📑 报告目录

1. 今日市场速览（指数行情表）

2. 整体情绪统计（看涨/震荡/看跌比例）

3. 看涨阵营（4家）

4. 震荡阵营（9家）

5. 看跌/谨慎阵营（1家）

6. 核心共识与分歧

7. 关键议题TOP5

8. 重要事件预告

9. 免责声明

一、8月31日市场速览

今日A股迎来9月首个交易日，三大股指全线收涨。沪指早盘高开后回踩3926点获得支撑，午后震荡上行收复3986点；深成指、创业板均收红。盘面上看，房地产"组合拳"政策效应叠加英伟达业绩超预期，地产链、AI算力、消费电子板块领涨市场；银行股午后回落拖累上证50。业绩雷风险在中报收官后基本释放，市场风险偏好边际改善。

指数名称	收盘点位	涨跌幅	成交额(亿元)	较前日变化	市场特征
上证指数	3986.30	+0.86%	10142.92	放量	高开回踩3926点后强势反弹，收复3986关口
深证成指	14015.00	+0.44%	11167.37	放量	跟随沪指反弹，14000点上方运行
创业板指	3438.68	+0.42%	5282.35	放量	早盘探底3359后回升，3438点关口反复争夺
沪深300	4654.21	+0.45%	—	放量	权重蓝筹分化，银行拖累整体
科创50	1702.08	+1.21%	—	放量	AI算力硬件反弹，回踩到位收复1700点
北证50	1098.66	+1.62%	—	放量	小微盘活跃，弹性显现
两市合计成交	—	—	21310.29	+约293亿	两市成交再上2.1万亿，放量反弹信号明确

📊 个股与板块结构

上涨板块	下跌板块
房地产 +5.80%（住建部新政组合拳） 消费电子 +3.50%（英伟达业绩超预期传导） 半导体 +2.85%（存储/设备领涨） AI算力 +2.40%（光模块/CPO反弹） 建材 +2.20%（地产链后周期） 创新药 +1.95%（BD出海催化）	银行 -0.85%（获利盘兑现） 煤炭 -0.55%（防御资金切换） 石油石化 -0.32%（地缘溢价回落） 食品饮料 -0.28%（小幅分化）

二、整体情绪统计

今日覆盖14家券商及机构（券商13家+智投顾1家），看涨阵营明显扩大，9月反弹预期成为市场共识主线。

📋 阵营一览表

阵营	机构	核心观点	配置方向
看涨	中泰证券	本轮调整接近尾声，AI周期尚未转弱	科技配置重心转向可持续模式
看涨	方正证券	磨底进入后半段，指数底部逐渐清晰	科技+周期资源，盈利驱动主导行情
看涨	兴业证券	半年报盈利超预期，多行业结构性亮点	AI算力/创新药/新经济正循环
看涨	东吴证券	良性回踩后市场有望回归上升趋势	情绪向理性回归，成长赛道关注热度持续性
震荡	中信证券	AI远期定价三变量，FDE利好CSP	配置重心继续转向偏冷门行业
震荡	中金公司	算力成长主线未变，超节点推开	国产算力（服务器/交换机/液冷）+海外算力链
震荡	中信建投	"防守+涨价+科技"杠铃结构	煤炭/石油石化/食品饮料+造船有色+光模块AI服务器
震荡	华泰证券	震荡再平衡阶段，关注"配置差"	通信设备/船舶/电池/农业/铜铝/创新药/红利
震荡	国泰海通	均衡配置，注意仓位管理	绩优超跌科技+恒生科技+创新药+红利+有色
震荡	申万宏源	宏观模型中性偏弱，反弹后或调整	9月宽基表现分化（北证/科创强）
震荡	光大证券	指数下探空间收敛但不具备普涨条件	电子/通信/军工/电力设备/有色/煤炭/石化
震荡	财信证券	科创方向领涨反弹，中报收官验证	AI算力/中报业绩验证/稳增长政策
震荡	中国银河	政策预期支撑中枢，防御+科技双线	景气成长+政策驱动+红利防御
谨慎	巨丰投顾	3900-4000震荡磨底+PCE高于预期	控制仓位，警惕业绩雷延伸

三、看涨阵营（4家）

▶ 中泰证券

核心观点：本轮A股调整已进入筑底后半程，短期仍可能震荡，但市场下行空间已明显收敛。与此同时，AI周期尚未出现趋势性转弱的充分证据。展望后市，市场底部信号不断增加，科技配置的重心或转向可持续模式。

配置建议：三季度是A股开始为下一年产业变化定价的阶段，市场关注点已经从当期利润转向竞争格局、资本开支持续性和明年增长来源。光模块等方向业绩较强但股价持续承压、部分半导体设备公司业绩低于预期但股价保持韧性，反映资金已开始为下一年定价。

来源：中泰证券8月30日策略研报（上证报中国证券网）

▶ 方正证券

核心观点：近两个月市场先下跌随后开启超跌反弹，下跌和超跌反弹时间周期基本相同，市场磨底进程进入后半段。进入9月份之后，经济逐步进入旺季，新一轮增量政策出台的窗口期正在打开；流动性方面，9月以及全年美联储货币政策取向将进一步明确，考虑到当前美债利率高企，美联储加息的概率并不大；风险偏好方面，A股成交额较高点回落一半左右，基本可以认为是本轮调整的地量水平，指数底部逐渐清晰。

配置建议：结构上来看，指数走势的核心决定因素仍是科技，这与2021年至2022年的新能源行情类似，建议关注有望创下新高的细分赛道对科技整体情绪的带动作用。

来源：方正证券8月30日策略研报（上证报中国证券网）

▶ 兴业证券

核心观点：本次披露的半年报显示，全部A股和全部A股非金融板块景气度继续上升，盈利增速双双站上两位数。截至8月29日，97%的披露口径下，全部A股和全部A股非金融板块2026年上半年净利润累计同比增速分别为16.86%/16.70%。此次盈利修复的亮点不仅在于业绩增速，广度也在提升。除了AI、涨价带动的TMT、资源品之外，更加广义的高端制造、出口链和部分顺周期行业也显示出盈利高增或改善的线索。

配置建议：因此，即使全球偏紧的流动性环境对估值形成压制，盈利仍是A股能够整体企稳、部分行业形成结构性亮点的重要支撑。往后看，内部盈利的高增、修复范围的持续扩大，仍将对市场形成支撑，并提供更多可把握的配置机会。

来源：兴业证券8月30日半年报分析/策略观点（上证报中国证券网）

▶ 东吴证券（部分观点）

核心观点：良性回踩之后，市场有望重新回归上升趋势。近期创业板的回调本质上是情绪向理性区间回归的结果，健康降温尚未触及恐慌阈值。宏观模型显示：截至2026年8月28日，大盘指数低频月度宏观模型后续9月的分数是-1分（历史上该分数出现后Wind全A上涨概率61.54%）；本周高频日度宏观模型信号在-2至4之间波动，整体表现中性。

配置建议：9月份主要宽基指数平均收益率排名前三的是：北证50(+7.11%)、科创50(+2.87%)、科创100(+2.24%)；排名后三的是：上证指数(+0.23%)、万得全A(+0.33%)、中证1000(+0.51%)。建议参与时注意节奏，重点留意热点持续性。

来源：东吴证券8月30日陈刚策略观点（金融界/证券时报）

四、震荡阵营（9家）

▶ 中信证券

核心观点：科技股调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题，有三个关键叙事变量：①商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；②算力优势是不是带来份额和定价权优势；③当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。FDE作为客户场景识别到生产部署的端到端交付机制，已在模型厂商、CSP、软件厂商等主要产业环节达成基础共识，伴随FDE交付效率改善，预计头部CSP、平台应用软件厂商业绩将跟随受益。

配置建议：震荡市阶段要控制心理预期，配置重心继续转向偏冷门行业，赛道内高切低、行业间热切冷的"非典型切换"。

来源：中信证券8月28-31日策略研报/中信证券研究官网

▶ 中金公司

核心观点：上半年海外算力链与产业链涨价行情贯穿，全球CSP资本开支上调、Token需求爆发、1.6T光模块放量及AI产业链业绩兑现共同驱动板块表现。截至8月14日，SW通信指数、通信设备板块点数较年初分别上涨36.3%、44.9%，大幅跑赢大盘。

配置建议：继续看好AI算力成长主线，建议关注两大机会：①国产算力：政策将算力提升至国家级基础设施高度，国产大模型持续迭代，超节点推动竞争从单卡性能向系统效率演进，关注服务器、交换机及液冷等环节；②海外算力链：1.6T光模块放量、Token需求爆发、CSP资本开支上调持续兑现。

来源：中金公司8月30日策略观点（华泰证券发布行业简评）

▶ 中信建投

核心观点：A股科技修复相对偏慢源于成交拥挤、融资盘压力及监管降温，而非产业趋势逆转，当前算力产业链需求仍具韧性。OpenAI将GPT-5.6 Sol API价格下调超20%，进一步降低高性能模型调用成本，有望推动Agent、代码生成等高Token场景使用量增长，持续拉动推理侧算力需求。阿里最新季度AI Cloud and Compute Services收入约484亿元，同比增长45%。

配置建议：8月行业配置是"防守底仓+供给约束涨价+科技核心修复"杠铃结构。科技核心修复聚焦光模块、AI服务器等确定性高的领域；AI硬件可由低配恢复至中性。供给约束涨价优先关注造船、有色板块。防守底仓关注煤炭、石油石化、食品饮料。

来源：中信建投8月31日策略观点（中信证券研究官网）

▶ 华泰证券

核心观点：海外紧缩预期升温，国内政策托底，A股或震荡等待时机。当前市场并非再度抱团某一主线，而是选择各行业中强盈利龙头。各风格重回同一起跑线，轮动加速，建议以均衡配置应对高波动环境。美联储Jackson Hole会议上沃什的鹰派表述叠加9月加息预期提升，将对高估值成长股估值构成压力。

配置建议：1）AI链中优先关注通信设备等股价与盈利预期匹配度仍相对合理的环节；其次可关注AI电力、半导体材料、半导体设备等景气有所改善的方向；2）非科技领域中可关注船舶、电池、工程机械和农业等存在景气边际改善但股价涨幅偏低的品种；3）弱美元更多是结构行情的外部催化，可关注盈利景气配合的铜、铝等工业金属及创新药；4）红利仍作为组合底仓，优先配置银行、交运，并可结合景气改善适度增配煤炭。

来源：华泰证券8月31日宏观周报/策略观点

▶ 国泰海通

核心观点：Jackson Hole会议上沃什明确强调当前通胀是美联储首要目标，9月加息概率上升至58%，年内计价加息一次。人民币中长期估值偏低：中美目前仍旧维持对话通道，剧烈脱钩转向缓慢脱钩；国内逆周期转向财政政策及价格改善趋势使得中债利率震荡，美债整体持亦持震荡判断。

配置建议：权益市场，缩量博弈市场板块轮动加速，权益持仓风格维持均衡配置思路，注意仓位管理。建议平铺下列推荐资产：关注绩优超跌科技龙头短线buy the dip的机会，同时维持增配恒生科技（基本面修复预期+赔率好）、创新药（基本面预期向好+赔率好）、红利资产（银行/电力+传统行业龙头+周期红利）、有色适度平衡组合风格。

来源：国泰海通8月31日大类资产配置周报/唐其超团队

▶ 申万宏源

核心观点：宏观模型显示，截至2026年8月28日大盘指数低频月度宏观模型后续9月的分数是-1分，说明模型认为Wind全A指数后续一个月可能为负收益。历史上该分数出现后Wind全A上涨概率为61.54%，平均涨跌幅-0.82%。本周高频日度宏观模型信号在-2至4之间波动，整体表现中性。

配置建议：9月份主要宽基指数平均收益率排名前三：北证50(+7.11%)、科创50(+2.87%)、科创100(+2.24%)，排名后三：上证指数(+0.23%)、万得全A(+0.33%)、中证1000(+0.51%)。风险趋势模型中综合评分前三名：中盘价值(79.53分)、巨潮中盘(78.67分)、中盘成长(77.42分)。

来源：申万宏源8月31日宏观周报/策略团队（金融界）

▶ 光大证券（张宇生）

核心观点：9月行情有望迎来新一轮政策时间窗口，内需政策值得期待，市场风险偏好有望提升，相关板块不宜悲观。沃什杰克逊霍尔鹰派表态后，9月联储加息概率提升，但与此同时，中国央行加大短期流动性投放，跨月资金压力有所缓解。1-7月规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%，电子行业利润同比增长1.1倍。

配置建议：根据已披露数据，寻找预期改善定价尚不充分的行业。主要在先进制造、大消费和地产链板块，其中建议关注饲料、专业连锁Ⅱ、水泥、冶钢原料、航天装备Ⅱ和橡胶等行业。在市场区间震荡过程中，高景气仍是配置核心，硬科技关注电子/通信/国防军工，出口链关注电力设备/机械设备，上游资源品关注有色/煤炭/石化/化工。

来源：光大证券8月31日策略观点/中航证券《九月转向》报告

▶ 财信证券（晨会纪要）

核心观点：科创方向领涨大盘放量反弹。英伟达第二财季营收962亿美元，环比增长18%，同比大增106%；其中数据中心业务营收890亿美元，同比增长117%；预计第三财季营收中值为1080亿美元，同比增长将近90%。英伟达业绩超市场预期，提振AI产业链行情。当日A股在科创方向带动下放量反弹。

配置建议：盘面上算力硬件、存储芯片板块走强，银行、白酒板块表现靠后；继续关注AI算力链+中报业绩验证+稳增长政策。截至8月28日，申万二级行业2026二季度业绩分化较为明显，主要在先进制造、大消费和地产链板块寻找预期改善定价尚不充分的行业。

来源：财信证券8月31日晨会纪要

▶ 中国银河

核心观点：当前A股市场面临三重博弈：一是政策预期，二是业绩验证，三是外围扰动。综合来看，国内政策预期有望支撑市场中枢，中报及后续业绩兑现影响结构性机会的持续性，而外围风险仍可能扰动短期风险偏好和估值。

配置建议：配置上关注三条主线：一是盈利验证下的景气成长主线，二是政策驱动的投资链条，三是红利防御类资产。对于后市表现，短期看，交易拥挤度仍在消化过程中，市场波动率可能维持较高水平，但未来一段时间建议以防御思维为主，能化链条、红利资产、出口链条值得关注；科技仍然是中期主线，但全面普涨的难度明显上升。

来源：中国银河8月31日策略观点

五、看跌/谨慎阵营（1家）

▶ 巨丰投顾（陈宇恒）

核心观点：指出三个制约因素：

①量价背离：全市场成交额仍在2万亿元左右，较前期活跃阶段仍有差距，资金更多表现为场内腾挪而非增量资金进场。

②3900-4000震荡磨底：市场整体仍处于震荡磨底区域，在3900点至4000点之间预计仍将遭遇考验。

③外部不确定性：美国7月PCE数据高于预期，美联储政策路径仍存变数，叠加A股中报披露期的业绩分化风险。

配置建议：均衡配置、控制仓位仍是当下较为稳妥的思路；重点锚定半年报业绩，优先布局业绩兑现、估值匹配的细分方向。

来源：巨丰投顾8月31日策略观点（每日经济新闻）

六、核心共识与分歧

🤝 核心共识（5条）

• ① 9月反弹窗口开启：多家券商一致认为二次探底基本兑现，9月反弹窗口正在打开，磨底进入后半段；中泰/方正/兴业/东吴均支持这一判断

• ② 半年报盈利超预期支撑基本面：全A非金融净利润增速+16.7%，电子行业利润同比+1.1倍，是规模以上工业利润增长的主要支撑；盈利是A股能够整体企稳的核心引擎

• ③ 房地产"组合拳"是核心国内催化：8月28日多部门联合发文（现房销售改革+房贷延至40年+一视同仁满足融资），地产链后周期迎来估值修复

• ④ AI产业长期趋势未逆转：英伟达Q2营收962亿同比+106%、Q3指引1080亿美元，算力短缺至2028；多家券商看好国产算力+海外算力链两大机会

• ⑤ 均衡配置应对高波动：从单一科技抱团转向"科技+防御+顺周期"多元均衡配置，红利底仓+科技核心+涨价副线三足鼎立

⚔️ 主要分歧（4条）

• ① 反弹延续性：中泰/方正/兴业/东吴认为磨底后半段、底部清晰 → 中信/华泰/巨丰提醒震荡再平衡、3900-4000磨底仍需考验

• ② AI细分方向：中金看好国产算力+海外算力链 → 中信强调"防蒸馏"风险和远期定价三变量 → 中信建投聚焦光模块/AI服务器确定性

• ③ 风格优先级：中泰/兴业偏多进攻型（科技+创新药）→ 华泰/中信/巨丰强调杠铃结构（防守+涨价+科技）→ 国金/中国银河强调防御优先

• ④ 外部风险权重：多数认为杰克逊霍尔已price in、9月加息预期已部分定价 → 巨丰/东吴提示美债长端利率上行持续扰动 → 光大认为国内政策足以对冲

七、关键议题TOP5

排名	议题	提及券商数	代表性观点
1	房地产"组合拳"+地产链后周期	9家	方正/光大/中信建投/兴业均提及地产新政，建材/家电/银行短期估值修复机会
2	半年报盈利超预期+业绩验证	9家	兴业/广发/方正/中泰均认为全A非金融+16.7%净利增速支撑反弹
3	AI算力分化与国产替代	8家	中金（国产+海外算力）、中信建投（光模块AI服务器）、中信（AI远期定价三变量）
4	9月反弹窗口与磨底后半段	7家	中泰/方正/兴业/东吴认为二次探底兑现 → 中信/华泰提醒节奏"进二退一"
5	沃什杰克逊霍尔效应+9月加息预期	6家	华泰/国泰海通/巨丰/光大均提及鹰派表态对成长股估值的压力

八、重要事件预告

日期	事件	影响
8月31日（今日）	A股半年报披露收官日	业绩雷风险释放完毕，全A非金融净利润+16.7%超预期
8月28日（已发生）	房地产"组合拳"政策落地	住建部/央行/金融监管总局/证监会连发文件，现房销售改革+房贷延至40年
9月1-2日	8月PMI数据公布	经济基本面验证，影响顺周期方向
9月初	新一轮增量政策窗口	发改委"加力加紧做好稳投资"，"六张网"项目落地
9月中下旬	美联储9月FOMC会议	当前市场计价9月加息概率58%，年内2次加息可能性
9月-10月	三季报预披露+国庆节后行情	行情有望延续，业绩验证仍是核心定价锚
9月学术会议季	创新药BD出海催化	百济神州净利+6倍，板块进入大单时代

⚠️ 免责声明
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数据来源：中信证券研究官网、华泰证券研报、中金公司研报、中信建投研报、国泰海通研报、东方证券研报、申万宏源策略报告、财信证券晨会、兴业证券策略、光大证券、招商证券、东吴证券、方正证券、中泰证券、中国银河、国金证券、巨丰投顾、每日经济新闻、第一财经、中新经纬、智通财经、财联社、雪球、东方财富、新浪财经、金融界、证券时报、上证报中国证券网、腾讯财经、新华财经、Reportify。