研报速读 · 国泰海通证券研究

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今日国泰海通研究聚焦：美联储鹰派加息后美债长端走向、纯债择时模型、REITs中报、AI硬件与能源涨价。

• REITs中报：运营管理能力权重最高，占评估37%

• 纯债择时：27个宏观因子分五维度投票定久期

• FOMC鹰派加息25BP，点阵图指向年内至少再加一次

• AI硬件加速：9月前10日韩国半导体出口同比+270.1%

• 能源大涨：布伦特原油周环比+8.7%，动力煤+7.7%

• 地产偏弱：30城商品房成交同比-4.1%

• 海运：成品油运供需趋紧，在手订单占比仅22%

国泰海通 | 房地产行业：锚定运营效能核心，深挖科创资产价值－租赁住房与产业园区REITs2026中报综述

🔑 核心观点

• 租赁住房REITs评估五维体系中运营管理能力权重最高，达37%

• 资产质量权重26%，强调城市能级、物业状况与租户结构

• 产业园区REITs另设科技创新与成效贡献附加指标

• 2026年中评估中运营稳健、科创突出的标的整体表现更优

💡 投资建议

国泰海通 | 宏观定方向，轮动选久期：纯债宏观择时模型再进化-债市量化系列之八

🔑 核心观点

• 构建增长、通胀、生产、融资、政策五维度分层因子库

• 筛选保留27个代表性指标，四级信号合成避免权重失衡

• 五维度投票定方向：看空配1-3年，看多配长久期

• 设7-10年与10年以上久期轮动模块，股债四象限修正

• 全样本年化收益6.99%，2024年以来提升至9.38%

💡 投资建议

国泰海通 | 每日报告精选20260917-20260918

🔑 核心观点

• 主线一：AI算力与端侧硬件景气延续，设备与ODM价值重估

• 主线二：地缘扰动推升能源运价，成品油运与油气链受益

• 主线三：加息与地产偏弱下，红利与长端利率价值凸显

💡 投资建议

国泰海通 | 策略：AI硬件增速提升，能源价格大幅上涨——中观景气跟踪9月第2期

🔑 核心观点

• AI硬件延续紧缺，亚洲半导体景气增长仍在加速

• 美国企业AI采用率升至56.1%，但月增幅有所放缓

• Token均价回落，或因Astra冲量效应褪去

• 中东地缘升温，油化价格大涨、有色承压

• 建工需求偏弱，地产成交量同比延续下滑

💡 投资建议

国泰海通 | 固收：9月FOMC：进入加息周期后，10Y、30Y美债如何走

🔑 核心观点

• 9月FOMC加息25BP至3.75%-4.00%，为2023年来首次

• 18位提交预测官员中16位预计年内至少再加息一次

• 沃什否定加完即停，框架或为再加一次加高位维持

• 类比1994、2022年，首次加息后6个月10Y均上行超百BP

💡 投资建议