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贝泰妮基本面分析报告

wang 2026-09-21 行业资讯
贝泰妮基本面分析报告
上市公司基本面分析报告 · 美容护理 / 化妆品

贝泰妮

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司 · 创业板 · 薇诺娜母公司 · 敏感肌护肤龙头
数据截至 2026-09-21上市日期 2021-03-25申万行业 美容护理 / 品牌化妆品总股本 4.24 亿股
收盘价(元)
32.04
2026-09-21
总市值(估,亿)
≈136
价格×股本
PE-TTM(倍)
24.3
历史分位7%
PB(倍)
2.17
历史分位<1%
近一年涨跌
-30.4%
52W高/低 49.1/29.5
ROE-TTM
8.8%
净利率 9.9%

一、公司概况与估值

来源：NeoData · 腾讯自选股
主营业务以"薇诺娜"为核心，主打纯天然植物活性成分的温和、专业皮肤护理，聚焦敏感性肌肤，与互联网渠道深度融合。
核心品牌薇诺娜（主品牌，占销售额 >90%）、薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮（Za）、修丽可等
营收结构2026H1：护肤品 87.9%（+13.8%）、彩妆 7.3%（-20.7%）、医疗器械 2.5%（-43.3%）、境外 +139.6%
董事长郭振宇（GUO ZHENYU） · 员工 3574 人 · 注册地 云南昆明
概念标签化妆品、医疗美容、电商、跨境电商、深股通、大消费、创新药
估值提示：当前 PE-TTM 24.3 倍、PB 2.17 倍，均处于历史极低分位（PE 历史分位约 7%、PB 历史分位不足 1%），且低于行业平均，安全边际较高。
收盘价（元）
32.04
52周区间 29.5 ~ 49.1
总市值（估算,亿）
≈136
PB 历史分位 <1%
市盈率 PE-TTM
24.3 倍
历史分位 ≈7%
市净率 PB
2.17 倍
历史分位 <1%
市销率 PS-TTM
2.40 倍
企业价值 141亿
相对行业估值
低于均值
估值洼地

二、近四季营收 / 净利润 / 毛利率趋势

单季口径 · 来源：WeStock 财报
2026H1 营收 25.9 亿（同比 +9.3%）、归母净利 2.9 亿（同比 +18.3%）；2025 全年营收 53.6 亿（-6.6% YoY）、净利 5.1 亿（基本持平）—— 显示 2024–2025 承压后，2026H1 业绩拐点已现。单季呈强季节性（Q4 双11 峰值，Q1/Q3 为淡季）。
营业收入（亿元·左轴）归母净利润（亿元·左轴）毛利率（%·右轴）

三、ROE 等关键财务指标

TTM(2026H1) · 来源：NeoData + WeStock
73.9%毛利率(TTM)
9.9%净利率(TTM)
8.8%ROE(净资产收益率)
6.7%ROA
23.8%资产负债率
10.2亿经营现金流(TTM)
≈5.5%研发费用率
盈利质量：高毛利（≈74%）彰显品牌溢价，但净利率仅约 10%，与珀莱雅（净利率 ≈18%）差距明显，反映费用端（销售/管理）仍偏重；负债率低（23.8%）、现金流健康，财务结构稳健。

四、行情与主力资金

截至 2026-09-21 · 来源：WeStock（K线为延迟数据）
32.04当前价(元)
-30.4%近一年涨跌
49.1452周最高
29.4852周最低
近一年月度收盘价（元）· 红色虚线为52周高/低价

主力资金流向

区间
主力净流入(万元)
方向
当日
−553
净流出
近5日
−871
净流出
近10日
−3,612
净流出
近20日
+1,692
净流入
主力短期（5/10日）净流出，但 20 日转为净流入，呈"先出后回"迹象；当日占流通盘比例仅 0.04%，抛压有限。

北向持股（陆股通）

季度
持股市值(亿)
持股比例
季变动
2026Q2(最新)
2.90
2.17%
+1.27亿
2026Q1
2.20
1.37%
+0.15亿
北向资金连续两个季度增持，持股比例由 1.37% 升至 2.17%，外资中长期逢低布局意愿明显。

技术信号（2026-09-21，收盘 32.04）

均线排列
空头排列
MACD(12,26,9)
死叉·零轴下
KDJ
K上穿D·金叉
RSI(6)
55.3 中性
布林带
中下轨
52周位置
接近低位
MA5/MA10
价站上短均
RSI(2)
93.5 超买
技术面：中长期均线（MA20/60/120/250）空头排列并下行压制，趋势偏弱；但短期 MA5/10 已上穿价格、KDJ 金叉、RSI 短期走强，属超跌后的技术性修复，价格位于布林中下轨、贴近 52 周低位。

五、化妆品同业对比

美容护理 · TTM(2026H1) · 来源：WeStock + NeoData
毛利率(%)净利率(%)
公司
营收TTM(亿)
净利TTM(亿)
毛利率
净利率
ROE
负债率
总市值(估,亿)
PE(估)
PB(估)
贝泰妮
55.8
5.5
73.9%
9.9%
8.8%
23.8%
136
24.6
2.17
珀莱雅
106.1
18.7
73.7%
17.6%
25.9%
33.7%
225
12.1
3.12
上海家化
66.3
3.8
64.3%
5.8%
5.4%
34.0%
124
32.3
1.75
华熙生物
37.0
2.2
68.8%
6.1%
3.1%
19.8%
168
75.0
2.36
水羊股份
49.9
1.1
66.9%
2.2%
4.8%
48.2%
102
91.1
4.38
丸美生物
33.6
2.3
73.8%
6.8%
6.6%
25.8%
121
53.2
3.53
同业定位：贝泰妮毛利率（73.9%）居行业第一梯队（与珀莱雅、丸美相当），但净利率与 ROE 明显落后于珀莱雅（9.9% vs 17.6%、8.8% vs 25.9%）——差距主要在费用管控与规模效应；负债率最低之一（23.8%），财务最稳健。注：市值/PE/PB 为"收盘价×总股本"估算，贝泰妮 PE 24.6 与 NeoData 权威值 24.3 吻合。

六、投资亮点与风险

投资亮点

赛道龙头护城河：薇诺娜稳居皮肤学级敏感肌护肤市占率第一，品牌壁垒与复购率高。
高毛利 + 低负债：毛利率 ≈74%、资产负债率仅 23.8%，经营现金流 TTM 约 10.2 亿，财务质量优。
估值历史极低：PB 2.17（历史分位 <1%）、PE 24.3（分位 ≈7%），低于行业均值，安全边际高。
北向持续增持：陆股通持股比例 Q1→Q2 由 1.37% 升至 2.17%，外资中长期看好。
业绩拐点 + 多品牌：2026H1 营收 +9.3%、净利 +18.3%；薇诺娜宝贝/瑷科缦/姬芮放量，抖音/拼多多高增，薇诺娜进入中东市场。

主要风险

单一品牌依赖：薇诺娜占销售额超 90%，主品牌波动对公司业绩影响显著。
行业竞争加剧：国际与国货品牌混战、流量成本上行，费用投放回报承压。
业绩曾承压：2024–2025 营收下滑、Q1/Q3 单季利润薄，复苏持续性待验证。
技术面偏弱：近一年 −30%、中长期均线空头排列，主力资金短期净流出。
宏观与出海：可选消费需求波动、汇率及海外拓展执行风险。

七、综合评价

非投资建议

一句话：长期质地优秀、估值处于历史洼地，但短期趋势偏弱、业绩复苏仍需时间验证的"左侧"标的。

基本面：贝泰妮是敏感肌功效护肤的稀缺龙头，高毛利、低负债、现金流健康，2026H1 显现营收与利润共振的业绩拐点，多品牌矩阵（薇诺娜宝贝/瑷科缦/姬芮）+ 渠道优化 + 出海突破打开中长期空间；短板在于单一品牌依赖与费用端偏重，净利率、ROE 较珀莱雅仍有明显差距。

估值与资金：PB 2.17、PE 24.3 均处历史极低分位且低于行业，安全边际较高；北向资金连续增持体现中长期信心，但主力资金短期净流出、技术面中长期空头排列，反弹更多属超跌修复而非趋势反转。

宏观环境：2026 上半年实际 GDP +4.7%、CPI 低位（+0.8%），消费温和复苏但可选消费（化妆品）仍承压、制造业 PMI 多数月份在荣枯线附近徘徊，行业β偏弱。

结论：对看重"好生意+便宜价格"的长期投资者具备吸引力，但需持续跟踪多品牌放量、费用率改善与主业复苏的兑现节奏；短期趋势交易者宜等待均线修复与放量确认。以上仅作基本面梳理，不构成任何投资建议。

       数据截至 2026-09-21；K线为延迟数据，非实时行情。涨红跌绿按 A 股习惯（上涨为红、下跌为绿）。市值、PE、PB 同业值为"收盘价×总股本"估算，贝泰妮权威估值以 NeoData 为准。本报告基于公开数据整理，仅供研究参考，不构成投资建议，投资有风险，决策需谨慎。     
报告由workbuddy 金融服务生成

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