研报速递01
市场回顾与展望
上周市场整体缩量分化、多数指数小幅收跌，仅创业板指逆势收红涨1.08%。
港股市场表现较弱，恒生科技跌5.45%，恒生指数跌3.30%。
展望后市，海外方面，美国政策陷入两难境地，中东局势僵持推高油价，叠加美加关税冲突进一步抬升物价，加息抗通胀势在必行；但美债"堰塞湖"风险频发，市场信心脆弱，财政部干预成本高企，加息路径难言稳定。外部"黑天鹅"风险频率上升，多元化配置需先对单资产做取舍再讨论均衡，广谱资产在极端情形下相关性骤升，易引发超预期组合回调。
国内方面，受油价回升带动，即便内需疲弱，上下游物价升幅仍超预期，国际油价波动将持续扰动短期物价读数，对我国货币政策空间形成不利约束。近期中长期规划频出，市场生态持续改善，但政策多定调、缺强刺激，对受外围扰动的A股情绪提振有限，市场博弈与风格切换仍将延续。
02
市场资讯
美联储，加息大消息！
周五上午公布的美国8月核心CPI高于市场预期。数据出炉后，市场定价显示美联储9月加息概率约为90%。在此背景下，高盛、摩根大通相继调整对美联储利率路径的预测。
其中，高盛预计美联储将在9月加息25个基点，此前该行的判断为维持利率不变。摩根大通预计美联储9月和12月将各加息25个基点。
根据芝商所FedWatch工具，市场目前预计美联储下周加息25个基点的概率接近90%。
利好来了！爆发式增长！
9月12日，据央视新闻报道，中国电信研究院发布的《智能体时代AI基础设施发展研究报告（2026）》显示，随着人工智能产业发展重心从大模型和算力竞争转向智能体规模落地、应用变现，我国词元（Token）需求呈现爆发式增长。
中国电信研究院行业与企业战略研究所所长饶少阳预计，2026年至2030年，我国Token（词元）消耗量年复合增长率将接近12倍。未来2年—3年，我国算力需求平均每年将增长近10倍。
国务院新闻办重磅预告
9月12日，国务院新闻办发布采访通知，表示将于9月14日（星期一）下午3时举行国务院政策例行吹风会，请工业和信息化部副部长柯吉欣和中国人民银行、国务院国资委、市场监管总局、中国证监会有关负责人介绍加强中小企业回款难问题治理有关工作情况，并答记者问。
券商资管业务，上半年增收24%！
今年上半年，上市券商资管业务实现手续费净收入274.73亿元，同比增长24%。但在自营等业务全面拉动券商业绩的背景下，资管业务收入对整体营收的贡献比例，从去年同期的8.76%降至7.53%。
整体而言，券商资管业务仍在转型探索期。截至今年7月，券商私募资管产品规模触底反弹，连续十个月环比增长；公募资管方面虽管理规模有所减少，但权益类规模和占比均有一定提升。
从行业竞争角度看，券商资管业务的行业集中度仍旧高企，除部分小基数公司的资管业务增幅亮眼外，头部券商不管是收入还是增速都普遍超过中小券商。
欧洲央行宣布加息25个基点
近日，欧洲央行宣布，将欧元区三大关键利率均上调25个基点。其中存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率将分别上调至2.50%、2.65%和2.90%，新利率自9月16日起生效。这是欧洲央行年内第二次加息。
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