0918研报资讯

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一、今日研报

新造船价格连续5个月上涨+订单持续增长+毛利率全面抬升，船企估值修复空间仍足；欧盟30%硬红线+标杆品牌使用率已达99%，rPET替代订单正全面流向中国。1、船舶制造：新造船价连涨5个月，二手船价连涨19个月同步上行，不同船型共用船厂产能，价格共振向上。8月新签订单420万CGT因披露节奏环比回落，但后续有上修预期，且油轮订单同比增76%，中国份额85%居全球首位，全球手持订单同比增长23%。船舶从下单到交付约需两年，手持订单领先收入确认，PO估值更能反映船企真实成色，从PO倍数看，当前处于历史底部区间，修复空间充足。可以跟踪：松发股份、中国船舶、中船防务、中国动力、苏美达。2、再生聚酯：再生聚酯行业正迎来政策与品牌双轮驱动的需求扩张：欧盟要求2030年一次性饮料瓶再生含量至少30%，阿迪达斯再生聚酯纤维使用率已达99%，全球市场规模预计2025-2034年复合增速约9.29%。物理法依赖清洁瓶片且只能降级循环，增长空间有限；化学法已跑通闭环回收，生物酶法16小时可分解97%的PET，万吨级产能落地在即，两条先进路线有望成为增长最快的方向。叠加碳关税推动成本再平衡、海外高成本产能接连退出延期，具备技术储备与规模化布局的中国企业迎来替代机会。可以跟踪：优彩资源、恒逸石化、万凯新材。3、AI安全：9月14日国家网络安全宣传周在济南开幕，发布《人工智能安全治理框架3.0》等成果。AI安全主线变了：智能体从“问答工具”变成会调工具、跑任务的“数字员工”，风险从“别乱说话”升级到“别乱动权限、别泄数据、别乱执行”。启明星辰、天融信、绿盟、360、中孚信息都在展会上亮“以AI防AI”的体系化方案；海外Anthropic也发零信任Agent安全框架，CEO亲口说“先缓一下能力提升，等安全研究跟上”。这波不是炒单品，是AI时代防御体系重做一遍。4、成品油运：中东霍尔木兹海峡暗航打通，中国下发成品油出口配额，亚洲成品油贸易快速恢复，东向市场MR TCE中枢升至4-5万美元/天。俄炼厂接连遇袭加速俄欧成品油贸易重构，叠加全球炼厂东移，吨海里需求有望持续增长；在手订单占比22%，供给刚性有望保障高景气持续性超预期。可以跟踪：中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁。

二、每日一报

铂科新材公司深耕金属软磁粉芯与芯片电感，AI数据中心资本开支扩张与端侧AI应用拓展持续拉动高性能软磁粉芯及AI芯片电感需求。1、公司2026年上半年实现营业收入11.83亿元，同比增长37.46%，实现归母净利润2.26亿元，同比增长17.95%，扣非归母净利润2.23亿元，同比增长18.71%，营收及归母净利润均创同期历史新高。分季度看，二季度营业收入环比增长41.65%，归母净利润环比增长54.90%，业绩增长趋势进一步向好。净利润增速低于营收增速，主要系报告期实施新一期较大规模股权激励计划，股份支付费用同比大幅增加所致。2、考虑到行业景气上行但上游价格上涨，调整2026-27年并新增2028年归母净利润预测为5.95、7.91、10.72亿元，此前预测2026-27年归母净利润分别为6.12、7.53亿元。3、AI芯片电感业务实现大幅增长，全球市场份额显著提升，受益于全球头部云厂商资本开支增加及ASIC自研芯片布局加速，模块化电感、光模块电感等产品需求快速提升，TLVR电感占AI芯片电感销售收入比例已超过30%，芯片电感产能目前仍处于供不应求状态，公司持续加大资本投入推进产能建设。4、金属软磁粉芯业务保持稳健增长，2025年产能持续处于紧张状态，公司正持续推进产能扩建以匹配下游需求增长。全球AI数据中心建设加速、单机架功率密度持续提升，带动服务器电源、UPS及大功率电源模组需求快速增长，持续推动高性能金属软磁材料渗透率提升。5、公司提前布局端侧AI相关产能，为AIPC、AI手机、智能驾驶及人形机器人等新兴应用的潜在放量做好准备，有望进一步打开AI芯片电感的增量空间，并与ABB、比亚迪、华为、阳光电源、台达、MPS、TDK、伊顿等国内外知名企业开展广泛合作，依托材料+器件一体化能力持续受益于AI算力及新能源产业发展。

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