研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：AI重资产化加速，看好国产算力链与AI+视频游戏营销；A股泡沫程度较轻，券商三季度盈利确定性较强。

• AI产业进入重资产化、制度化与商业化验证阶段

• A股整体泡沫程度较轻，局部仍需消化交易侧压力

• 看好AI+视频、游戏、营销三条主线

• 7月居民含权资产配置放缓，私募基金加速扩容

• 上周超预期、成长因子超额收益较高，市值因子不佳

• 摩展新品密集发布，看好摩托自主向上与电摩链

国泰海通 | 投资银行业与经纪业行业：风险偏好分化，增配权益仍需观察－2026年7月财富管理月报

🔑 核心观点

• 2026年7月末居民可配置财富管理产品存量371.6万亿元，同比+10.1%

• 7月权益市场回调明显，居民风险偏好分化，含权配置放缓

• 7月A股新开户265.5万户，环比-7.3%；私募基金存量环比+8.7%

• 券商板块三季度盈利增长确定性较强，推荐中信证券、广发证券

💡 投资建议

国泰海通 | 传媒：AI大模型行业深度报告：模型跃迁，应用生花

🔑 核心观点

• 模型能力提升、调用成本下降，AI由效率工具向任务助手发展

• 2025年企业生成式AI支出370亿美元，其中应用层190亿美元

• 模型层竞争转向能力、生态、成本与商业化的综合比较

• 看好AI+视频、游戏、营销三条主线

💡 投资建议

国泰海通 | 策略：新兴产业投资的边界——产业浪潮下的股市泡沫规律研究

🔑 核心观点

• 金融资本赚取盈利预期变化的溢价，过度燃烧预期将催生泡沫

• 科网泡沫形成于产业金融化与海外投资者的乐观表达

• A股整体泡沫程度较轻，局部微观结构问题需时间消化

• 聚焦国产算力链与通信设备/PCB及上游材料等紧缺环节

💡 投资建议

国泰海通 | 全球AI安全治理与中国AI建设进入加速期-人工智能联合研究实验室月报（2026年9月）

🔑 核心观点

• 全球AI资本开支持续高增，向数据中心、电力与芯片集中

• 芯片竞争重点从训练转向推理效率，开源模型调用量首超闭源

• 2026H2-2027是国产算力投入加速期，看好自主可控国产线

• 海外链关注议价能力提升的上游材料与中游硬件

💡 投资建议

国泰海通 | 上周超预期、成长因子超额收益较高，市值因子表现不佳-权益因子观察周报第141期

🔑 核心观点

• 上周沪深300内超额较好的是分析师超预期、分析师、成长因子

• 中证500/1000内成长、超预期、盈利因子表现较好

• 沪深300增强上周超额0.37%，本年超额8.78%

• 中证500、1000、2000增强上周超额均为负

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20260922-20260923

🔑 核心观点

• 摩展新品密集发布，看好摩托车自主向上与电摩产业链

• 9月广东现货电价强劲，明年长协电价与算电协同是看点

• 江南新材、中科电气、华大九天、通宇通讯均获增持评级

• 创业板算力指数PE约109.8倍，处历史中低分位

💡 投资建议