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9月3日的盘面，表面平静，内里却暗流涌动。

沪指收涨0.02%，深成指涨0.1%，创业板指涨0.01%—三大指数几乎纹丝不动。但全市场超过3500只个股下跌，成交量萎缩至1.78万亿，跌破了1.8万亿的关口。缩量、横盘、个股普跌，这些词汇叠加在一起，在多数人眼中是疲弱的信号。但在我看来，这恰恰是变盘前最典型的特征。

旧周期的结束和新周期的开始，旧龙头的退场和新龙头的崛起—这就是我对当前行情的定性。连续两天普跌，指数却稳稳站在10日、20日均线上方，科创板指数盘中回落又能顽强拉起，双底平台坚不可摧。筹码高度锁定，恐慌盘不见踪影，这哪里是弱势？这分明是蓄势。

广发证券带领整个券商板块完成阳包阴，缩量背景下逆势大涨—资金在打提前量，在为未来的放量突破做准备。券商是市场的风向标，它的异动从来不是无缘无故的。地量地价之后，方向只有两个：往上或往下。券商给了我们答案。

外围市场同样在传递信号。

韩国指数盘中从涨1.7%跳水至跌1.8%，波动接近4个百分点，而我们的科技股调整幅度不过区区1个百分点出头。

韧性已经分化，我们不再需要单独看外围的脸色行事。美国那边通胀、加息、就业数据反复扰动，我们这边在G20会议上明确表态：继续实行宽松货币政策，即便美联储加息，我们也不会简单跟随。小非农数据遇冷，8月ADP就业仅增加3.8万人，不及预期—经济不好，加息就难以持续。美联储内部同样存在分歧。从宏观到微观，九月份的内外政策环境都偏宽松。

时间维度上，这一轮科技股的调整从6月末至今已跨入第三个月。

三个月，是一轮中级调整的完整周期。中报业绩披露完毕，业绩雷扫清，不确定性因素的压制正在解除。9月份还有众多产业大事件：9月16日美联储会议决定是否加息，9月24日会面—每一个节点都可能成为行情的拐点。而现在，正是打提前量的时候。

方向在哪里？顺周期是我当前重点关注的赛道。

十五五扩大消费规划正式出台，七部门联合印发，明确2030年社会零售消费总额目标达到60万亿。消费是内循环的基本盘，不是科技，不是能源，更不是地产。从顶层设计上，政策的不确定性已经消除。

白酒板块中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖近期均有活跃表现；消费电子方面，9月手机市场迎来罕见的大战—苹果首款折叠屏iPhone、华为新一代三折叠Mate XT 2、小米首款阔折叠相继登场。苹果入局折叠屏，预计2026年将取得28%的市场份额。过去3到4年消费电子增长率只有3%到4%，大家不换手机是因为没有变化。而这一次，折叠屏叠加AI内嵌，新一轮换机潮正在临近。

液冷服务器是另一个持续升温的方向。

9月3日当天，液冷服务器概念反复走强，金富科技录得10天4板，集泰股份4连板，金帝股份4天3板。液冷板块年内涨幅平均值达到31.28%，显著跑赢大盘。这一赛道的走强并非题材炒作，而是产业趋势的必然—AI算力爆发带来散热需求的指数级增长，上游散热供应链的增量空间正在被市场重新定价。

回到大盘。七月份是单边调整，杠杆踩踏，买什么都会亏；八月份是高度摆荡，抄底能赚，追涨被套。而九月份，该卖的卖出了，筹码进一步宽松。

新主线不断启动—消费、周期、液冷、AI应用，这些在七月份之前几乎没有表现的方向，正在进入新的周期。微盘股指数已经率先走出趋势，多重底结构扎实，一触即发。

金九银十，甚至可以期待金九金十、钻石十一。年内沪指创出新高的判断，我依然坚持。

现在的双底、科技股的三重底，是布局的时机。市场不缺赚钱的机遇，缺的是在关键时刻对行情的定性能力。缩量的寂静之后，往往是放量的爆发。券商已经吹响了号角，我们不妨听得仔细一些。

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