#券商首席：震荡筑底，向核心资产调仓

• 中信证券 裘翔：调整核心是AI远期定价重估，非产业逆转；借涨价品种反弹向燃气轮机、晶圆制造平台、半导体设备调仓，重“量”轻“价”。
• 国盛证券：半导体景气由代工向设备/材料/封测扩散；布局国产存储链、算力链、AI应用链（华为生态+应用端）。
• 兴业证券 张启尧：9月中下旬美债扰动缓解后是观察窗口，修复动力在光模块、PCB、光纤光缆等北美算力链。
• 东吴证券 陈刚：难回普涨，分化式修复看国产算力、国产先进制程、半导体设备（量增未计价涨价）。
• 中信建投/招商证券：海外算力看云厂Capex与中报兑现（PCB/存储），国产算力看GPU/自主可控，回避无业绩三线边缘。
• 华泰证券：震荡再平衡，找“盈利+筹码配置差”，不追高拥挤。

#公募基金经理：AI不丢，重心移向订单与国产链

• 国泰基金 彭凌志：调整是去杠杆去拥挤，下半年积极；看半导体设备材料零部件、国产算力、海外算力链；存储国产化5年数倍空间拉设备超级景气。
• 长盛基金 代毅/汤其勇：国产算力互联补齐单卡短板，走5年10–20倍业绩兑现；交换芯片、CPU/GPU配比、大芯片测试产能是“通胀”环节。
• 中欧基金 杜厚良：AI是10年长周期，供需缺口仍在，跟踪订单/产能释放。
• 嘉实 田光远 / 东兴 李兵伟：从主题投资进基本面验证，有订单/产能/业绩的硬科技龙头获α，纯概念重定价。
• 趣时 章秀奇：AI非短期泡沫，但拥挤度需跟踪流动性，不逆转主线。
• 私募（何理/李忠亮等）：AI仓位70%左右（算力+应用），减海外算力加AI Agent、教育医疗场景、端侧AI；底仓配高股息银行/运营商对冲。

#外资投行：拥挤度出清，结构性超配A股科技

• 高盛 刘劲津：投机多头/杠杆/拥挤已消化，维持A股超配+AI硬科技偏好；短期均衡搭配H股互联网软科技与政策受益AI。
• 瑞银 CIO：半导体设备首选，大型互联网二季报重估动力；板块外看电力/医疗防御。
• 野村东方：7月去拥挤后处底部区间，等企稳重配，盈利预期驱动跑赢消费。
• 摩根大通（8.29）：半导体回调20%+已计价盈利见顶预期，AI生产力繁荣未结束，板块是入场机会。

共识与分歧

• 强共识：AI长周期不变；7月回调是交易层非基本面；半导体设备、国产算力、光通信/PCB龙头、存储国产化是高频词；弃“涨价纯叙事”、取“订单+产能+现金流”。
• 结构偏移：从海外算力链独大 → 海外链（光模块/PCB）与国产链（算力/GPU/设备/存储）并行，应用端（Agent/端侧/互联网云）仓位抬升。
  分歧点：

• 节奏：中信/华泰偏“震荡调仓”，国君海通偏“金秋行情积极部署”
• 弹性：申万宏源看国产算力小盘弹性，中信/国盛锁核心资产权重
• 风险：美债长端+云厂Capex ROI质疑（裘翔、东吴）vs 估值已反映悲观预期（高盛、JPM）