瑞银研报，全球电网大建设，铜价还能涨吗？

全球正进入一个电网投资的“黄金十年”。瑞银预计，直到2030年，全球在电网领域的支出将以年均复合增长率（CAGR）约9-10%的速度持续走高 。其背后有四大核心驱动力：\n电力需求激增： 随着全球经济发展，特别是数据中心、人工智能和电动汽车等新兴领域的崛起，全球用电量正在快速攀升 。\n基础设施老化： 许多发达国家的电网建于数十年前，迫切需要升级换代以适应新的电力负荷和稳定性要求 。\n可再生能源并网： 太阳能、风能等间歇性能源的大规模接入，对电网的灵活性和韧性提出了更高要求，必须进行现代化改造 。\n能源安全考量： 各国日益重视能源独立和供应链安全，强化本国电网成为保障国家能源安全的战略重点 。\n2024年全球电网投资已同比增长9%，其中北美和欧洲的增速分别达到了10%和12% 。公用事业公司的资本支出意向和高压设备供应商的积压订单均呈数倍增长，预示着这轮建设热潮才刚刚开始 。\n \n需求端：铜，不可或缺的“神经中枢”\n电网的扩张和升级本质上是铜需求的扩张。无论是高压电缆、变压器还是各类连接件，铜都是其无法替代的核心材料。电网建设是铜和铝的主要消费领域 。\n仅在2024年，欧盟和北美地区的电网（不含可再生能源部分）就分别消耗了约75万吨和40万吨铜，而中国的消耗量则达到了惊人的570万吨 。基于电网投资的加速，瑞银认为其目前对欧美地区电网铜消费的增长预测（到2030年总共增加约25万吨）存在显著的上行风险 。\n在能源转型、传统行业需求触底反弹以及中国房地产等周期性行业见底等多重因素的推动下，全球精炼铜需求在2030年前将以每年约3%的稳健速度增长 。\n \n供应端：频繁“告急”，瓶颈日益凸显\n需求前景一片光明，但供应端却频频告急，这正是铜基本面最引人入胜的部分。全球铜矿供应的干扰日益增多 。从印度尼西亚的Grasberg到刚果（金）的Kamoa-Kakula，再到智利的El Teniente，全球多个主要铜矿均面临着各种生产中断问题 。\n此外，铜精矿加工为精炼铜的环节也面临压力。这意味着冶炼厂获取原材料的难度和成本正在增加 。\n全球铜市场将从2026年开始，进入一个不断扩大的供应短缺状态 。\n \n#行业报告 #瑞银 #铜 #能源 #AI #电网 #投资 #金融 #宏观经济 #期货