【东财建筑建材】千亿赛道迎涨价+国产化黄金期（9.13）

需求增长且高端化，涨价趋势确定性较高，大陆企业市占率提升。趋势判断一：需求增长且需求结构高端化。趋势判断二：供给增长难以匹配需求，涨价趋势确定性较高。我们认为未来2-3年供给增长较难匹配需求，供需缺口仍然将继续存在，为IC基板涨价提供较好的基础。趋势判断三：大陆企业市占率提升，BT基板进程预计更快，ABF想象空间更大。随着下游封装技术持续更新，我们判断下游封装企业需要引导上游IC基板企业持续更新研发，为新品提供了良好的导入机会，拥有强研发实力的头部IC基板企业预计重点受益，同时2026年，华为提出韬定律，我们认为未来如果韬定律设想逐渐实现，则我国在半导体产业链整体话语权提升，利好大陆封装产业链企业市占率提升。

风险提示：需求增长不及预期，供给增长快于预期，大陆企业技术升级慢于预期，海外政策风险。

【东财汽车】从配置内卷到审美觉醒（9.13）

汽车行业竞争正沿“配置竞争—技术竞争—审美与情绪价值竞争”三阶段持续升维。审美和情绪价值具有深厚、持久的差异化壁垒，对购车决策的影响也十分重要，从配置内卷到审美和情绪价值竞争的过程，符合从经济基础到上层建筑的发展规律，也契合国内审美觉醒的大时代背景，第三阶段的审美和情绪价值竞争的目标是实现品牌分流。

风险提示：乘用车消费需求不及预期风险、审美觉醒进程不及预期风险、 价格战持续挤压设计投入风险、技术平权窗口期长于预期风险、 审美评价的主观性风险。

【东财农业】农林牧渔2026年中报业绩综述：盈利承压，静待反转（9.14）

生猪养殖：肥猪、仔猪双双亏损，叠加行业产能调控延续，预计 2026H2 产能持续去化，建议把握生猪板块左侧布局机会。饲料：饲料内需偏弱稳，2027年猪周期上行有望带动后周期修复。饲料企业发力水产料与海外市场，产品结构优化叠加海外需求扩容。白羽肉鸡：种鸡端受益下游需求增长及引种约束。黄羽肉鸡：行业竞争由规模扩张转向成本、产业链、产品溢价综合比拼，一体化头部企业有望受益。

风险提示：政策与环保调控风险、畜禽疫病大规模爆发风险、饲料原料价格变动风险。

【东财化工】供给约束持续，行业Q2盈利进一步提升（9.12）

自上而下来看，国内宏观企稳，制造业景气温和修复，新兴产业及部分基础设施投资保持较高景气，对化工材料需求形成结构性支撑。供给端，2026年上半年国内化工固定资产仍在增长，但供给增速趋缓，化工在建工程同比增速持续为负；海外产能退出进行时，欧洲、日韩装置持续退出；同时历经2025年下半年以来国内化工反内卷，26年3月以来美伊冲突升级，供给端遭受不同程度影响，整体而言化工供给呈现出边际紧张的趋势。 中长期视角下，从需求角度来看，随着需求的边际改善，细分领域龙头白马盈利具备修复的空间。供给侧新增产能较少，静待需求边际改善，重点关注制冷剂、涤纶长丝、pvc、烧碱等细分领域。自下而上关注具备独立成长逻辑、增量业务有望逐步兑现的优质标的。均衡配置思路下，可关注现金流较好且具备高股息属性的防守型标的。

风险提示：地缘政治持续恶化的风险；化工产品价格大幅波动风险；产能无序扩张风险等。

【东财机械】国产替代与产业升级共振，聚焦高景气成长主线（9.13）

把握高景气成长主线，建议重点布局机器人、激光设备、仪器仪表细分赛道。受益于制造业智能化转型、国产替代加速以及下游新兴产业需求释放，上述细分领域需求景气持续向上，随着产能释放、规模效应显现与产品结构优化，板块业绩兑现动能充足，中长期成长逻辑清晰，具备较高的配置价值。

风险提示：下游需求不及预期风险、原材料成本上升风险、出口关税波动风险。

【东财房地产】新陈代谢初显，业绩拐点渐现——2026年中报业绩点评（9.15）

板块基本面筑底修复，“最差时刻”或已过去，房企业绩分化加剧，部分盈利改善的房企走出独立上涨行情。把握本轮政策宽松期及结构性估值修复布局机会。从业绩端来看，板块盈利能力仍处于筑底修复阶段，部分优质公司业绩逐步出现改善，关注未来新房市场量价走势及上市房企业绩修复进程。

风险提示：房地产市场回暖不及预期风险，宽松政策不及预期风险，个别房企资金风险。

【东财消费】新消费2026年中报总结：从利润率寻找消费真正的α（9.13）

美容护理：中报景气度来看，医美维度，医美下游机构>医美上游产品， 美妆维度，个护>化妆品，建议优先关注行业维度具备改善逻辑的标的、其次关注边际改善/增长确定性标的。社会服务：头部茶饮、酒店企业经营韧性强，游轮维持高景气度和兑现成长逻辑。IP潮玩：收入延续增长，关注经营质量改善。跨境电商：板块景气度持续，利润显著修复。黄金珠宝：金价下行拖累销售景气，渠道端持续优化。宠物食品：汇兑损失、原材料涨价、费率加码等多维影响下利润率仍承压。

风险提示：消费需求不及预期；宏观政策影响消费及出行意愿；海外市场政策变 动；部分行业底部反转逻辑或高增长无法持续验证等。

【东财计算机】计算机行业2026年中报总结：大模型、算力与应用均向好增长（9.15）

算力行业整体呈现高景气。整体来看，AI算力硬件产业链直接受益于算力建设浪潮，受益于国产大模型快速迭代、AI算力需求爆发，国产算力与算力租赁公司收入利润整体实现同步高增，行业景气度再得验证，其中算力租赁行业正处在算力资产集中扩张的阶段，各家企业加速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。 AI应用行业增长积极。AI应用板块整体收入增速加速，利润端显著增长，进入业绩兑现阶段。港股AI应用板块收入与业绩大部分实现显著增长。AI应用已进入商业化变现阶段，并在一定程度上缓解了“大模型吞噬软件”的叙事。

风险提示：关键技术研发不及预期风险、产业资本开支及企业客户支出不及预期风险、市场竞争加剧风险。

【东财煤炭】26Q2盈利改善已现，供给收缩重塑价格弹性（9.14）

供需格局：供给收缩叠加需求韧性，煤炭供需缺口已现。煤价复盘与展望：供给收缩重塑价格弹性，中枢有望持续上移。我们认为，26Q2在煤价上涨的背景下上市煤企盈利已现改善，隐蔽工作面、超能力生产、外包分包治理等问题被系统性规范，供给端有望持续收缩。进口端，海外能源风险溢价、进口煤倒挂或将限制补充能力，因此供给收缩有望重塑价格向上弹性。

风险提示：下游需求下滑、保供稳价及地方安监政策风险、国际地缘对国内出口工业需求扰动风险。

【东财建筑建材】建筑板块2026年中报总结：Q2新签订单降幅环比收窄，H1现金流同比改善（9.15）

主线一：我们建议重视建筑央国企估值低位修复机会和第二曲线转型。推荐估值低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，我们判断其有望率先受益于“十五五”规划提及的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。

风险提示：建设需求不及预期；盈利能力不及预期；回款及资产质量不及预期；转型及海外拓展不及预期。

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