（以下根据公开信息由大数据整理）

一、报告概述

本报告基于2026年9月5日至9月19日期间机构发布的174份投研报告进行梳理与提炼，覆盖中信证券、中信建投、华泰证券、华创证券、长江证券、东方证券、平安证券、摩根士丹利、高盛、瑞银、摩根大通、花旗等30余家头部卖方机构观点。我们按照行业属性将其划分为12大主线与4个景气减弱方向，并对其景气逻辑、关键ETF及景气评级进行系统归纳，为投资者提供一站式ETF配置参考。

二、高景气行业

（一）AI算力 / 光通信 / 液冷

研报密度：28条（最高）

核心逻辑：

·华为全联接大会发布昇腾960 SuperPoD，采用第三代NPO近封装光学架构，国产算力从单卡竞争升级为系统级方案全栈竞争

·光模块800G/1.6T规模化落地，NPO、XPO前沿产品持续试点，OCS全光交换获全球龙头布局

·DeepSeek V4.1 Flash发布，HBM需求降至1/4、SSD需求降至1/8，国产算力与交换芯片需求高增

·液冷国标落地开启规模化时代（2027年2月1日实施），CDU大功率化、液冷基建预制化模块化趋势确立

·玻纤布短缺将延续至2027年，铜箔供需偏紧叠加AI算力扩张，PCB/CCL景气周期持续

·AIDC电源架构迭代，Vera Rubin 26/27/28年分别出货1/7/9万柜，800VDC渗透带动新一轮上升周期

关键ETF：通信设备ETF、科创AIETF、芯片ETF、人工智能ETF、云计算ETF、大数据ETF、半导体设备ETF、科创芯片ETF、科创芯片设计ETF

评级：★★★★★（强景气）

（二）半导体 / 存储 / 先进封装

研报密度：22条

核心逻辑：

·全球半导体设备零部件涨价潮持续，洁净室头部企业半导体订单大幅放量，国产半导体设备需求有望跟进

·美银上调2030年全球半导体TAM至3.2万亿美元，AI驱动存储芯片短缺及价格上涨仍是关键上行杠杆

·兆易创新利基DRAM产能增长，2026H1净利预增超10倍，国产存储市占率持续提升

·海光信息半年度净利增50%，DCU极速适配多款头部大模型，全栈布局夯实壁垒

·三星、SK海力士存储供需收紧持续至2028年，国产高带宽存储加速突破

·摩根士丹利看好中国先进封装，偏好设备商及份额提升者，封测环节优选份额提升者

关键ETF：半导体ETF、芯片ETF、科创芯片ETF、科创芯片设计ETF、半导体设备ETF、科创半导体ETF、芯片产业ETF

评级：★★★★★（强景气）

（三）医药 / 创新药 / CXO

研报密度：20条

核心逻辑：

·WCLC世界肺癌大会中国创新药表现亮眼，康方AK112一线肺癌OS显著优于帕博利珠单抗

·高盛称中国CRO复苏盈利超预期，上调药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成至买入

·中生制药重申双位数增长指引，创新药与授权收入将占半壁江山，2026全年授权收入预期3.55亿美元

·海思科营收净利大增526%，获礼来艾伯维授权，创新药出海爆发

·百济神州上半年净利增627%，泽布替尼放量驱动业绩

·词元需求爆发推动AI医疗应用加速落地，CXO量价齐升

关键ETF：创新药ETF、医药ETF、生物医药ETF、医疗ETF、港股创新药ETF、恒生医疗ETF、医疗器械ETF、科创创新药ETF

评级：★★★★★（强景气）

（四）电网 / 储能

研报密度：18条

核心逻辑：

·十五五电网投资大增，全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，较十四五增长超80%

·AI算力狂奔引爆电力需求，中国AI成本优势形成结构性优势，电力接棒算力狂奔

·华为AIDC基础设施峰会发布泰山UPS、恒山集中式直流UPS、智能锂电5.0等新一代能源产品

·燃机行业处于新一轮景气周期，中小型燃机需求增长更快，海外供需缺口推动需求向国内整机外溢

·宁德时代200-400亿回购启动，潍柴动力受益亚马逊Generac数据中心24亿美元订单

·比亚迪超快充生态系统2030年净利或达216亿，AIDC备用电源需求增长

关键ETF：电网设备ETF、电力ETF、绿电ETF、绿色电力ETF、储能电池ETF、电池ETF、碳中和ETF、公用事业ETF

评级：★★★★★（强景气）

（五）有色金属 / 黄金 / 煤炭

研报密度：18条

核心逻辑：

·全球抢钨潮上游钨矿企业赚翻了，钨战略地位飞跃，各国囤积与保护压缩全球流通可得钨资源

·紫金黄金国际重申2026年产量目标59吨、2028年70吨，并购扩产+挂钩盈利股息政策

·中信证券：金属行业业绩增长继续提速，钨、铝、铅锌、其他稀有金属领涨

·兖矿能源上半年净利增48%，煤价回升且煤化工改善，西北矿业并表增厚业绩

·花旗重申铜价目标1.5万美元，长期利好抵消关税风险

·煤炭量稳价增叠加高分红，资源板块在避险情绪下配置价值凸显

关键ETF：有色金属ETF、黄金ETF、黄金股ETF、煤炭ETF、矿业ETF、工业有色ETF、稀有金属ETF、稀土ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

（六）互联网 / AI应用

研报密度：15条

核心逻辑：

·中信证券预计下半年互联网板块行情围绕AI进展及主业业绩确定性演绎，估值低位震荡

·OpenAI联手摩根士丹利发布金融版ChatGPT，重塑投行研究workflow

·腾讯Q2业绩超预期，国际业务正成为新增长引擎，管理层加快回购执行

·智谱上调年底ARR指引至30亿美元，AI应用商业化变现加速

·OpenAI GPT-6 Astra发布，105万Token上下文，金融投研任务提升明显

·瑞银上调内地三大电信运营商评级至买入，AI上行空间被低估

关键ETF：恒生科技ETF、恒生互联网ETF、港股通互联网ETF、中概互联ETF、传媒ETF、游戏ETF、软件ETF、金融科技ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

（七）新能源车 / 锂电 / 储能

研报密度：14条

核心逻辑：

·国泰海通：锂电池行业估值启动与回落领先供需关系，当前估值已回落历史较低水平，配置价值凸显

·宁德时代拟200-400亿回购A股注销，摩根士丹利视其为首选股，目标价595元

·小摩：宁德时代获吉利旗下重庆耀宁24GWh电池项目股权，反映行业整合进入早期信号

·锂电产业链负极材料价格上行，尚太科技受益涨价盈利提升，金九旺季需求持续释放

·中信证券：锂电产业链需求高景气、盈利再修复，电池龙头盈利韧性较强

·花旗：比亚迪超快充生态系统2030年净利或达216亿，估值贡献显著

关键ETF：新能源车ETF、电池ETF、储能电池ETF、绿色电力ETF、汽车ETF、智能汽车ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

（八）金融 / 银行 / 证券

研报密度：12条

核心逻辑：

·中信证券：银行板块仍将演绎估值上行方向，全年绝对收益仍将延续，金融强国十五五规划出台

·中国银河证券：银行营收保持高增，息差企稳信号明确，风险加速出清

·华泰证券：券商中报验证行业景气修复，多业务共振，板块左侧配置价值显现

·高盛上调广发证券A股目标价至37.81元，维持买入评级，看好ROE改善及海外扩张

·交银国际上调华泰证券目标价至22港元，上半年净利增55%，国际业务超预期

·保险板块新业务价值高增长，中国人寿上半年净利增228.6%，NBV同比+33.7%

关键ETF：证券ETF、证券保险ETF、银行ETF、金融ETF、红利低波ETF、中证红利ETF、保险主题ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

（九）消费 / 食品饮料

研报密度：8条

核心逻辑：

·中信证券：白酒板块下半年有望逐步迎来缓慢复苏，建议逢低增配头部酒企

·尼尔森：电池成购车核心决策，宁德时代获高信任溢价，新能源车消费心理持续强化

·国盛证券：中粮糖业糖伴番茄坐稳双龙头，药用糖与渠道开启新叙事

·小菜园营收创新高，堂食收入大增，中金维持跑赢行业评级

·国庆中秋双节临近，航空出行预订数据表现强劲，港股航空股集体拉升

·中信证券看好苹果2026-27年硬件创新周期，折叠屏iPhone将引入端侧AI

关键ETF：消费ETF、食品饮料ETF、酒ETF、港股通消费ETF、旅游ETF、农业ETF、恒生消费ETF

评级：★★★☆☆（中性偏好）

（十）机器人 / 智能制造

研报密度：7条

核心逻辑：

·汇川技术通用自动化业务高增，机器人市占率本土领先，AI相关产业投资及出口需求拉动

·国海证券：板式换热器国产替代迎机会，AI驱动数据中心液冷需求拉动板换市场

·凯迪股份与新泉股份战略合作，开启汽车+机器人双轮驱动新纪元

·光洋股份轴承龙头内生外延，静待FPC与机器人业务放量扭亏

·富临精工高压实磷酸铁锂放量，设立子公司布局机器人业务

关键ETF：机器人ETF、工业母机ETF、智能制造ETF、高端装备ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

（十一）国防军工 / 航空航天

研报密度：6条

核心逻辑：

·中信建投：军工板块业绩持续回升，26H1利润增速显著上台阶，复苏从结构性走向全面性

·2027年建军百年背景下，2025至2027年行业向好趋势确定性强，十四五收官与十五五规划交接带来增量

·通用航空/商业航天/卫星互联网持续获政策推动，太空算力、卫星ETF投资逻辑强化

·航空板块底部时机来临，油价回落将开启盈利中枢上升的超级周期

关键ETF：军工ETF、军工龙头ETF、国防ETF、航空航天ETF、卫星ETF、通用航空ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

（十二）航运 / 油气 / 船舶

研报密度：6条

核心逻辑：

·中信证券：航运周期范式重塑，定价权向运力控制方转移，集运油运景气度有望提升

·国泰海通：成品油轮未来数年供给刚性，高景气持续性有望超预期

·中金：上调4Q26布伦特油价中枢至85美元/桶，地缘扰动油价突破100美元/桶

·中远海特上半年营收净利双增，受益汽车出口高景气及船队规模增长

·VLCC运价急升至10万美元/天，中远海能Q3盈利改善，Q4业绩将显著受益

关键ETF：船舶ETF、石油ETF、石化ETF、油气资源ETF

评级：★★★★☆（中高景气）

三、景气减弱 / 景气放缓行业

（一）传统火电 / 部分电力运营

核心逻辑：

·中信证券：7月全社会用电增速回落至1.7%，二产增速放缓叠加去年同期高基数下居民用电同比下滑5.1%

·华能蒙电Q2业绩低于预期，因量价双降及煤质问题致利润下滑

·龙源电力上半年净利降29%，风电量价承压

评级：★★☆☆☆（景气走弱）

（二）房地产 / 部分建材

核心逻辑：

·中国建筑上半年净利降24%，新签微降但工业厂房订单大增

·港府楼市新政策有限，高盛维持楼市供求失衡致楼市长周期看法

·花旗指港楼市规划无惊喜，未来五年私宅落成量预计减少8%

评级：★★☆☆☆（景气走弱）

（三）部分食品饮料 / 白酒板块

核心逻辑：

·白酒行业25Q3起加速探底，报表连续多个季度深度出清

·伊利股份上半年净利降两成，二季度骤降八成，资产减值拖累业绩

·海底捞8月翻台率转跌，大股东减持4.7%股权致股价承压

评级：★★★☆☆（景气放缓）

（四）部分锂电材料 / 锂矿

核心逻辑：

·美银证券：赣锋锂业锂价回调反映多重忧虑，市场需求预期已过于悲观

·伯恩斯坦：印尼主导全球镍市，镍价长期预测下调至1.9万美元/吨

·电池行业整合进入早期信号，部分中小厂商承压

评级：★★★☆☆（景气放缓）

四、ETF景气度汇总表

五、整体总结与配置关注

1、本期机构投研共覆盖174条研报，按行业属性归纳为12条主线与4个景气减弱方向，整体呈现"AI+电力"双主线驱动格局。

2、AI算力（28条）、半导体（22条）、医药创新（20条）、电力电网（18条）、有色金属（18条）五大方向研报密度最高，是机构共识度最高的方向，建议重点关注。

3、外围宏观层面，美联储9月已加息25bp并释放鹰派信号，年内或再加息一次；中东地缘冲突推升油价，欧洲天然气价格同比+147.7%，对全球供应链与通胀形成持续扰动。

4、内部层面，十五五金融强国规划落地、电网投资大增（5万亿+）、华为昇腾960及AIDC基础设施新品集中亮相，构成A股结构性行情的核心催化。

5、配置关注：核心关注"AI+电力"双引擎（通信设备、半导体设备、电网设备、储能电池），卫星关注"创新药+出海"（创新药ETF、港股创新药ETF），防御关注高股息红利（煤炭、银行、黄金）。

6、风险提示：美联储加息节奏超预期、中东地缘冲突扩大、关键品种涨价不可持续、消费板块业绩低于预期。

—— 本报告基于公开机构研报整理归纳，不构成任何投资依据 ——