1.气派科技(688216.SH)——封测景气回升，业绩拐点确立

投资评级：买入（首次）-太平洋证券

投资要点：

★业绩扭亏为盈：2026年上半年实现营业收入5.18亿元、同比增长58.91%，归母净利润扭亏为盈；Q3业绩预告营收3.30亿元、同比+61.26%，归母净利润0.22亿元，业绩拐点持续确认。

★盈利能力改善：毛利率由2026Q1的10.57%提升至Q2的14.49%，环比大幅改善；封测行业景气回升叠加产品结构优化，产能利用率由2023年68.13%提升至2025年88.52%，规模效应逐步显现。

★定增扩产升级：拟募资1.10亿元投向高密度高性能芯片封测项目，达产后新增产能5.14亿只/年，聚焦存储、射频、电源管理等高成长领域，打开中长期成长空间。

★行业景气共振：AI算力、汽车电子、消费电子复苏带动封测需求回暖，公司在QFN/DFN等先进封装领域持续卡位，订单能见度提升，业绩弹性可期。

★盈利预测与评级：太平洋证券9月18日首次覆盖给予“买入”评级，预计2026-2028年营收12.44/15.11/20.11亿元，归母净利润0.83/1.03/1.69亿元，对应PE 44.25/35.50/21.65倍。

2.天创时尚(603608.SH)——主业盈利修复，机器人第二曲线启航

投资评级：买入（首次）-华鑫证券

投资要点：

★主业盈利修复：2026年上半年实现营收5.1亿元、同比下降3.1%，扣非净利润0.3亿元、同比+718.7%；毛利率达68.4%，较2021年56.4%持续提升，鞋履服饰主业盈利能力大幅改善。

★控股权变更：新实控人胡先根（慈兴集团董事长）2026年3月通过安徽先睿受让19.95%股份成为控股股东，产业资源与上市公司深度绑定，公司治理与业务方向迎来重塑。

★切入机器人赛道：参股迅微精密37.04%切入车用滚珠丝杠领域（年产800万套，2026-2028年扣非承诺5570/6920/8550万元），并设立硅擎智能切入机器人关节模组，第二增长曲线成形。

★丝杠市场空间：2030年汽车线控底盘丝杠市场规模预计179.5亿元、CAGR 18.6%，公司凭借滚珠丝杠技术积累有望受益于汽车与机器人两大场景放量。

★盈利预测与评级：华鑫证券9月17日首次覆盖给予“买入”评级，预计2026-2028年收入11.8/12.7/13.5亿元，归母净利润0.6/0.9/1.3亿元，主业改善叠加机器人业务贡献增量。

3.中国中车(601766.SH)——轨交装备龙头，全球扩张打开空间

投资评级：买入（首次）-西南证券（目标价7.52元）

投资要点：

★业绩稳健增长：2026年上半年实现营业收入1316.82亿元、同比增长9.96%，归母净利润79.91亿元、同比增长10.28%，扣非净利润74.08亿元、同比+11.22%，收入利润保持双位数增长。

★分部经营向好：铁路装备669.22亿元（+12.09%）、城轨交通175.93亿元（+1.10%）、新产业455.47亿元（+11.82%）、现代服务16.20亿元（-15.53%）；铁路装备与新产业双轮驱动，结构持续优化。

★海外业务高增：境外收入162.04亿元、同比+22.44%，占比提升至12.3%；受益“一带一路”与全球轨交投资周期，海外订单与交付持续放量，国际化打开成长天花板。

★盈利质量提升：上半年综合毛利率22.27%、同比+0.46个百分点，Q2毛利率21.20%（+0.48pct），降本增效成果显著，动车组高级修与维保业务贡献稳定增量。

★盈利预测与评级：西南证券9月17日首次覆盖给予“买入”评级，目标价7.52元，预计2026-2028年归母净利润134.70/147.85/153.11亿元，复合增速5.12%，对应2026年约16倍PE。

4.四会富仕(300852.SZ)——高多层PCB放量，AI算力卡位

投资评级：买入（首次）-中邮证券

投资要点：

★业绩高速增长：2026年上半年实现营业收入12.3亿元、同比增长43.4%，归母净利润0.9亿元、同比增长16.5%；高多层板与HDI产品放量带动收入端高增，产能爬坡摊薄费用。

★技术卡位先进：80层以上高多层板实现稳定量产，800G/1.6T光模块PCB完成开发并进入小批量交付阶段，深度绑定AI算力与高速网络基础设施建设需求。

★产能扩张明确：拟定增募资9.3亿元投建年产60万平方米高多层、HDI电路板项目（一期），总投资10.92亿元，泰国二期工厂导入mSAP产线，国内外双基地支撑订单增长。

★客户结构优质：聚焦工控、汽车电子、通信等高可靠性领域，头部客户份额持续提升，高附加值产品占比上升带动盈利结构优化。

★盈利预测与评级：中邮证券9月17日首次覆盖给予“买入”评级，预计2026/2027/2028年收入28/46/60亿元，归母净利润3.5/8.3/11.0亿元，AI算力与产能释放驱动高速成长。

5.安井食品(603345.SH)——速冻龙头稳健增长，新渠道新品类驱动

投资评级：买入（维持）-太平洋证券

投资要点：

★收入利润双增：2026年上半年实现营业收入92.66亿元、同比增长21.85%，归母净利润8.22亿元、同比增长21.62%，扣非净利润7.53亿元、同比+24.81%；Q2单季营收45.56亿元（+13.77%）。

★品类结构优化：速冻调制食品47.5亿元（+26.4%）、速冻菜肴29.9亿元（+23.7%）、面米制品11.9亿元（-4.5%）；锁鲜装6.0、烤肠等大单品放量，菜肴制品成为第三增长极。

★渠道持续发力：经销商渠道收入72.3亿元（+19.6%），新零售及电商收入9.3亿元、同比+59.0%，直营与经销双轮驱动，全渠道布局提升终端渗透率。

★盈利质量稳健：Q2受新柳伍商誉减值0.57亿元、存货跌价0.46亿元及汇兑损失0.66亿元扰动，毛利率21.2%（+0.7pct）逆势提升，分红比例约70%彰显回报意愿。

★盈利预测与评级：太平洋证券9月17日维持“买入”评级，预计2026-2028年收入182.0/200.7/218.3亿元，归母净利润17.1/19.6/21.7亿元，对应PE 15/13/12倍。

6.昆仑万维(300418.SZ)——AI商业化加速，海外业务高增

投资评级：买入（维持）-山西证券

投资要点：

★业绩爆发增长：2026年上半年实现营业收入53.59亿元、同比增长43.55%，归母净利润10.88亿元、同比+227.17%（含艾捷科芯股权融资14.79亿元非经常性收益）；Q2归母净利润19.75亿元，同比大幅扭亏。

★海外收入高增：海外收入52.03亿元、同比+51.21%，占比约97%；Opera广告收入20.33亿元（+41.93%）、短剧平台收入15.35亿元（+163.28%）、搜索与广告收入8.30亿元（+20.12%），海外商业化持续兑现。

★AI战略深化：坚持“4+3”AGI战略，推进大模型四大SOTA能力建设，AI短剧、AI音乐、AI游戏三大平台加速落地，天工大模型与AI应用协同打开新增长空间。

★盈利拐点确认：经营性现金流与毛利率同步改善，AI相关投入进入收获期，投资收益与主业双轮驱动，盈利质量显著提升。

★盈利预测与评级：山西证券9月17日维持“买入-A”评级，预计2026E-2028E归母净利润同比增速+77.5%/+126.3%/+471.1%，AI商业化放量驱动业绩高速成长。

7.沐曦股份(688802.SH)——国产GPU先锋，营收毛利双升

投资评级：买入（首次）-中邮证券

投资要点：

★业绩扭亏为盈：2026年上半年实现营业收入13.24亿元、同比增长44.67%，归母净利润6.12亿元扭亏为盈，扣非净利润-4885.95万元、亏损同比收窄75.83%，经营拐点确立。

★毛利率大幅提升：综合毛利率57.2%、同比+1.1个百分点，规模效应与产品结构升级共振；研发投入5.25亿元、占营收39.65%，高研发强度构筑技术护城河。

★产品与生态突破：曦云C600于2026年5月量产并通过国家安全测评；MXMACA开源平台注册用户API调用量累计突破1.1亿次，国产算力生态持续壮大，客户渗透率快速提升。

★国产替代空间大：AI算力国产化需求迫切，公司在通用GPU领域技术对标国际主流产品，数据中心与智算中心订单放量，成长确定性强。

★盈利预测与评级：中邮证券9月17日首次覆盖给予“买入”评级，预计2026/2027/2028年收入38/86/196亿元，归母净利润2.7/25/85亿元，国产算力放量驱动高速成长。

8.老百姓(603883.SH)——医药零售龙头，门店扩张稳健

投资评级：买入（首次）-中邮证券

投资要点：

★业绩稳健增长：2026年上半年实现营业收入109.98亿元、同比增长2.07%，归母净利润4.47亿元、同比增长12.30%，扣非净利润4.36亿元、同比+14.48%；Q2归母净利润1.83亿元、同比+24.25%，增速逐季抬升。

★门店网络扩张：门店总数15177家（直营9695家、加盟5482家），上半年新增569家；统采占比达77.1%，收购甘肃至仁同济62家门店，规模效应与区域密度持续强化。

★品类结构优化：中药品类收入7.99亿元（+6.86%）、毛利率51.14%（+2.43pct）；处方药与OTC统筹优势明显，DTP药房与慢病管理提升单店产出。

★激励机制绑定：股权激励考核2027/2028年净利润较2025年增长75%/100%，彰显管理层信心；销售费用率与运营效率持续优化，净利率稳步提升。

★盈利预测与评级：中邮证券9月17日首次覆盖给予“买入”评级，预计2026-2028年营收234.63/249.57/265.79亿元，归母净利润5.95/6.70/7.55亿元，对应PE 16/15/13倍。

9.新乳业(002946.SZ)——低温鲜奶龙头，盈利改善显著

投资评级：买入（维持）-太平洋证券

投资要点：

★业绩稳健增长：2026年上半年实现营业收入58.13亿元、同比增长5.20%，归母净利润4.65亿元、同比增长17.24%，扣非净利润4.76亿元、同比+15.81%；Q2归母净利润2.78亿元、同比+5.8%。

★低温战略推进：液体乳收入55.43亿元（+9.40%），低温鲜奶双位数高增；华东区域收入19.11亿元（+19.03%），区域聚焦战略下核心市场渗透率持续提升。

★渠道结构优化：直销收入+10.36%、电商渠道收入+28.28%，订奶入户与即时零售协同发力，冷链能力构筑竞争壁垒，渠道效率显著提升。

★盈利质量提升：毛利率29.73%（-0.29pct）基本稳定，销售费用率15.21%（-1.22pct），净利率8.19%（+0.79pct），费用管控与产品结构升级共振，盈利能力持续改善。

★盈利预测与评级：太平洋证券9月17日维持“买入”评级，预计2026-2028年收入118.8/125.1/131.3亿元，归母净利润8.5/9.7/10.8亿元，对应PE 16/14/12倍。

10.金诚信(603979.SH)——矿服资源双轮驱动，铜矿放量在即

投资评级：买入（维持）-开源证券

投资要点：

★业绩高速增长：2026年上半年实现营业收入76.4亿元、同比增长21.0%，归母净利润16.1亿元、同比增长45.3%，扣非净利润16.1亿元、同比+48.0%；矿山资源开发业务收入41.3亿元、同比+41.7%。

★铜矿产能翻倍：中期矿产铜当量产能约18.9万吨，较2025年实现翻倍；Lonshi东区建成后铜年产能升至10万吨，Lubambe技改新增250万吨/年选矿产能，Alacran环评获批（4.0万吨铜当量）。

★资源属性凸显：公司持有CMH 97.5%股权，Lonshi铜矿与Lubambe铜矿协同放量，铜价高位运行下资源业务利润弹性显著，矿服主业市占率持续提升。

★成长路径清晰：矿服业务收入34.2亿元（+3.0%）保持稳定，资源开发业务占比提升带动估值体系重塑，量价齐升逻辑清晰。

★盈利预测与评级：开源证券9月17日维持“买入”评级，上调2026-2027年归母净利润预测至33.5/37.8亿元，新增2028年44.5亿元，EPS 5.37/6.06/7.14元，对应PE 13.6/12.0/10.2倍。

11.深南电路(002916.SZ)——PCB+封装基板双轮驱动，AI算力核心受益

投资评级：买入（维持）-太平洋证券

投资要点：

★业绩高速增长：2026年上半年实现营业收入152.96亿元、同比增长46.33%，归母净利润22.51亿元、同比增长65.55%，扣非净利润22.39亿元、同比+76.94%，收入利润同步高增。

★封装基板爆发：封装基板收入36.67亿元（+110.76%）、毛利率31.35%（+16.20pct）；AI芯片载板需求爆发，国产算力与先进封装共振，盈利能力大幅跃升。

★AI订单放量：光模块/交换机/AI服务器相关PCB订单上半年突破20亿元；PCB收入85.52亿元（+36.32%），高速高多层板技术领先，深度绑定头部AI客户。

★产能扩张推进：泰国工厂、南通四期爬坡放量，无锡AI算力电子电路产品项目在建；电子装联收入19.76亿元（+33.70%），全球产能布局支撑中长期增长。

★盈利预测与评级：太平洋证券9月17日维持“买入”评级，预计2026-2028年营收340.87/450.31/584.90亿元，归母净利润59.14/91.94/127.40亿元，对应PE 45/29/21倍。

12.东阿阿胶(000423.SZ)——阿胶龙头提价增效，高分红价值凸显

投资评级：买入（首次）-中邮证券

投资要点：

★业绩稳健增长：2026年上半年实现营业收入31.55亿元、同比增长3.39%，归母净利润8.60亿元、同比增长5.66%，扣非净利润8.20亿元、同比+4.56%，经营质量保持稳健。

★核心产品量价齐升：阿胶及系列产品收入28.33亿元、毛利率77.30%（+2.47pct）；其他药品及保健品收入2.64亿元、同比+86.69%，桃花姬等衍生品放量带动结构升级。

★分红回报丰厚：拟中期分红每10股派13.44元、合计8.60亿元，占上半年净利润100%，高分红率彰显现金流质量与股东回报承诺。

★战略转型深化：构建气血滋补、肾源三力、养颜抗衰三大增长曲线，渠道库存良性，品牌势能持续释放，老龄化趋势下长期需求确定性强。

★盈利预测与评级：中邮证券9月17日首次覆盖给予“买入”评级，预计2026-2028年营收71.29/78.67/87.05亿元，归母净利润19.15/21.54/24.17亿元，对应PE 15/14/12倍。

13.广发证券(000776.SZ)——业绩高增ROE改善，国际扩张打开空间

投资评级：买入（维持）-高盛（A股目标价37.81元）

投资要点：

★业绩高速增长：2026年上半年实现营业总收入268.83亿元、同比增长74.59%，归母净利润116.52亿元、同比增长80.10%，扣非净利润119.05亿元、同比+88.63%；Q2归母净利润69.44亿元、同比+87.05%。

★ROE显著改善：上半年加权平均净资产收益率8.08%、同比+3.25个百分点；高盛认为ROE改善获国际扩张、资本配置及经常性收费业务等结构性因素支撑，盈利质量与成长性兼具。

★交易及机构业务翻倍：交易及机构业务收入近乎翻倍，投资收益与资产负债表运用改善，资管业务盈利韧性凸显，多项业务市占率持续提升。

★目标价上调：高盛9月17日将A股目标价由35.83元上调至37.81元（H股目标价23.55港元、评级中性，未收录），维持A股“买入”评级，反映盈利预测上修与估值修复预期。

★盈利预测与评级：高盛9月17日维持A股“买入”评级、目标价37.81元，看好公司ROE结构性改善与国际业务扩张带来的长期价值重估。

14.同程旅行(00780.HK)——OTA估值低位，利润率稳健

投资评级：买入（重申）-花旗（目标价22港元）

投资要点：

★业绩稳健增长：2026年上半年收入99.93亿元、同比+10.5%，经调整EBITDA 26.61亿元、同比+13.5%，经调整溢利净额17.92亿元、同比+14.6%；Q2收入49.87亿元、同比+6.8%，经调整净利润8.51亿元、同比+9.8%。

★利润率持续优化：Q2经调整净利润率达17.1%，同比提升；公司在严控成本下利润率保持相对稳健，经营杠杆持续释放，盈利能力优于行业平均。

★用户规模稳固：上半年平均月付费用户4510万人，付费转化率保持高位；下沉市场渗透与交叉销售驱动用户价值提升，微信生态流量优势构筑获客壁垒。

★估值处近低位：花旗指出OTA行业估值已近低位，预期2027年表现有望跑赢，佣金率及需求基数压力将逐步纾缓，配置性价比突出。

★盈利预测与评级：花旗9月18日重申“买入”评级、目标价22港元，认为公司利润率稳健、估值低位，2027年业绩有望跑赢同业。

15.英矽智能(03696.HK)——AI制药龙头扭亏，BD授权爆发

投资评级：买入（首予）-太平洋证券（目标价86.50港元）

投资要点：

★业绩扭亏为盈：2026年上半年实现收入1.06亿美元、同比+287.2%，净利润3553.7万美元扭亏为盈，经调整净利润5122.7万美元，毛利率由83.8%提升至90.3%，经营现金流转正。

★BD授权爆发：上半年新签对外授权交易价值达73亿美元，相当于同期中国BD总值的重要份额；药物发现及管线开发业务收入1.03亿美元、同比+331.3%，商业模式从“烧钱讲故事”切换到“BD授权变现”。

★平台效率跃升：Pharma.AI平台将PCC（临床前候选化合物）研发周期从行业平均约4.5年压缩至12-18个月，PCC产出效率近4倍跃升，研发开支增长38.7%至4930万美元，单位效率行业领先。

★管线价值兑现：大和指BD及PCC产出创纪录高，多管线对外授权里程碑付款与首付款持续落地，现金流状况大幅改善，商业化兑现能力获市场验证。

★盈利预测与评级：太平洋证券9月17日首予“买入”评级、目标价86.50港元，看好AI制药平台效率优势与BD授权变现驱动的业绩持续释放。

16.中国重汽(03808.HK)——重卡龙头量利齐升，出口持续高增

投资评级：买入（维持/给予）-西南证券

投资要点：

★业绩高速增长：2026年上半年实现营收708.41亿元、同比+39.2%，归母净利润43.25亿元、同比+26.2%，基本每股收益1.58元；重卡行业景气上行带动量利齐升。

★出口持续放量：重卡出口保持高增，海外市场拓展驱动销量结构优化，出口占比提升带动单车盈利改善，国际化战略成效显著。

★毛利率维持高位：上半年毛利率13.88%、同比-1.18个百分点，但绝对水平处行业前列；规模效应与产品结构升级部分对冲原材料与价格竞争压力，出口高附加值车型占比提升带动单车盈利维持行业领先。

★分红回报提升：公司提升中期分红比例，股东回报意识增强；国内天然气重卡与新能源重卡布局领先，行业周期向上叠加政策催化，成长确定性高。

★盈利预测与评级：西南证券9月16日维持“买入”评级，2026H1营收708.41亿元（+39.2%）、归母净利润43.25亿元（+26.2%），看好出口放量驱动的业绩持续增长。

17.贝壳-W(02423.HK)——盈利弹性释放，现房改革净受惠

投资评级：买入（维持）-高盛（目标价66港元）

投资要点：

★盈利大幅改善：2026年上半年净收入434亿元，经调整净利润47.96亿元、同比+49.2%；Q2经调整净利润31.85亿元、同比+74.9%，经调整经营利润率14.6%、同比+8.5个百分点。

★经营效率提升：Q2毛利率28.6%、同比+6.7个百分点，运营费用同比-14.1%；存量房GTV同比+8.0%、新房GTV同比+1.2%，整体GTV同比+6.3%，为一年来首次正增长。

★政策红利受益：现房销售改革下公司为结构性净受惠者，二手房平台单量增长25%；家装家居等新业务收入占比提升，第二曲线贡献增量利润。

★估值与成长匹配：门店数量60274家、活跃经纪人规模领先；高盛目标价66港元对应2027年non-GAAP净利约20倍PE，盈利弹性与成长确定性兼备。

★盈利预测与评级：高盛9月9日维持“买入”评级、目标价66港元，看好经营效率提升、现房改革红利与新业务增长驱动的盈利持续释放。

18.英诺赛科(02577.HK)——GaN功率龙头，数据中心驱动放量

投资评级：买入（维持）-高盛（目标价114港元）

投资要点：

★营收高速增长：2026年上半年销售收入8.34亿元、同比+50.6%，毛利润9708.2万元、同比+156.5%，毛利率由6.8%提升至11.6%，经营净现金流转正，里程碑意义显著。

★GaN需求爆发：高盛看好GaN受益数据中心及汽车应用，AI GPU供电需求带动15V DrGaN产品开发并完成客户送样；公司正将GaN产能由每月1.25万片大幅扩至7万片（预期未来几年），产能弹性充足。

★盈利改善趋势：净亏损3.09亿元、同比收窄27.9%；产能利用率提升、产品升级及产品组合优化驱动毛利率持续改善，规模效应下减亏趋势明确。

★估值逻辑：高盛维持“买入”评级、目标价114港元，采用2030年预测折现EV/EBITDA 30.1倍估值，反映GaN在AI与汽车领域的长期成长空间。

★盈利预测与评级：高盛9月9日维持“买入”评级、目标价114港元，看好GaN受益数据中心及汽车应用、产能扩张叠加新品送样驱动的成长。

19.地平线机器人-W(09660.HK)——智驾芯片龙头，规模化放量可期

投资评级：买入（维持）-高盛（目标价13.12港元）

投资要点：

★业绩高速增长：2026年上半年营收20.55亿元、同比+32.9%，毛利13.56亿元、同比+32.9%，综合毛利率66%与去年同期持平；归母净利润37.84亿元、同比扭亏为盈。

★业务结构优化：产品及解决方案收入9.26亿元、同比+14.8%，授权及服务收入11.29亿元（同比高增），软硬一体全栈布局覆盖高中低全线产品，车规级芯片规模化交付。

★渗透率提升：公司为市场领先的智驾科技企业，产品已获多家头部车企定点并规模化量产上车，高阶辅助驾驶渗透率提升驱动车载芯片出货持续增长。

★估值与成长：高盛将12个月目标价微调至13.12港元并维持“买入”，采用2030年预测EBITDA 29.0倍折现，隐含上行空间约196.8%，中长期成长弹性突出。

★盈利预测与评级：高盛9月9日维持“买入”评级、目标价13.12港元，对应2030年预测EBITDA 29.0倍折现，看好智驾渗透率提升驱动的规模化放量。

20.优必选(09880.HK)——人形机器人龙头，商业化加速

投资评级：买入（重申）-大和

投资要点：

★收入高速增长：2026年上半年收入超10亿元、同比+100%以上，全年收入指引35亿元；人形机器人及智能服务机器人交付放量，收入端持续兑现高增长。

★盈利拐点临近：大和预计Q4有实际机会实现EBITDA转正；规模效应与产品标准化带动毛利改善，经营现金流转好，商业化进程明显加速。

★商业化场景落地：工业场景（汽车制造等）与商业服务场景双线推进，Walker系列人形机器人获汽车、物流、零售等多行业头部客户订单，汽车工厂实训与应用持续推进，单场景规模化交付能力逐步验证。

★产业地位领先：公司为港股人形机器人第一股，技术积累深厚，与多家车企及制造企业达成深度合作，行业景气上行期龙头受益明显，产品矩阵覆盖人形与智能服务机器人多个价位带。

★盈利预测与评级：大和9月9日重申“买入”评级，H1收入超10亿元（+100%+）、全年指引35亿元，Q4有望实现EBITDA转正，商业化加速兑现。