纯碱行业基本面深度研究报告

一、行业概述

纯碱（碳酸钠）分为重质纯碱与轻质纯碱，重碱主要用于玻璃制造，轻碱多用于日用玻璃、洗涤、化工等领域，是基础化工大宗品。国内生产工艺分为氨碱法、联碱法、天然碱法三类。其中天然碱成本优势突出，属于政策鼓励扩产路线；氨碱、联碱新增产能审批受限，存量装置受能耗、环保约束。截至2026年9月，国内纯碱总产能4490‑4510万吨/年，天然碱产能约970万吨/年，供给端格局正在被天然碱产能持续释放重塑。

二、供给端分析

短期来看，9‑10月行业进入集中检修周期，博源、山东海天、徐州丰成、南方碱业等多套装置陆续检修。9月中旬周度产量回落至66.92万吨，综合产能利用率70.26%，环比小幅下行。阶段性装置检修带来短期供给收缩，对现货形成阶段性支撑，但多数检修属于计划内轮修，检修结束之后产量存在回补压力。

中长期维度，天然碱新增产能持续投放是行业核心变量。政策层面新建合成碱项目属于限制类，天然碱项目属于西部地区鼓励类产业，因此未来新增供给绝大部分来自天然碱。天然碱具备显著成本优势，即便价格低位运行，天然碱企业仍具备盈利韧性，合成碱（氨碱、联碱）企业则普遍处于亏损或者微亏状态。合成碱企业亏损状态下，装置大规模主动减产意愿有限，装置停车重启成本较高，企业倾向于维持开工保市场份额，行业供给收缩弹性偏弱。

成本方面，煤炭、液氨是主要成本项。三季度煤炭、液氨价格上行抬升行业生产成本，氨碱法完全成本约1300元/吨；联碱双吨完全成本约1800元/吨。天然碱完全成本显著低于合成碱，成为价格底部的重要锚定。

库存端，2026年厂家库存中枢长期处在150‑200万吨区间，处于历史高位分位。9月中旬厂家总库存188.88万吨，受检修影响库存出现小幅回落，但整体依旧处在高位水平。天然碱刚性供给持续释放，对冲需求波动，高库存成为行业常态化特征。

三、需求端分析

纯碱下游70%以上为重质纯碱消费，主要对应浮法玻璃、光伏玻璃两大板块；轻质纯碱下游为日用玻璃、洗涤、无机盐化工等，需求保持平稳。

1、浮法玻璃：需求和地产链高度绑定。当前地产端新开工修复偏弱，浮法玻璃更多依靠保交楼支撑。玻璃厂利润承压，采购纯碱以刚需随采为主，主动大规模补库意愿不足。浮法玻璃产线冷修与复产交替，整体日熔量维持低位区间，重碱拉动有限。

2、光伏玻璃：前期光伏行业扩产带动光伏玻璃产能大量投放，当前光伏玻璃行业产能过剩，部分产线进入冷修周期，日熔量出现下滑，光伏玻璃对于重碱的拉动由高速增长转为偏弱。

3、轻质纯碱：日用玻璃、洗涤行业进入传统淡季，需求增量有限；碳酸锂等新兴领域带来部分增量，但体量不足以对冲玻璃端需求走弱。出口保持平稳，难以显著消化国内过剩产能。

整体看，下游没有出现强复苏信号，重碱需求偏弱是当前行业主要矛盾，下游更多是季节性刚需补库，难有持续性的需求爆发。

四、行业格局与政策

政策层面，新建氨碱、联碱纯碱项目被列入限制类目录，新增几乎不再审批；天然碱综合开发项目属于西部鼓励类产业，未来产能扩张主要依靠天然碱路线。环保与能耗约束持续抬升传统合成碱企业运营成本，行业长期格局向天然碱企业倾斜。

不同工艺利润分化巨大：天然碱企业盈利韧性强；氨碱、联碱企业在当前价格区间普遍亏损，行业内卷竞争加剧。

五、价格逻辑分析