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五大券商首席集体看多,散户该跟还是该警惕?

wang 2026-09-22 行业资讯
五大券商首席集体看多,散户该跟还是该警惕?
近期A股修复行情延续，9月21日三大股指集体收涨，全市场超4500只个股上涨，成交额维持在2万亿附近。
与此同时，广发证券、申万宏源、长江证券、兴业证券、东北证券五大券商策略首席密集发声，认为业绩、流动性、政策等多重积极因素已形成支撑，市场向上的核心驱动力正从估值修复转向业绩兑现。
机构集体看多的背后，散户是该顺势跟进，还是保持警惕？我们逐一拆解五大首席的核心观点，用历史数据检验其逻辑的可靠性，并指出可能存在的盲区。

五大券商核心观点拆解

广发证券刘晨明：业绩兑现是核心支撑
刘晨明指出，当前A股向上的核心驱动力正在从估值修复转向业绩兑现。
最新中报显示，A股总量收入与利润增速保持正增长且提速，利润实现15%的增长，预计全年非金融企业有望维持15%以上的利润增速。
其中，800余家AI高度相关企业上半年收入增速达30%、利润增速高达77%、ROE达10%，展现出高景气爆发力。
申万宏源傅静涛：居民资产向权益市场迁移趋势明确
傅静涛强调，短期市场微观结构稳定性已经恢复，居民资产向权益市场迁移的趋势明确，增量资金入市空间依然充足。
权益配置与低风险低波动结合的产品快速发展，市场恢复反弹后居民资金流入仍可期。
同时，科技业绩消化估值的第一目标位是静态估值回到历史中位数，通信在2026年三季报后、电子在2026年年报后有望实现，2026年四季度可能是算力链分化走强行情的起点。
长江证券戴清：多重积极因素共振
戴清认为，A股兼具盈利修复、流动性充裕、政策支撑等多重积极因素。
出口端延续高景气态势，高端制造、新能源等优势产业链出海步伐加快；央行明确继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕；围绕活跃资本市场、提振投资者信心的政策导向持续明确。
兴业证券张启尧：盈利是市场企稳的重要支撑
张启尧表示，即使全球偏紧的流动性环境对估值形成压制，但盈利仍是市场整体能够企稳、部分行业能够走出结构性亮点的重要支撑。
随着宏观层面一系列不确定性逐步落地，市场配置可以更加积极。
东北证券张超越：利空出尽逻辑成立
张超越指出，全球工业周期重启背景下，EPS修复趋势仍在延续，国内出口韧性较强，政策工具箱储备较多，阶段性扰动不改中国资本市场的长期叙事。
即使美联储9月加息，影响也可能相对有限，市场走利空出尽逻辑。

三大支撑逻辑的历史检验

五大首席的观点可以归纳为业绩改善、流动性充裕、政策支持三大支撑。我们用历史数据来检验这些因素在过往行情中的有效性。
业绩改善：从估值牛到业绩牛的关键切换历史经验表明，业绩牛从不诞生在行情顶端，而是在回撤尾声逐步成型。
2013-2015年的传媒互联网牛市就是典型例子——2012年12月到2014年2月，创业板指数从585点涨到1571点，市盈率从28倍被推到了45倍，估值扩张贡献了股价涨幅的近七成，但利润增速远远没跟上。
当估值炒到高位、交易变得拥挤时，市场必然通过回撤来完成筹码交换和估值消化，为后续业绩接力腾出空间。
业绩牛启动前通常有四个迹象：
一是估值充分消化，核心板块PE回落到近3-5年均值下方；二是高频经济数据开始回暖，PPI环比见底、社融企稳往往是先行指标；三是资金风格切换，前期炒题材、炒小票的资金退潮，主力资金开始流向业绩确定性强的方向；四是财报边际改善，连续几个季度的营收、扣非利润、经营现金流停止下滑并同比修复。
回到当下，2026年中报数据确实亮眼。
截至8月26日，创业板已披露的781家公司，上半年净利润合计1485亿元，同比增长43%，扣非增长44%；全市场已披露公司整体净利润增速约23.5%，非金融企业增速约28%。 
但需要冷静区分的是，这份亮眼中报究竟是内生经营拐点，还是低基数效应、投资收益等一次性因素带来的脉冲。
当前最大的悬念在于中报的高增长是否能够传导到三、四季度。如果后续财报增速回落，说明本轮改善只是阶段性扰动，业绩牛的叙事就会证伪。
流动性充裕：居民资产迁移的空间确实存在申万宏源傅静涛提到的"居民资产向权益市场迁移"，从数据上看确实有支撑。
截至2026年6月末，活跃散户账户亏损比例达79%～82%，平均收益率为-23.6%，这意味着大量居民金融资产仍以存款、理财等低风险形式存在。随着无风险利率持续下行，权益资产的相对吸引力确实在提升。
但需要注意的是，资金入市并非一蹴而就。历史数据显示，居民资金大规模入市往往需要市场形成持续的赚钱效应，而当前市场仍处于震荡修复阶段，尚未形成稳定的盈利景气共识。
政策支持：方向明确但落地节奏需观察
长江证券戴清提到的政策支持确实是市场的重要托底力量。
围绕活跃资本市场、提振投资者信心的政策导向持续明确，央企上市公司回购增持、产业资本注资入市等举措陆续落地。 
但政策的传导需要时间，尤其是内需修复偏弱、房地产销售和投资尚未明显改善的背景下，政策效果的显现仍需等待后续经济数据的验证。

首席观点可能存在的盲区

尽管五大券商首席的观点逻辑清晰、数据支撑充分，但作为散户，仍需警惕以下几个可能被忽视的风险点：
盲区一：海外地缘风险与美联储加息路径的不确定性
9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间抬升至3.75%-4%。
不同于市场前期鸽派加息的博弈预期，本次会议点阵图与最新经济展望释放出超预期鹰派信号。 
永赢基金指出，若油价持续走高并传导至核心CPI，美联储12月存在再度加息的可能，本轮加息周期整体存在1-2次续加空间。 
中信建投也提醒，后续每一轮FOMC会议市场都会持续博弈加息延续性，10月底FOMC仍是关键观察节点。
盲区二：内需修复偏弱，政策催化节奏不及预期
当前内需修复仍然偏弱，房地产销售和投资尚未明显改善，财政政策的实物工作量也有待加强。 
如果后续在扩大消费、稳定房地产、加快财政支出等方向未能释放增量政策，市场预期可能会再次下调。
盲区三：散户盈利难度依然较高
数据显示，截至2026年6月末，活跃散户账户亏损比例达79%～82%，平均收益率为-23.6%。
资金规模与盈利概率呈强正相关，1万元以下账户亏损率99.9%，1万～10万元账户亏损率约98.7%。 
这意味着，即使市场整体向上，散户能否真正赚到钱仍是另一回事。机构看多的逻辑成立，不代表散户跟投就能盈利。
盲区四：科技板块估值已处于相对高位
申万宏源傅静涛自己也提到，部分科技细分领域估值已经处于相对高位。 
7月以来科技板块基本面持续维持高景气，但前期调整更多是资金面冲击而非基本面破坏，一旦后续财报不及预期，高估值板块面临的回调压力会更大。

首席观点评分表

维度
评分（满分5星）
核心逻辑
散户应对策略
业绩改善
⭐⭐⭐⭐
中报数据亮眼，AI相关企业利润增速77%，但需三季报持续验证
关注有真实订单和业绩兑现的标的，规避纯题材炒作
流动性充裕
⭐⭐⭐⭐
居民资产向权益迁移趋势明确，增量资金空间充足
可逢低布局，但避免满仓，保留现金应对波动
政策支持
⭐⭐⭐
政策方向明确，但内需修复偏弱，落地节奏需观察
关注政策催化方向（农业、医美、纺织服装等），但不追高
海外风险
⭐⭐
美联储加息周期已开启，10月底FOMC仍是关键节点
控制仓位，规避高估值成长板块的短期波动
散户盈利概率
⭐⭐
近8成散户亏损，资金规模与盈利概率强相关
优先使用ETF替代个股，设定刚性止损线，绝不使用杠杆

参考但不盲从：散户的独立操作建议

综合以上分析，给出以下操作建议：
仓位管理：保持中性，灵活调整当前市场处于震荡修复阶段，建议总仓位控制在5-7成。 指数回踩不破中枢可加至7成，若美债10年期收益率破前高、两市成交缩至万亿以下，总仓应降至50%以下。
配置思路：杠铃策略，攻守兼备进攻端关注AI算力链（半导体、通信设备、PCB、光模块）和工业有色（铜、铝、锡），这些方向景气度持续上行，业绩兑现确定性较高； 防守端以红利资产（银行、煤炭、电力）作为底仓，对冲市场波动。
风控纪律：刚性止损，拒绝杠杆单只个股回撤超15%且跌破20日线，应果断出局； 坚决规避无业绩纯题材小票、ST股及高位赛道； 绝不使用杠杆，优先使用ETF替代个股以规避单一个股暴雷风险。
心态建设：保持耐心，等待确认从估值牛到真正的业绩牛，从来不是一蹴而就的单点事件，而是估值出清、景气回暖、业绩兑现、资金共振的完整过程。 即将披露的三季报将是第一块试金石，在此之前，保持耐心、等待确认，比抢先下注更为稳妥。
机构首席的观点值得参考，但散户更需要的是独立判断。市场永远不缺机会，缺的是在机会来临时你有足够的本金和冷静的心态去抓住它。参考但不盲从，方能在震荡市中行稳致远。

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