银行券商要进场了！
全国碳市场迎来"金融开闸时刻"

碳碳说 | 2026年9月19日

运行五年，全国碳市场首次向金融机构打开大门

"为川者决之使导，为民者宣之使言。"

——《国语·周语上》

治理河水的人，要疏通河道让水顺畅流淌。沉睡在企业账上的碳资产，也正等待金融活水的疏浚——这一次，闸门开始打开。

一条被业内反复研读的消息，可能正在重写中国碳市场的"玩家名单"。

9月15日，由湖北省政府、上海市政府和生态环境部联合举办的2026年中国碳市场大会在武汉举行。会上，生态环境部首次在国家层面明确释放方向性信号："十五五"时期，将"丰富市场交易产品与主体，建立完善碳质押、碳回购等政策制度，引入银行、券商等非履约主体参与市场交易"，并提出"争取尽快引入首批金融机构参与碳市场"。

这句话听起来平静，但分量极重。全国碳市场开市五年来，能进场交易的，始终只有一类玩家——被纳入管理的重点排放企业。它们要么为履约买配额，要么在盈余时卖配额。金融机构，一直是看台上的"观众"。而这一次，观众被允许走进赛场了。

与此同时，大会发布的《全国碳市场发展报告（2026）》给出了一份相当亮眼的"五年成绩单"：截至今年8月底，配额综合价格收盘价已升至97.90元/吨，较2025年底上涨31.18%；市场覆盖约83亿吨二氧化碳排放量，成为全球覆盖温室气体排放规模最大的碳市场。

一边是持续做厚的规模底座，一边是首次打开的金融闸门。碳市场的"下半场"，逻辑正在变。

一、先看家底：五年，碳市场长成了什么样？

要看懂金融机构入市为什么是"质变"，先得看清这个市场今天的家底。《报告》披露的几组数据，勾勒出一条清晰的上升曲线。

交易规模：连创新高。2025年，全国碳市场共运行243个交易日，碳排放配额年成交量2.35亿吨，同比上涨24.36%，创开市以来新高；年成交额146.30亿元。2026年1—8月，成交量、成交额同比分别大涨46.53%和67.64%。截至8月底，配额累计成交量9.61亿吨、成交额656.99亿元。官方判断，今年全年成交量有望再创历史最高水平。

碳价中枢：稳步抬升。2025年底配额综合价格收盘价为74.63元/吨，到2026年8月底已升至97.90元/吨，八个月涨幅超过三成。值得注意的是，2025年价格日均波动幅度仅0.93%，低于开市以来均值，与国际碳市场相比也处于较低水平——这是一个"涨得稳"的市场。

数据来源：《全国碳市场发展报告（2026）》

覆盖范围：四大行业并驾齐驱。2026年，发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业纳入的重点排放单位共3680家，覆盖二氧化碳排放量约83亿吨，占全国碳排放总量65%以上。硬约束同样立住了：2024年度配额清缴完成率约99.99%，3378家纳入单位中几乎全部按时足额履约。

自愿减排市场：供给放量。截至8月底，CCER（核证自愿减排量）市场累计登记项目41个、减排量2423.35万吨，累计成交2170.68万吨、成交额17.37亿元；CCER成交均价86.51元/吨，保持在合理区间。进入9月，北京市场CCER单笔挂牌价多次站上90元/吨上方，9月18日一笔31万吨能源产业项目减排量以90.76元/吨成交，单日金额超过2800万元。

规模、价格、约束、流动性——一个成熟市场需要的四块基石，正在逐一夯实。而恰恰是在这个节点上，决策者把目光投向了市场里最关键、却又长期缺席的一类角色。

二、为什么说"银行进场"是质变，而不只是多几个买家？

有人会问：多几个机构来买配额，值得这么大张旗鼓吗？答案是——金融机构带来的，从来不只是增量资金，而是一整套市场最缺的"功能"。

在只有履约企业的市场里，存在两个绕不开的结构性问题。

第一，流动性"靠天吃饭"，扎堆在履约期。2025年前三季度成交量仅占全年的42%，超过一半集中在第四季度履约窗口前后。平时市场交易清淡，想买的买不到、想卖的卖不出，价格发现功能自然打折扣。

第二，交易动机高度同质化，缺少"润滑剂"。当场上只有配额不足的买家和配额盈余的卖家，没有做市商、套利者和风险对冲者时，碳价在不同时点之间容易大起大落，难以形成一条平滑、连续的远期价格曲线。而这条曲线，恰恰是企业安排中长期减排投资、金融机构开发碳金融产品的定价基础。

银行和券商进场，补的正是这两块短板。用生态环境部相关负责人的话说，金融机构参与碳市场的核心价值，在于"盘活企业手里的碳资产"。这一表述切中要害：碳配额要从"环保合规成本"真正变成"可交易、可质押、可融资的资产"，就需要有人充当资产的定价者、流动性的提供者和风险的承担者。

国际经验早已印证这一点。在欧盟碳市场（EU ETS），银行和投资公司在一、二级市场总交易额中的占比约六成；由于欧盟将碳配额明确界定为金融工具并纳入统一监管，2023年碳排放权期货、期权等衍生品贡献了市场绝大部分交易量，现货占比极低。金融及其衍生品，才是碳市场流动性的真正来源。中国此刻迈出的，正是从"履约市场"走向"资产市场"的关键一步。

三、碳质押、碳回购：金融活水的两个"入口"

引入机构只是第一步，真正让活水流入企业的，是配套的金融工具。此次被明确点名的"碳质押、碳回购"，就是最直接的两个抓手。

碳质押：以配额换贷款；碳回购：先卖后购的短期融资

碳质押，逻辑类似股权质押。企业把持有的碳配额作为质押物，从银行获得贷款。对一家手握富余配额的清洁能源、林业碳汇企业而言，这意味着原本"躺"在账上、只有履约季才动一下的碳资产，随时可以变成周转资金。

碳回购，本质是碳资产支持的短期融资。企业先把配额卖给金融机构拿到资金，同时约定在未来某个日期、以约定价格再买回来。既解了短期资金之急，又不失去配额的长期持有权，是典型的"以碳融资、到期赎碳"。

央行层面早已铺路。中国人民银行在会上介绍，已设立8000亿元碳减排支持工具，支持银行探索碳配额质押贷款和回购融资业务，并在研究金融机构参与碳市场交易的规则、健全配套清结算机制。

地方试点也攒下了第一批"样板间"：上海推出首个碳排放配额行政管理服务信托，形成市场化调节与政府储备配额兜底的双轨体系；湖北推动首个国家备案的碳保险产品落地，发行全国首笔"科技+碳"债券；深圳持续开展碳排放权质押融资贴息，推出全国首单碳资产证券化产品。

但从"地方盆景"到"全国风景"，还有三道坎要过：一是质押回购缺乏全国统一的登记和处置规则，企业一旦违约，银行手里的配额由谁接盘、按什么价变现，尚无统一安排；二是企业碳数据质量参差，银行难以为碳资产精准定价；三是现货之外缺少衍生品工具，机构无法对冲价格风险。这也正是"十五五"制度建设要集中回答的问题。

四、比"谁进场"更深一层：配额正在从"免费"走向"有价"

金融机构愿意进场，根本前提是碳资产"值钱"且价格有支撑。而《报告》和近期制度安排，恰恰在反复强化这个预期。

9月初，生态环境部印发2025、2026年度配额分配方案，首次把发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业纳入同一份文件统一管理，通过扩大管控范围、收紧调峰补偿、取消配额结转、把预分配比例由70%下调至50%等多重手段，实现了配额供给的"边际收紧"。9月中旬，CEA在95—96元/吨区间反复夯实，市场定价的正是这种"紧平衡"预期。

更值得企业警觉的，是分配方式的转向。方案明确提出，要"为后续年度有序推行免费和有偿相结合的碳配额分配方式打好基础"。《报告》也把"逐步实施配额总量控制和有偿分配"写入下一步路线图。这意味着——碳配额正从"免费发放的合规工具"，转变为"需要花钱管理的资产负债"。

中国人民银行原行长、中国金融学会理事会会长易纲近期在绿色金融专委会年会上的观点，与之形成呼应。他提出降碳要把握地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹五个关键环节，主张大幅压降向新项目发放免费配额的比例、推动存量配额额度逐年减少，并强调要防范市场操纵和"漂绿"行为，真正实现"排碳有成本、减碳有收益"。

一面是供给收紧、有偿分配渐近，一面是金融机构进场、碳资产可质押可融资。两头合力，碳配额的"资产属性"只会越来越实。时间表也已清晰：到2027年，全国碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业，CCER实现重点领域全覆盖；到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费与有偿分配相结合的全国碳市场，形成价格水平合理的碳定价机制。

五、对企业和普通人，这意味着什么？

金融开闸不是只属于交易员的新闻，它会沿着产业链，一层层传导到企业账本和普通人的生活。

对控排企业：碳资产管理从"履约部门的临时任务"升级为"一把手工程"。配额盈缺直接影响利润和现金流，能否用好质押、回购等工具盘活碳资产，将成为新的竞争力。建议尽快摸清自身碳家底、建立专门的碳资产台账和交易策略，关注首批金融机构入市和有偿分配的节奏。

对金融机构：一个万亿级的绿色资产新市场正在打开，但机会属于有准备者。碳核算、碳定价、碳数据风控能力，是开展质押融资、回购、碳信托、碳保险等业务的前提，专业人才和系统建设需要尽早布局。

对新能源与减排项目：CCER价格保持在86元/吨上方、需求旺盛，意味着风电、光伏、光热、林业碳汇、红树林等项目多了一条稳定的收益曲线。减排量能换来真金白银，绿色投资的确定性进一步增强。

对普通人：碳足迹正在走进消费品。随着碳数据与绿色信贷、消费场景挂钩，未来低碳产品可能获得更优惠的金融支持，"看碳标签消费"有望像看能效等级一样平常。市场活了，绿色转型的成本也会被更高效、更公平地分担。

结语

五年前，全国碳市场以48元/吨的价格鸣锣开市，那时它更像一个只服务于履约的"合规考场"。五年后，当碳价稳步逼近百元、覆盖83亿吨排放、3680家企业入场，决策者终于推开了那扇通往金融的门。

为川者决之使导。金融活水一旦被引入，碳配额就不再是报表上沉睡的数字，而会成为能质押、能融资、能定价、能对冲的活资产。当然，开闸不等于放任——统一的登记处置规则、可靠的碳数据、严密的反操纵和反"漂绿"监管，必须与资金同步到位。活水流得畅，前提是河道修得牢。

排碳有成本，减碳有收益——当银行和券商真正走进这座大厅，这个朴素的市场逻辑，才第一次拥有了完整的金融底座。

作者：碳碳说 | 用数据读懂碳中和