读研报｜📈高盛分析PDD的发展前景

每周更新读研报的学习笔记，与感兴趣的小伙伴一起分享和共勉。今天是读研报系列的第六篇，让我们一起来看一篇高盛分析电商赛道的明星公司拼多多的研报。\n-\n \n🔍这篇研报主要讲了些什么？\n \n这篇研报中，高盛重点回答了五个投资人最关心的PDD增长问题，包括：平台佣金收入的增长空间、国内市场的盈利水平、国内GMV增长的Driver、Temu进入国际市场的风险、Temu如何实现盈利。\n \n一如既往的精简，整篇报告基本没有废话（见图2-3）高盛在开篇直接表达了维持买入的核心观点，看好PDD的增长潜力主要来自于三个方面的理由——价值为王的经营理念、优于对手的NOPAT（税后净营业利润）以及Temu的强劲增长势头。\n \n🔍针对投资人的问题，高盛有哪些核心观点？\n \n1️⃣ 未来平台佣金收入的增长空间如何？\n更多商家在使用PDD提供的商户服务(Site-wide marketing feature) 且这部份收益并没有明显地蚕食其传统CPC/CPM广告业务收入。未来PDD的平台商业化收入还有增长空间。\n \n2️⃣ 未来国内市场的利润空间如何？\n广告业务的利润可观，加上平台的补贴战略正在以更高效地方式驱动利润增长（比如数据分析及智能推荐）\n \n3️⃣ 国内GMV的增长驱动来自于哪里？\nPDD正在扩张产品品类，尤其是电子电器、品牌产品，这会相应拉动ARPU和购买频次。2023年，平台对高质量商家的支持力度在增长，比如平台补贴。高盛给出了PDD Bull/Bear/Base不同情况下的更新估值（见图4）\n \n4️⃣Temu的增长存在哪些风险？\n进入国际市场势必会遇到目标市场的政策保护，也会存在一定的数据安全风险。2023年，PDD已经积极采取诸多行动，如分离Temu和PDD、迅速将Temu打造成为全球性的跨境电商企业（见图5-6）\n \n5️⃣ Temu如何实现盈利目标？\nTemu的规模（经济效益）是盈利的关键。未来，它的利润增长Levers主要包括—— 1. Markup Price的提升 2. 本地仓储的建设、物流运输方式的优化（空运—>海运）3. 提升用户购买频次/一揽子折扣价（Basket Price）\n \n 如果你喜欢我的分享，欢迎点赞、关注或去收藏夹“读研报”看看。\n \n#研报 #自我成长 #高盛 #拼多多 #商业思维