全球宏观经济与AI科技资产深度研究报告

纳斯达克100一个月跌掉两万多亿美元市值，科技股这波调整来得挺狠。

AI需求没消失，大家开始追问谁来买单、什么时候赚到钱。

全球经济还在增长，但美国通胀压着利率下不来。高利率最伤科技股——未来利润折到今天，值就少了。中国这边科技制造有底子，可软件应用还得看企业愿不愿意掏钱。

全球AI基础设施支出今年可能冲到9000亿美元，明年破万亿。GPU、数据中心、电力全跟着烧钱。问题是，投出去的钱能不能变成现金流，市场现在只认这个。

广义AI科技股的远期市盈率，已经从28.5倍降到20倍左右。估值挤掉不少，但跌得便宜不等于已经见底。要是盈利预期继续往下修，股价照样能再找底。

接下来盯紧三件事：自由现金流、投入资本回报率、单位算力赚多少钱。芯片、数据中心、云服务和企业级应用值得研究，但得看订单和回款。

AI产业没完，只是从讲故事变成了算账。