【媒体采访】《中新经纬》| 联合资信:券商年内发债超1.6万亿,36家发债超百亿

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转载自《中新经纬》，作者：罗琨。以下内容由联合资信编辑。

近日，联合资信接受《中新经纬》采访，就年内券商债券融资热度升级发表观点。联合资信认为，高级别证券公司发行债券的利率优势仍较为显著，但同比略有下降。同时，受2026年第三季度市场交易量下降影响，叠加往年券商四季度发债安排，预计券商四季度发债将有所放缓，发行利率将随着市场变化进一步下行。

2026年开年以来，券商债券融资热度较去年进一步升级。同花顺iFinD数据显示，截至9月14日，年内75家券商累计发行境内债券1.64万亿元，同比增长超46.43%，行业扩表进程提速。

在2025年全年发债1.91万亿元的高基数之上，2026年券商发债增速不仅未见放缓，反而在低利率窗口与业务扩张的双重驱动下进一步加速。

头部券商领跑，百亿级项目频现

从发债主体来看，头部券商是绝对主力。同花顺iFinD数据显示，截至9月14日，国泰海通以1640亿元的发债规模居行业首位，中信证券、中信建投分别以1483亿元和1018.20亿元发债规模位居第二和第三。

除了上述3家发债过千亿的券商外，还有7家券商发债规模过800亿元。其中，华泰证券、中国银河、广发证券分别为946亿元、918亿元、808亿元。此外，还有4家券商发债规模在500亿元至700亿元之间。从全行业来看，有36家券商发债规模过百亿元。

除了已发行债券外，近期，多家头部券商债券发行项目获上交所受理。其中，招商证券拟发行480亿元短期公司债，东方证券拟发行600亿元公司债，中信证券和中金公司均拟发行200亿元科创债，国泰海通证券拟发行450亿元永续次级债，华泰证券拟发行600亿元短期公司债和200亿元次级债券。

联合资信向中新经纬指出，2026年以来，券商单笔公司债批复已达600亿、800亿元量级，头部十家券商拿走近六成融资份额，说明券商业务发展头部效应越发显著。一次注册、分期发行、百亿起步，也是对高信用等级发行人融资能力的证明。

据联合资信介绍，通常券商一次注册的额度，用于两年内发行计划，体现出券商精细化负债管理能力以及对未来业务走势判断能力，通过置换高成本负债，以提高券商利润空间。受市场利率下行影响，对于券商这类资本密集型行业来说，负债端降本可部分对冲资产端息差收窄，进而增厚利润。

票面利率走低，“发债红利”凸显

火爆发债的另一面，是融资成本的走低。用中长期债券置换到期高成本债务，发债已成为当前券商补充资金的最优选择之一。多家券商发行债券的募集资金用途之一便是偿还到期债务。

中信证券在近期公布的400亿元永续次级债募集说明书中提到，本次募集资金扣除发行等相关费用后，其中110亿元拟用于偿还公司债券，290亿元拟用于补充流动资金，以满足公司债务结构调整及日常经营管理的资金需求。

据联合资信统计，2026年第二季度，AAA级券商发行利差环比下降6.12个BP，同比下降0.86个BP，AA+证券公司发行利差环比下降8.48个BP，同比下降1.95个BP；AAA证券公司平均利差低于AA+利差21.43个BP，差额环比下降2.36个BP，同比下降1.09个BP，高级别证券公司发行债券的利率优势仍较为显著，但同比略有下降，说明头部券商和中小券商整体发债成本较其他行业较为稳定，差距相较前几年有所缩小。

中新经纬注意到，以国泰海通为例，2026年1月26日起息的“26GTHT03”票面利率为2%，7月17日起息的“26GTHT12”票面利率仅1.65%。此外，国泰海通在年内发行的多期证券公司短期融资券票面利率均低于1.5%。

对于后续券商发债利率是否会进一步下行，联合资信则指出，受2026年第三季度市场交易量下降影响，叠加往年券商四季度发债安排，预计券商四季度发债将有所放缓，同时头部券商此前获批的大额债券额度，为后续发行节奏安排提供了空间，预计发行利率将随着市场变化进一步下行。