【精选研报】【中诚信国际】金融租赁行业研究:《金融租赁公司管理办

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先把研报压缩包和原文补全，再按硬约束写正文。金融租赁这轮规则修订，核心不是把行业立刻压小，而是把门槛抬高、把退出写清楚，让能做“融物”的公司继续扩，让经营不善的公司有路径出清。

2024年1月5日，金融监管总局对2014年版《金融租赁公司管理办法》公开征求意见。行业已经不小：2022年末总资产3.78万亿元，租赁资产余额3.64万亿元；中小微租赁资产余额1.86万亿元，同比增35.89%。旧办法跟不上公司治理、股权和关联交易这一整套监管。接下来真正要看的，是谁补得起资本、谁还能做专项业务、谁会被挤出市场。

门槛抬了，但当下冲击有限

注册资本最低限额从1亿元提到10亿元。不够的，施行起12个月内要向法人监管机构提交补资本或改章程申请。发起人的总资产、营业收入等门槛也一并抬高。主要发起人持股从不低于30%提到不低于51%；已成立公司原则上不追溯，但一旦变更实控人或主要发起人，就要按新标准走。

公开信息看，全国大约只有5家注册资本还不达标。所以这一刀对存量格局冲击相对有限。真正变的是未来：新进入更难，行业更稳，资本垫子更厚。

征求意见稿还在原有三类发起人之外，加了国有金融资本投资、运营公司和境外制造业大型企业。股东背景会更杂，产业资源也会更深。受益的是能拿出产业设备和销售渠道的股东，以及已经达标的银行系、产业系公司；受损的是资本薄、股权分散、补不了10亿元的小公司。

业务被切开：基础业务松一点，专项业务要过考

按风险和专业能力，基础业务和专项业务分开管。“发行非资本类债券”进了基础业务，和2023年10月非银行政许可口径一致：金租及其境内专业子公司发非资本类债券不需再申请业务资格。融资端有望逐步打开。

“固定收益类投资”和“融资租赁相关咨询服务”调到专项业务。施行起3个月内，派出机构要评估能不能继续做。缺专业人员、系统、风控内控的，要报清理和业务范围调整方案，由监管局重批。

咨询服务目前金租很少做，监管此前也不鼓励，这和商租咨询收入占比高形成对照。这次放进专项业务，态度有没有松，材料里写得很克制：还不确定，要继续看。

租赁物从“固定资产”收到设备资产、生产性生物资产以及监管认可的其他资产。经济林、薪炭林、产畜、役畜可以进租赁物，给中小微多一条路。同时适格性写死：权属清晰、特定化、可处置、有经济价值、能产生使用收益；低值易耗品、乘用车以外的消费品不能当租赁物。还要跟着鼓励清单、负面清单调业务，负面清单不能碰。

关联交易不是一刀切，银行系和产融结合更吃香

不正当关联交易继续管，但留了豁免。项目公司模式下，金租、独资专业子公司与项目公司之间的资金往来可监管豁免；采购股东生产的设备资产给程序性豁免；向商业银行股东以同业借款借入资金适当豁免。

这是在推“融物”。制造业股东卖设备更顺，银行系金租融资更活，市场份额更容易向有股东资源的公司集中。代价也清楚：审批、披露、内控还在，豁免不等于随便做。

风险出清被写进制度。处置方式明确五种：解散、吊销经营许可证、撤销、接管、破产清算。2023年10月17日，金融监管总局原则同意天津国泰金融租赁进入破产程序。中诚信国际判断：以后还可能有经营不善的公司按这些路径退出，行业面临一定重整和出清。

资本端两边同时动手。新增杠杆率：一级资本净额与调整后表内外资产余额之比不得低于6%；财务杠杆倍数：总资产不得超过净资产的10倍。同时降低拨备覆盖率要求，盈利水平有望优化。中诚信国际统计能取到数据的31家公司，2022年末拨备覆盖率300%以下8家、300%–350%有6家，其余更高。杠杆约束会卡住扩表过猛的公司，拨备下调则给盈利留一点空间——谁被卡、谁能释放利润，要看最终落地口径和各家报表。