科创板五套标准调研报告

核心结论速览：

截至2026年9月24日，科创板累计支持 25家 企业按第五套标准上市；其中2025年6月18日重启后新增 5家（禾元生物、必贝特、北芯生命、泰诺麦博、信诺维）。

存量结构高度集中于生物医药——23家创新药/疫苗 + 2家高端医疗器械（微电生理、北芯生命）；赛道扩围后的商业航天、AI大模型尚无一家完成上市，仍处在审阶段。

重启效果："1+6"改革落地一年，科创板新增受理56家、其中未盈利25家；第五套标准受理大幅回暖，但"宽进"与"严审"并存——真正放行的仍是少数尖子生。

失败形态：重启后没有出现上市委直接否决的第五套企业，失败主要体现为三种形态：上会前取消审议（核心医疗，2026年唯一一例）、受理后快速撤回终止（汇禾医疗，2026年9月24日）、长期搁置式僵局（恒润达生4年、思哲睿提交注册超3年）。

审核取向：从"听研发故事"转向"看商业化验证"。技术表述失实、销售渠道真实性、持续经营与现金流成为新的三道硬门槛；亏损持续未见收窄、非细分头部企业审核尺度明显趋严。

注：Workbuddy生成，仅供参考，有问题全怪AI幻觉。

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