2026年前7个月，有色金属板块在2025年单边上涨后迎来获利回吐，申万有色指数跌9%，跑输万得全A与沪深300，仅小金属录得正收益，能源金属、金属新材料跌幅居前。贵金属走“倒V”：伦敦现货金1月末冲至5589美元/盎司历史高位后深跌，最大回撤近26%，主因美以伊冲突推高油价、输入性通胀重燃，市场计价美联储由降息转加息；SPDR与iShares黄金ETF自3月高点减仓，机构止盈，黄金与实际利率负相关性回摆。工业金属则呈“铜铝强、锌单边、铅偏弱”：伦铜破13000美元，伦铝创历史新高，底层是矿山扰动、美国铜关税预期与库存跨市分流；锌受供需支撑稳步上行，铅受宏观与需求拖累。

报告认为压制金价的“最紧的时候”已过去：美国劳动力供需同步收缩、财政赤字与付息压力掐住加息空间，央行购金不辍（89%央行看多未来增储，人行回调期加买），亚洲ETF成新定价力量，黄金中枢向下有底、向上更大。工业金属叙事从传统周期切到“算力+能源转型”：铜被重新定价为算力金属，铜铝比价破4，美国232铜关税预期使COMEX-LME价差走阔、三大交易所库存分化，供给民族主义叠加AI/电网/电动车增量，铜价易涨难跌、跑赢其余工业金属。整体看，宏观压制缓和、结构性顺风起来，有色从“周期β”转向“资源安全+新经济α”，维持行业“推荐”，主线落在金、铜及具备供应链优势的龙头。

有色金属行业策略报告：有色阶段性逆风已过，黄金结构性顺风渐起

1、2026上半年智能座舱体验满意度基准白皮书-库思数据.pdf

2、艾瑞咨询：2026年AI应用创新与商业化-新生态与新基建.pdf

3、电动车辆国家工程研究中心：2026极端高温环境下纯电动汽车运行特征研究报告.pdf

4、军工行业2026年中报业绩综述：业绩阶段性放缓，景气结构性分化.pdf

5、煤炭行业2026年半年报综述：供需趋紧煤价上行，权益阶段承压触底.pdf

6、汽车行业2026年中报总结：出口驱动盈利增长，高端化、产品力加速内销分化.pdf

7、深度综述｜42家银行2026年中报：息差企稳支撑业绩稳健，分红再提升.pdf

8、深圳市人工智能行业协会&至顶科技：2026全球人工智能展望报告.pdf

9、生猪行业分析及展望：周期触底有望开启上行，产业发展迎来新阶段.pdf

10、石化行业2026年中报总结：地缘与供应扰动共振.pdf

11、食品饮料行业研究：大众品中报总结：需求整体承压，关注成长+分红主线.pdf

12、算力架构迭代，国产超节点蓄势待发.pdf

13、液冷行业深度报告：高功率平台开启量产，液冷渗透率提升.pdf

14、液冷行业专题研究：AI算力散热刚需确立，液冷千亿赛道正当时.pdf

15、医疗服务及消费医疗中报总结：板块步入结构性修复期，关注海外盈利拐点与存量提效机会.pdf

16、医药生物深度报告：三重指标验证临床CRO景气度恢复，多因素共振下头部临床CRO将迎上行周期.pdf

17、有色金属行业策略报告：有色阶段性逆风已过，黄金结构性顺风渐起.pdf

18、有色金属行业研究：有色行业半年报总结：碳酸锂反转，小金属、新材料表现亮眼.pdf