每周研报｜9月26日 A股周报

【昆仑量子策论·每周研报】2026年9月21日（周一）–9月24日（周四）A股「中秋前缩量回调、防御占优」。本周仅 4 个交易日（9/25 中秋休市），市场在上周强势反弹后全面回落：八大宽基指数集体收跌，上证 -0.60%、深成 -2.37%、创业板 -2.48%、中证500 -2.25%、中证1000 -1.53%、科创50 -1.86%，风格由上周小盘成长领涨逆转为大盘防御占优；全周两市成交约 7.58 万亿元、日均约 1.89 万亿。指数周线仍普遍位于 MA20 下方、MACD 维持死叉，中期修复尚未确认。数据源自公开行情数据，仅供研究参考，不构成投资建议。

一、本周市场全景（2026-09-24 收盘）

数据口径：各指数「本周成交额」为对应指数成分股区间成交逐日求和（公开行情数据，前复权），8 个指数成交额存在跨市场重叠（沪深300/中证500/中证1000/上证50 与上证、深成重叠，不可直接相加）；全市场真实口径以沪市+深市合计为准——上证 3.57 万亿 + 深证 4.01 万亿 ≈ 7.58 万亿元，日均约 1.89 万亿。本周因中秋假期仅 4 个交易日。

本周市场走出「节前避险—缩量回调—防御占优」的节奏：上周五（9/18）放量突破后，本周四个交易日未能延续，在美联储加息后流动性收紧预期与长假避险情绪下震荡回落。结构上看，大盘（上证50 -0.63%、沪深300 -1.51%）相对抗跌，小盘（中证500 -2.25%、中证1000 -1.53%）跌幅更深，与此前一周小盘成长领涨形成方向反转，风险偏好明显回落。科创50（-1.86%）虽回吐但相对韧性仍在，前期领涨的科技硬件本周普遍转为获利了结。

二、宏观与政策聚焦（本周）

1. 美联储加息后首个完整交易周，流动性收紧预期压制风险资产：9/16 加息 25bp 至 3.75%–4.00% 后，美元与美债收益率高位运行，对高估值成长与黄金价格形成持续压制，A 股节前风险偏好趋谨慎。

2. 美伊冲突与油价高位，输入性通胀压力未消：布伦特原油维持高位，强化全球紧缩路径，亦压制A股估值修复空间。

3. 中秋长假前避险与资金扰动：9/25 休市使本周仅 4 个交易日，节前资金倾向降低仓位、转向防御，成交缩量、赚钱效应回落。

4. 中报真空期+产业催化边际降温：中报披露收官后题材驱动权重上升，但前期强势的半导体/PCB/CPO 在大幅上涨后进入获利回吐，产业催化对股价的边际推动减弱。

5. 国内流动性合理充裕、政策托底延续：央行维持中性偏松环境，为权益市场提供底部流动性支撑，但信用扩张与内需修复仍待数据验证。

宏观面呈「外紧内稳」：美联储重启加息叠加油价高位推升全球通胀与紧缩预期，短期压制高估值；国内政策托底与产业景气提供结构性机会，但节后首个交易周面临假期外围消息与波动，市场更依赖防御与确定性。

三、行业与热点追踪（本周）

3.1 本周板块表现（5 日涨跌幅，板块指数）

31 个申万一级行业跌多涨少，风格由上周科技硬件单极走强逆转为防御与资源占优：煤炭（+2.52%%）、银行（+0.58%%）逆势收红，半导体（-1.39%%）虽自上周 +8.19%% 领涨回落但相对抗跌，酿酒（-1.21%%）、智能电网（-0.84%%）温和回调。板块层面数据为方向性判断，外部板块数据源本周未做逐项取数，幅度以板块指数为准。

3.2 资金流向（本周）

· 整体净流向：节前避险情绪升温，主力资金整体净流出，从前期的科技成长向低位防御切换；

· 防御承接：银行、煤炭、电力等低估值高分红方向获相对资金承接，体现弱市避险逻辑；

· 高位了结：前期强势的半导体/PCB/CPO 出现获利了结，资金从高位题材撤出；

· 说明：个股主力净额因外部资金流数据源本周受限未做逐项取数，以上为方向性综述。

3.3 主题热点（本周）

· 半导体 / PCB / CPO：上周领涨后本周转为小幅获利回吐，半导体仅 -1.39%% 相对抗跌，但板块内部高低切、追高资金趋于谨慎；

· 银行 / 煤炭 / 电力：低估值+高分红+防御属性，节前获避险资金青睐，逆势走强；

· 海鸥住工（个股）：控制权变更预期驱动，全周 +15.83%% 为市场少数强势标的；

· 黄金/资源：受美联储加息后美元走强与地缘风险交织，金价短线承压、资源品分化。

3.4 涨跌分布与情绪（本周）

· 中秋前 4 交易日，全市场回调，涨停家数与赚钱效应较上周（9/18 普涨）明显回落，节前交投清淡；

· 风格切回防御，题材接力意愿随缩量降温，但低估值蓝筹提供相对稳定性；

· 连板梯队与高度标以实时数据为准，节后首日需观察假期外围与消息面影响。

四、技术面研判（周线）

周线技术指标由公开日线（前复权）按 ISO 周聚合（取每周最后交易日收盘）自算，样本近 38 周；MACD 采用 12/26/9 参数、RSI 采用 14 期 Wilder 平滑、BOLL 采用 20 期 2 倍标准差。

综合判断：八大宽基周线收盘仍全部位于 MA20周 下方、MACD 周线维持死叉（柱体均为负），中期修复尚未扩散；结构上大盘（上证50/沪深300）相对抗跌、小盘（中证500/1000）跌幅更深，与此前一周小盘领涨反转。RSI14 普遍处 37–49 的偏低区间（沪深300 37.72 最低、科创50 49.02 相对最高），尚未进入超买；上方压力看 MA20周（上证 3964、创业板 3684），下方支撑参考 BOLL 下轨（上证 3765、沪深300 4402）。指数未站稳 MA20周 前，反转仍需量能持续确认，节后首个交易周宜防外围波动。

五、基金配置参考（本周）

（一）开放型基金

（二）封闭型基金

配置思路：本周全面回调、风格切回防御，基金配置以「守底线、控回撤、等确认」为主——宽基 ETF 中沪深300/上证50 相对抗跌，周线 MACD 未修复前仍以定投摊薄成本为宜；行业 ETF 优先银行、煤炭、电力等防御/资源方向，科技主题（半导体/PCB/CPO）等回调企稳后再分批；黄金 ETF 受美联储重启加息压制，中长期配置价值仍在但节奏宜缓。整体仓位中性偏防御，严控高位题材回撤。

六、下周关注与操作建议

6.1 下周重要事项

· 中秋假期（9/25 休市）后首个交易周，关注假期外围市场（美股/港股/大宗）与地缘消息对 A 股的节后开盘影响；

· 美联储加息至 3.75%–4.00% 后流动性与风险偏好的边际变化，以及美元、美债收益率走向；

· 国内 8 月经济数据后续解读与信用扩张验证，关注内需与地产链修复成色；

· 三季报预告窗口临近，关注业绩超预期方向与高位题材的业绩验证；

· 前期强势的半导体/PCB/CPO 高位回吐后的企稳信号，是结构能否延续的关键。

6.2 关注方向

· 防御/资源：银行、煤炭、电力、公用事业等高分红低估值方向，节后避险逻辑延续，相对占优；

· 半导体 / PCB / CPO：上周领涨后本周小幅回落，产业逻辑（国产替代/AI 算力链）仍在，但需等回调企稳、忌追高；

· 警惕：前期涨幅大、高位题材（部分个股自周内高点回撤超 13%%），以及杠杆资金的节后波动。

6.3 关注标的池

本表标的以 2026-08-10 收盘价为锚点，逐日更新最新收盘并展示真实偏离；本周涨跌幅为 9/18 收盘→9/24 收盘的 4 个交易日区间涨跌（与 6.5 复盘口径一致）。本表与下文 6.5/6.6 为两套独立列表，互不替代。

注：本表收盘价与涨跌幅按关注池实际收盘价（不复权）口径；本周全面回调中长江电力（+0.11%%）逆势转正、为关注池唯一较锚点转正品种，格力电器（-0.16%%）最抗跌，长电科技/多氟多/紫金矿业回撤加深，整体防御属性凸显。

6.4 操作建议

下周以「等确认、控回撤、防节后波动」为主：指数周线仍普遍位于 MA20 下方、MACD 维持死叉，中期修复尚未扩散；节后首个交易周面临假期消息与外围波动，宜降低交易频率、保留现金、以防御底仓（电力/银行/煤炭/公用事业）为主。关注标的与观察标的均持有观察、不加仓、不追高，严设止损。

6.5 上周跟踪池复盘（9/18–9/24 实际表现）

本栏对上期（周报_20260919）发布的下周跟踪标的做一周后实际表现回看，检验跟踪价值、不含任何事后修饰；涨跌幅为 9/18 收盘→9/24 收盘（前复权，本周窗口无除权除息，不复权口径一致），与全文指数口径一致，基准取与池内中小市值结构更接近的中证500（本周 -2.25%%）。

复盘结论：上期 8 支跟踪标的本周平均涨跌 -0.74%，整体跑赢中证500（-2.25%）约 1.51 个百分点——在全面回调的弱势周中，观察池凭借结构分散与部分事件驱动标的录得相对韧性。个股分化显著：海鸥住工（控制权变更预期）全周 +15.83%、超声电子（PCB）受益于板块韧性 +4.70%、和顺石油 +1.54% 小幅收红，三支贡献了池内绝大部分相对收益；下跌端集中于前期涨幅较大或弹性较高的品种：杭电股份（线缆）-7.46%、九鼎新材（玻纤）-7.24%、高澜股份（液冷）-4.77%、集智股份 -4.32%、德科立（光通信）-4.17%。自周内高点回撤看，和顺石油（-14.50%）、德科立（-13.66%）、杭电股份（-12.41%）回撤最深，反映高位题材波动放大。综合看，上期综合强度居首的和顺石油（517.1）本周仅微涨、且自高点回撤超 14%，再次印证高评分不等于短期必涨、方向敞口与事件驱动主导收益；而海鸥住工凭控制权变更预期实现超额，显示事件驱动在弱势周中的相对有效性。

6.6 下周跟踪标的（每周观察）

本栏观察标的沿用上期（周报_20260919）发布的下周跟踪标的；周度筛选自动化因中秋假期与任务运行状态未产出新一期观察名单，故顺延上期 8 支标的，非新增筛选、亦不代表重新评级。相关研判基于截至 2026-09-18 收盘的公开市场数据（综合强度由多维研究框架加权得出），属研究跟踪而非买卖建议、绝不作买入触发信号；与 6.3 关注标的为两套独立列表，互不替代。

事件催化列已填充公开可查的产业/事件逻辑（非新增评分）。综合强度由多维研究框架（基本面/动能/弹性/量能/技术/安全边际/时机）加权得出。

6.6.1 逐只本周跟踪更新（基于 09-24 收盘）

和顺石油（sh603353）｜综合强度 517.10（可关注）：现价 44.17（09-24），本周 +1.54%、自高点回撤 -14.50%。成品油流通+充电桩，逻辑通顺但高位波动放大，维持观察、不追高。

超声电子（sz000823）｜综合强度 486.90（可关注）：现价 24.48，本周 +4.70%（PCB 板块相对抗跌）。800G/1.6T 光模块 PCB 在研+覆铜板涨价，弹性标的，关注量能持续性。

九鼎新材（sz002201）｜综合强度 471.10（可关注）：现价 9.87，本周 -7.24%。玻纤/风电，事件密集但本周跟随小盘回撤，波动大，严控回撤。

高澜股份（sz300499）｜综合强度 448.50（可关注）：现价 35.92，本周 -4.77%。数据中心液冷，赛道纯正，高位回撤，等企稳。

集智股份（sz300553）｜综合强度 423.90（可关注）：现价 65.71，本周 -4.32%。自动平衡机/线圈，前期涨幅大，回踩观察。

德科立（sh688205）｜综合强度 423.20（可关注）：现价 210.68，本周 -4.17%、自高点回撤 -13.66%。光通信，量能偏弱+高位回撤，宜等放量确认。

海鸥住工（sz002084）｜综合强度 420.40（可关注）：现价 6.44，本周 +15.83%（池内最强）。控制权变更预期驱动，上方套牢区待消化，不追高。

杭电股份（sh603618）｜综合强度 382.80（观望）：现价 36.35，本周 -7.46%。电线电缆，结论「观望」，高位回撤，仅风险偏好高者趋势跟踪。

【风险提示与免责声明】市场有风险，投资须谨慎。本报告基于公开数据（数据日期 2026-09-24 收盘）与本地日线实算整理，可能存在口径差异与滞后；指数/ETF 技术面指标由行情数据计算（MA/RSI/MACD/BOLL）。本报告仅供一般参考与教育用途，不构成对任何证券、基金或策略的推荐、要约或业绩承诺；投资者应独立判断、自担风险。

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