款新车密集上市、鸿蒙智行发布会当日举办、市场传闻 Stellantis 与华为、江淮三方合作（玛莎拉蒂电动车型或采用鸿蒙智行平台）。需要提示的是，江淮方面对传闻的回应是「与华为一直有合作、生产经营正常」，并未证实代工与豪华品牌合作事项——即该方向的进攻属性目前建立在预期之上，而非已落地的基本面。

② 银行 / 石油 / 电力——纯避险抱团

浦发银行、青岛银行涨逾 1%，三桶油走强，电力板块中浙江新能封板、大连热电、江苏新能跟涨（催化：国家能源局 1~8 月电力数据，全国发电装机同比 +11.1%、风电 +19.6%）。这三个方向共同点是低估值、高股息、大市值，属于典型的存量资金避险通道，而非新增量资金入场——从成交结构看，它们并未带来赚钱效应扩散（详见第四节小结）。

③ 低位补涨 / 事件驱动的小分支（各自独立、无联动）

从涨停股的标签分布看，涨停股集中在「融资融券（18 只）、深股通（12 只）、政府控股（11 只）、国企改革（11 只）」这类宽口径属性上，而非某个产业概念——进一步印证本日不存在可被定义的增量主线。

3.3　退潮方向（当日最大特征）

• 高位人气股批量跌停。
  内蒙新华（此前 7 天 6 板，公告直言「击鼓传花效应明显、存在非理性炒作风险」）、澳弘电子（此前 9 天 7 板，公告称上涨主要受市场情绪与短期资金博弈驱动）、大亚圣象、金健米业、万向德农、爱丽家居、泰慕士、南华生物、天威视讯、龙版传媒等集体跌停；桂林旅游、哈药股份连续 2 日跌停。
• 算力硬件全面杀跌。
  CPO、PCB、铜箔/覆铜板、光模块、光纤、MLCC、通信设备集体重挫——「易中天」（中际旭创、新易盛、天孚通信）均跌超 7%，烽火通信、亨通光电、华工科技、风华高科、江海股份、澳弘电子等多股跌停，迅捷兴盘中跌近 15%。
• 贵金属被外部拖累。
  受国际金价盘中跌超 2% 影响，山东黄金跌停，晓程科技、湖南白银、四川黄金、西部黄金下挫。
• 退潮的性质。
  上述三个方向的共同点是「前期涨幅最大、拥挤度最高」。这不是某个题材的独立退潮，而是前期所有强势方向的同步结账——公告澄清（内蒙新华、澳弘电子）成为压垮高位股的最后一根稻草，说明这轮退潮已从「资金层面」传导到「公司层面」。

四、板块涨跌

4.1　行业涨跌幅（申万二级）

「板块性归零」是本日板块层面最硬的证据：跌幅居前的行业里，非金属材料、元件、贵金属、电子化学品、消费电子五个板块的上涨家数为 0——即整个板块没有一只股票收红，半导体 181 只成分股中仅 6 只上涨、通信设备 85 只中仅 3 只上涨。这已不是「板块内部分化」，而是资金对整条产业链做了无差别卖出。

4.2　概念涨跌幅

4.3 小结：当日板块层面的分野可以概括为一句话——跌的是「过去两个月涨得最多的」，涨的是「过去两个月基本没涨的」。跌幅榜前四（矢量网络分析仪、光芯片、电子树脂、陶瓷基板）与行业跌幅榜的通信设备、元件、半导体高度重合，全部属于算力硬件与高端电子链；而涨幅榜则是黄酒、猪肉、一汽系、小家电这类低位消费与汽车链。但这里有一个关键区别：资金没有离场，只是换了「定价方式」。看涨幅居前的行业可以发现，它们内部的上涨家数占比多在五成以下，连抗跌方向都没有形成合力（见 4.1 表）——说明涌入权重的钱是「找地方躲」而不是「找方向炒」。这与 9 月中旬那轮「资金从 AI 应用切向 PCB 涨价链」的板块内切换有本质不同：那一次是换赛道，这一次是降风险偏好。

五、成交与资金

5.1　成交额

口径与分项：沪市、深市各自成交额见 1.1 表，两市合计＝沪市＋深市。同花顺口径为 17167 亿（较上日 +476 亿），财联社表述为「约 1.7 万亿、放量约 494 亿」，差异来自是否计入部分基金与北交所成交；本报告以 westock 口径为主。

5.2　行业主力资金流向

解读：这不是「等量搬家」，而是「单边减仓 + 零星试探」。净流入前三名合计不到二十亿元，而净流出前三名合计超过四百亿元，量级相差约二十倍——如果只是板块轮动，两边规模应当接近；现在这个比例说明电子链上出现的是单向减持，而防御方向上只投入了象征性的资金（见 5.2 表）。另一个佐证是换手率：元件、玻璃玻纤、电子化学品均在放量状态下换手，属于「有人卖、也有人接」的高活跃度出货，而非缩量阴跌。这意味着抛压虽然在释放，但还没有出现「缩量止跌」的典型企稳信号。

六、机构态度（券商观点 · 辅助）

6.1　一句话共识与分歧

当日 16 家主流券商无一家明确看空——看多 8 家、震荡/中性 7 家、偏防御 1 家、明确看空 0 家。共识是「调整由交易性与季节性因素主导、节前进一步减仓必要性不强、盈利端并未恶化」；真正的分歧不在方向，而在 修复的时点与主线的归属。

6.2　多空态度分布

看多 8 家 · 50%震荡/中性 7 家 · 43.8%防御 1

颜色对应：红 = 偏多黄 = 中性绿 = 偏空/防御；明确看空 0 家（0%），故未占比例。

6.3　共识与分歧

共识（4 条）

1. 调整的成因是交易性与季节性。
   长假前避险、中美利好兑现后的预期收敛、前期强势方向获利兑现与筹码换手，共同放大波动——不是趋势逆转。
2. 节前进一步减仓必要性不强，「持股过节」是主流建议。
   多家机构援引日历效应：节前回撤后复市修复概率偏高，进一步减仓反而容易错过节后潜在反弹。
3. 盈利端没有恶化。
   1—8 月规模以上工业企业利润同比 +15.7%（其中电子行业利润同比 +1.1 倍、贡献率 62%）；26Q2 全 A 盈利同比 +29.4%，为 2021Q3 以来最高单季增速。
4. 配置结构高度一致：
   「AI 算力链（光通信/PCB/存储）+ 红利高股息」的哑铃结构，并普遍把三季报（10 月底）视为下一验证节点。

分歧（3 条）

1. 修复的时点。
   中信、国泰海通判断「未来数周内」即可企稳反弹；华泰、招商则强调近两年节前抢跑削弱了日历效应、需先看到资金承接与交易结构企稳。
2. 核心主线的归属。
   中信、中泰、华泰认为科技仍是赔率最优方向；申万宏源明确表示「科技与非科技都无法重建大波段行情」，长江强调「K 型下方——全球传统产业景气修复」，国金则只看有色与能化。
3. 外部约束的权重。
   中金认为「加息不是洪水猛兽，国内基本面才是关键变量」；中信建投则提示长端美债利率飙升会压制全球高估值成长股的估值中枢。

6.4　代表券商精简表

七、明日关注（9 月 29 日 · 长假前第二个交易日）

时间提示：本周仅 3 个交易日（9/28 ~ 9/30），9/30 收盘后进入国庆长假。因此本节的观察窗口不是「一天」，而是「长假前剩余 2 个交易日 + 节后首个交易日」三段。

八、风险提示

• 情绪与结构风险。
  全市场涨跌家数严重失衡、跌停家数反超涨停家数，高位个股批量跌停后题材轮动链条断裂，短线赚钱效应尚未修复。此时追涨与抄底的容错率同时下降。
• 长假窗口风险。
  本周五起进入国庆长假休市期，假期内美国非农与 PMI、美债利率、国际油价、中东地缘等外部信息将集中发酵；「节后修复」这一基准假设高度依赖假期消息面平稳，一旦外部出现超预期扰动，节后低开将直接放大情绪压力。
• 估值与拥挤度风险。
  多家机构提示局部板块估值偏高、部分领域行情存在脆弱性；通信与电子行业主动基金持仓集中度较高，微观结构压力仍需时间消化。
• 盈利结构集中风险。
  1—8 月工业企业利润的高增长主要由电子行业贡献，结构集中度高；若电子景气回落，整体盈利支撑将明显弱化。同时国内消费端偏弱，内需修复仍需政策进一步发力。
• 外部利率风险。
  长端美债利率飙升会压制全球高估值成长股的估值中枢，外部流动性收紧的约束在短期内难以完全解除，仍可能通过压制风险偏好、抬升融资成本等路径扰动 A 股。

数据来源

免责声明：本报告仅为公开信息整理与数据统计，不构成任何投资建议，不涉及买卖点位推荐，不推荐任何具体标的。市场有风险，投资需谨慎。任何投资决策应结合个人风险承受能力、资金状况和投资目标独立判断，必要时咨询持牌专业机构。过往表现不预示未来收益。