研报速递共聚大湾区，投资在路上
1、IPO 辅导
项目 | 内容 |
原辅导机构 | 中信建投（2025年12月备案） |
终止辅导协议 | 2026年8月19日 |
报送终止申请 | 2026年8月21日（中信建投向广东证监局） |
证监局确认终止 | 2026年8月24日 |
现辅导协议签署 | 2026年8月21日（兴业证券） |
提交辅导备案材料 | 2026年8月24日（创业板） |
辅导备案受理 | 2026年8月25日 |
目标板块 | 深交所创业板 |
2、企业介绍
指标 | 数据 |
2024年负极材料出货量 | 行业第七（EVTank） |
2024年天然石墨负极出货量 | 行业第二，市占率超15%（逾4万吨） |
2025年前三季度出货量 | 行业第十（起点研究院） |
3、股权结构及融资历程
3.1 股权结构
3.2 融资历程
时间 | 轮次 | 金额 | 投资方 |
2018年4月 | 战略投资 | 未披露 | 北汽产投相关基金 |
2019年 | B轮 | 未披露 | TCL创投（东鹏伟创）、长江晨道（宁德时代系）、超兴创业 |
2021年8月 | C轮 | 3亿元 | 前海母基金、金达投资、温氏投资、稼沃资本、重环基金、如石财富、智慧互联产业基金 |
2022年4月 | Pre-IPO | 超5亿元 | 国调战新、恒信华业、尚颀资本、五矿创投、基石资本、温氏投资 |
2022年12月 | 定向增发 | 未披露 | 中金公司、中信集团、福建创新投、华强创投、国投创益等 |
4、财务数据
指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年H1 |
营业收入 | 15.46亿 | 18.03亿 | 18.45亿 | 10.41亿 |
营收增速 | — | +16.62% | +2.34% | +7.99% |
归母净利润 | -9,349.84万 | 5,318.01万 | 1.66亿 | 1.02亿 |
净利增速 | — | 扭亏为盈 | +211.35% | -16.10% |
毛利率 | 7.42% | 12.36% | 19.29% | 18.07% |
行业需求回暖、销量放量——2024年行业完成去库存，负极材料合计销量从5.95万吨增至8.10万吨，规模效应摊薄单位成本； 原材料及委外加工成本下行——石油焦、针状焦等原材料价格回落，叠加委外加工成本大幅下降； 高价库存消化完毕——2022年原材料价格高位形成的库存逐步销售完毕，存货单位成本下降； 主动降本——优先采用箱式炉石墨化、连续石墨化等低成本加工方式（箱式炉加工成本通常低于坩埚炉），球形石墨收率/良率从25%提升至60%-70%。
5、前五大客户
5.1 客户集中度
指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 |
前五大客户占比 | 83.61% | 80.33% | 82.23% |
第一大客户（宁德时代）占比 | 57.05% | 45.83% | 43.96% |
5.2 2023年前五大客户明细（据公开转让说明书）
序号 | 客户 | 产品 | 销售金额（万元） | 占营收比例 |
1 | 宁德时代及其旗下同一控制主体 | 负极材料 | 88,179.63 | 57.05% |
2 | 正力新能及其旗下同一控制主体 | 负极材料 | 13,801.57 | 8.93% |
3 | POSCO FUTURE M | 高纯球形石墨 | 11,142.74 | 7.21% |
4 | 比亚迪旗下同一控制主体 | 负极材料 | 10,889.34 | 7.04% |
5 | 四川海联江贸供应链管理有限公司 | 增碳剂等 | 5,227.13 | 3.38% |
合计 | 129,240.41 | 83.61% |
5.3 2024年前五大客户明细（据公开转让说明书）
序号 | 客户 | 产品 | 销售金额（万元） | 占营收比例 |
1 | 宁德时代及其旗下同一控制主体 | 负极材料 | 82,633.31 | 45.83% |
2 | 瑞浦兰钧旗下同一控制主体 | 负极材料 | 26,676.59 | 14.80% |
3 | 正力新能及其旗下同一控制主体 | 负极材料 | 14,846.74 | 8.23% |
4 | 比亚迪旗下同一控制主体 | 负极材料 | 12,366.24 | 6.86% |
5 | POSCO FUTURE M | 高纯球形石墨 | 8,311.72 | 4.61% |
合计 | 144,834.61 | 80.33% |
5.4 2025年前五大客户明细（据2025年年度报告）
序号 | 客户 | 销售金额（万元） | 占营收比例 |
1 | 宁德时代 | 81,121.98 | 43.96% |
2 | 正力新能 | 34,276.26 | 18.58% |
3 | Y公司 | 22,200.87 | 12.03% |
4 | 瑞浦兰钧 | 8,489.95 | 4.60% |
5 | 江苏远航锦锂新能源科技有限公司 | 5,636.52 | 3.05% |
合计 | 151,725.58 | 82.23% |
5.5 集中度分析
●宁德时代为第一大客户，2023—2025年收入占比从57.05%逐年降至43.96%，但仍是绝对第一大客户；第二大股东长江晨道为宁德时代旗下基金（持股9.85%），存在"客户+股东"双重关联。
●前五大客户占比连续三年超80%，客户集中度高企，是本次IPO审核的重点关注事项。
●客户结构逐年演变：正力新能从2023年第2名（8.93%）升至2025年第2名（18.58%）；瑞浦兰钧2024年进入前五（14.80%）、2025年降至4.60%；比亚迪2023-2024年连续在列后2025年退出前五；境外客户POSCO FUTURE M（高纯球形石墨）2023-2024年连续在列。
●2025年新进前五的"Y公司"为匿名披露客户（12.03%），江苏远航锦锂新能源科技有限公司首次进入前五；2023年第5名四川海联江贸供应链管理有限公司为增碳剂等副产品客户。
广东东岛新能源股份有限公司《申请公开发行股票并在深交所上市辅导备案及其进展公告》（2026年8月27日）； 广东东岛《首次公开发行股票并上市辅导备案报告》（2026年8月）； 广东东岛2025年年度报告（新三板874836）； DoNews、星岛新闻、东方财富等公开报道。
项目推荐：商业航天数字DBF芯片（Pre-A轮）、具身核心零部件（Pre-A轮）、光通信芯片（Pre-A轮）、无线充电（天使轮）、钠电UPS（中期）、文旅AI（天使轮）等项目；
并购需求：收购液冷资产；收购半导体封装材料；收购AI、存储、机器人等热门资产；收购检测计量相关资产；
欢迎后台留言交流。
发表评论
发表评论: