一、新财富排名角度

根据2025年第二十三届新财富最佳分析师官方评选结果（640家买方机构有效投票）整理成排名图片，核心看点：

🏆 本土最佳研究团队（总分榜）

长江证券以 19个第1名、总分116 的绝对优势登顶，相当于第2名广发（65分）的近两倍，创下新财富史上罕见的霸榜纪录；广发、天风分列二、三名。

最具影响力研究机构：长江、广发、国泰海通、申万宏源、天风

最佳总量研究团队：广发、兴业、长江

产业研究团队（综合）：长江、广发、国泰海通

单项第一亮点：广发包揽宏观经济+策略双冠（郭磊、刘晨明团队），华泰固收张继强连续七届第一，兴业医药生物第一

根据Wind口径的2025年报公募分仓佣金排名，券商研究所全行业分仓佣金110.14亿元，同比微增0.25%，结束多年下滑。

前十格局：中信7.50亿、国泰海通6.68亿、广发6.60亿、长江5.58亿、华泰5.46亿、兴业4.22亿、中信建投4.20亿、申万宏源4.04亿、国联民生3.95亿、浙商3.92亿。前二十合计81.46亿元，占整体市场74%。

增速亮点：申万宏源+37.4%（第13名跃升至第8）、国金+37.2%（升至第16）、兴业+21.9%、华泰+19.6%、浙商+19.9%；最大黑马是华源证券，佣金收入从不足0.2亿增至1.44亿、排名狂飙34位至第24。

下滑明显的：国泰海通-11.4%、中信建投-17.3%、国联民生-14.7%——后两家合并系券商受"单家销售机构佣金分配上限15%"新规影响，合并计算后份额被动压缩。

"研究强=佣金高"总体成立但非一一对应：长江、广发、兴业、申万宏源在两张榜都稳居前列；新财富本土团队榜前十与佣金榜前十二的重合度很高。

最大错位在中信证券：佣金第一（7.5亿、市占率6.81%），但新财富榜单上几乎看不到它——中信自2018年行业集体退选后基本不参加新财富评选，其佣金实力靠的是机构客户覆盖与综合销售能力，需注意这个"口径盲区"。

华泰、浙商是"性价比"代表：华泰新财富仅固收等少数领域拔尖，但佣金冲到第5；浙商银行组第一、邱冠华获巨匠分析师，佣金守住第10且增速近20%。

国泰海通/国联民生是"合并产物"：排名靠前主要靠并表规模，同比增速为负，与研究口碑（新财富排名）基本匹配但动能走弱。

天风证券反差最大：本土研究团队第3、影响力机构第5，但佣金仅排第14（3.15亿）——研究声量强、佣金转化偏弱