券商研报调研纪要电话会议重点概要 20260825

一、今日研报概览

8月25日，A股三大指数涨跌不一，沪指探底回升涨0.19%报3889.44点，深成指跌0.35%，创业板指跌1.00%。两市成交1.83万亿，较前日缩量约1756亿。全市场4234只个股上涨，70只涨停，市场呈现普涨格局。乳业奶粉、CRO、跨境支付、美容护理、影视院线、化学制药领涨；有色锌、黄金、贵金属、能源金属、锂矿等资源股大幅回调。

今日最大亮点是半年报业绩继续爆发——欧科亿净利暴增47734%，中红医疗+2662%，杭电股份+939%，沪电股份+74%，招商证券+105%。中信证券重磅研报指出AI驱动半导体设备上行周期至少持续至2028年，并发布AI散热投资主线。国泰海通认为存储行业步入高FCF资本回报新阶段。

📌 今日十大核心看点

• 【缩量普涨】沪指+0.19%，创业板-1%，成交1.83万亿缩量1756亿，4234股上涨 • 【医药领涨】CRO、乳业奶粉、化学制药、创新药全线上涨，资源股回调 • 【业绩之王】欧科亿上半年净利3.71亿，同比暴增47734.24% • 【PCB龙头】沪电股份上半年净利29.23亿+73.72%，AI算力驱动 • 【券商业绩】招商证券上半年净利106.24亿+104.87%，拟10派1.67元 • 【医疗防护】中红医疗净利1.59亿+2662%，手套涨价+降本增效 • 【光纤牛股】杭电股份净利3.93亿+939%，牛散章建平成第三大股东 • 【半导体设备】中信证券：AI驱动上行周期至少持续至2028年 • 【AI散热】中信证券：把握芯片级TIM国产突破+电子级有机硅两条主线 • 【存储行业】国泰海通：长期协议占比提升，步入高FCF资本回报新阶段

今日重点研报与事件一览

时间	类型	机构/公司	核心内容
全天	盘面	全市场	沪指+0.19%，创业板-1%，医药领涨，资源股回调，成交1.83万亿
盘前	晨会	中信证券	半导体设备上行周期至2028年；AI散热两条投资主线
盘前	晨会	华泰证券	震荡再平衡阶段，不宜追逐高拥挤品种
盘前	晨会	国泰海通	存储行业步入高FCF资本回报新阶段
盘前	晨会	中信建投	保险板块具备显著配置价值
盘前	行业	开源证券	数据中心电力设备迎来增量机遇
全天	行业	东兴证券	海上油气开发资本开支有望增长
盘后	业绩	欧科亿	上半年净利3.71亿，同比+47734.24%
盘后	业绩	中红医疗	上半年净利1.59亿+2662.38%，Q2单季+1266%
盘后	业绩	杭电股份	上半年净利3.93亿+938.67%，牛散章建平入局
盘后	业绩	沪电股份	上半年净利29.23亿+73.72%，PCB龙头
盘后	业绩	招商证券	上半年净利106.24亿+104.87%，拟10派1.67元
盘后	业绩	信达生物	上半年净利12.53亿+50.2%，制定2030年目标
盘后	业绩	永安期货	上半年净利3.03亿+64.45%，境外业务发力
盘后	调研	三全食品	77家机构调研，上半年营收39.06亿+9.49%
盘后	调研	华测检测	167家机构调研，工业测试+18.95%
盘后	调研	神农集团	42家机构调研，生猪养殖

二、市场盘面与板块表现

📈 8月25日A股盘面核心数据

• 沪指：3889.44点，+0.19%，成交8588.74亿 • 深成指：13745.87点，-0.35%，成交9729.70亿 • 创业板指：3397.52点，-1.00% • 科创50：+0.14% • 两市成交：1.83万亿，较前日缩量约1756亿 • 全市场4234股上涨，1246股下跌，70只涨停，4只跌停 • 领涨：乳业奶粉、CRO、跨境支付、美容护理、影视院线、化学制药 • 领跌：有色锌、有色锑、黄金、贵金属、能源金属、小金属、锂矿

8月25日，A股三大指数涨跌不一。沪指早盘探底后午后震荡翻红，收涨0.19%报3889.44点；深成指跌0.35%报13745.87点；创业板指跌1.00%报3397.52点；科创50涨0.14%。两市成交1.83万亿，较前日缩量约1756亿，为今年第10次成交在2万亿以下。全市场4234只个股上涨，1246只下跌，70只涨停，4只跌停，呈现普涨格局。

领涨与领跌板块

方向	板块	表现	核心逻辑
领涨	CRO/创新药	强势上涨	医药超跌反弹，信达生物业绩催化，mRNA疫苗概念
领涨	乳业奶粉	上涨	消费复苏，三全食品77家机构调研催化
领涨	美容护理	上涨	消费防御，敷尔佳等机构调研
领涨	影视院线	上涨	暑期档票房，消费复苏预期
领涨	跨境支付	上涨	人民币国际化，数字人民币概念
领涨	化学制药	上涨	医药板块轮动，创新药管线催化
领跌	黄金/贵金属	大幅回调	前日大涨后获利回吐，金价高位震荡
领跌	有色锌/锑	回调	资源股整体调整，前期涨幅较大
领跌	能源金属/锂矿	回调	锂价下行压力，盛达资源、国城矿业领跌
领跌	小金属	回调	周期品分化，资金从资源流向消费医药

市场特征分析

今日市场呈现"沪强深弱、消费医药强、资源股弱"的格局。前期强势的黄金、有色、锂矿等资源股集体回调，资金从周期品流向消费医药等防御板块。CRO、乳业奶粉、美容护理等消费医药板块领涨，体现市场风险偏好下降后的防御性配置。成交缩量至1.83万亿，说明增量资金不足，市场以存量博弈为主。但4234只个股上涨，说明个股层面赚钱效应尚可，板块轮动较快。

三、券商晨会与策略观点

3.1 华泰证券：震荡再平衡，不宜追高拥挤品种

📊 华泰证券策略核心观点

• 当前A股或处于震荡再平衡阶段 • 前期强势方向机构筹码尚未充分消化，制约主线扩张 • 景气改善正向更多行业扩散，结构性机会仍有支撑 • 配置上不宜继续追逐高拥挤品种 • 关注重点转向具备"配置差"的细分方向 • AI链中优先关注通信设备等股价与盈利预期匹配的方向

华泰证券8月25日发布A股策略研报指出，当前A股或处于震荡再平衡阶段，前期强势方向的机构筹码尚未充分消化，制约主线继续扩张，但景气改善正向更多行业扩散，结构性机会仍有支撑。配置上不宜继续追逐高拥挤品种，关注重点应转向具备"配置差"的细分方向。

3.2 其他券商策略观点

券商	核心观点	配置方向
中信证券	半导体设备上行周期至少持续至2028年；AI散热两条主线	半导体设备、散热材料
国泰海通	存储行业步入高FCF资本回报新阶段	存储芯片、半导体
中信建投	保险板块具备显著配置价值	保险、券商
开源证券	数据中心电力设备迎来增量机遇	电力设备、IDC
东兴证券	海上油气开发资本开支有望增长	油服工程、海工装备
天风证券	中信证券投行两融份额提升，自营高速增长	券商龙头
长江证券	中信证券业绩再创新高，龙头优势与国际化共振	券商

四、重大事件与业绩公告

4.1 欧科亿：净利暴增47734%

💥 欧科亿半年报核心数据

• 上半年归母净利润3.71亿元 • 同比增长47734.24% • 今日增幅之王 • 数控刀具龙头 • 受益于制造业复苏+高端刀具国产替代

欧科亿8月25日披露半年报，上半年归母净利润3.71亿元，同比暴增47734.24%，为今日增幅最大的公司。公司为数控刀具龙头，受益于制造业复苏和高端刀具国产替代加速。

4.2 沪电股份：PCB龙头净利29亿+74%

💥 沪电股份半年报核心数据

• 上半年营业收入136.89亿元，同比+61.17% • 归母净利润29.23亿元，同比+73.72% • 扣非净利润27.95亿元，同比+70% • 基本每股收益1.5191元 • PCB龙头，AI服务器+汽车电子双驱动 • 业绩增长主要系AI算力需求爆发带动高端PCB订单

沪电股份8月25日披露半年报，上半年实现营业收入136.89亿元，同比增长61.17%；归母净利润29.23亿元，同比增长73.72%；扣非净利润27.95亿元，同比增长70%。业绩增长主要系受益于AI服务器需求爆发，高端PCB订单激增。

4.3 8月25日重要半年报汇总

公司名称	上半年营收	同比	上半年净利	同比	亮点/分红
欧科亿	-	-	3.71亿	+47734.24%	数控刀具，今日增幅之王
中红医疗	14.78亿	+19.46%	1.59亿	+2662.38%	手套涨价+降本，Q2单季+1266%
杭电股份	50.97亿	+12.66%	3.93亿	+938.67%	光纤光缆，牛散章建平成第三大股东
招商证券	219.02亿	+108.19%	106.24亿	+104.87%	券商业绩高增，拟10派1.67元
沪电股份	136.89亿	+61.17%	29.23亿	+73.72%	PCB龙头，AI算力驱动
永安期货	7.62亿	+32.15%	3.03亿	+64.45%	境外业务强势发力
西南证券	20.69亿	+37.67%	6.05亿	+42.86%	券商业绩回暖
信达生物	86.18亿	+44.80%	12.53亿	+50.20%	创新药龙头，制定2030年目标
江西铜业	-	-	-	翻一番	铜价上涨+产量增长
翔丰华	10.95亿	+59.32%	5091万	扭亏	负极材料，主营业务增长
罗博特科	-	-	655.68万	扭亏	光伏设备+半导体
外高桥	32.55亿	+13.96%	1.10亿	+7.30%	自贸区龙头

其他重要公告

·万泰生物：首富钟睒睒捐赠3300万股

·楚天龙：上半年净亏损6212.42万元

·36股获券商买入评级，尚太科技目标涨幅达52.41%

五、重点行业研报（十大券商全覆盖）

8月25日，前十大券商密集发布行业研报，覆盖半导体设备、AI散热、存储、白酒、保险、数据中心电力、海上油气、数控刀具等多个方向。以下为十大券商重点行业研报核心观点汇总。

十大券商行业研报一览

券商	行业/方向	核心观点	评级/配置
中信证券	半导体设备	AI驱动上行周期至少持续至2028年，关注细分环节厂商	看好
中信证券	AI散热	把握芯片级TIM国产突破+电子级有机硅两条主线	推荐德邦科技、润禾材料
中信证券	白酒	板块迎来修复，关注中秋旺季动销	逢低增配头部酒企
中信证券	光模块/模拟芯片	光模块加速放量，模拟芯片龙头业绩高增	推荐头部厂商
华泰证券	策略	震荡再平衡，不宜追逐高拥挤品种，关注配置差方向	均衡配置
国泰海通	存储	长期协议占比提升，步入高FCF资本回报新阶段	看好存储龙头
国泰海通	AI产业	企业AI渗透加速，算力投资增长长坡	半导体设备、通信设备
中信建投	保险	负债端量增质优+资产端修复+低估值，显著配置价值	看好保险板块
开源证券	数据中心电力	数据中心电力设备迎来增量机遇	看好电力设备
东兴证券	海上油气	海上油气开发资本开支有望增长	关注高成长公司
天风证券	券商	中信证券投行两融份额提升，自营高速增长	买入
长江证券	券商	中信证券业绩再创新高，龙头优势与国际化共振	看好

5.1 中信证券：半导体设备周期至2028+AI散热

🏭 中信证券半导体设备研报

• AI驱动本轮半导体设备上行周期至少持续至2028年 • 经过7月回调后，美股半导体设备板块配置价值进一步凸显 • 市场对2027-2028年下游大客户资本开支仍有预期差 • 设备厂商及上游积极按订单扩产，交付有望保障 • 建议关注：细分环节份额提升/存储敞口更大/具备独特逻辑的厂商 • 短期调整不改变上行周期

中信证券8月25日发布半导体设备行业研报指出，预计AI驱动的本轮半导体设备上行周期将至少持续至2028年，而市场对于2027-2028年下游大客户资本开支水平仍有一定的预期差。经过2026年7月回调之后，当前美股半导体设备板块的配置价值进一步凸显。产能供应方面，半导体设备厂商及其上游积极按订单扩产，设备交付有望得到保障。建议关注细分环节份额提升、存储敞口更大、具备独特逻辑的半导体设备厂商。

【AI散热投资主线】

·AI算力需求增长与先进封装推动散热升级

·海外厂商凭借配方积累、量产经验和客户认证占据中高端市场

·国内企业依托本土芯片、封测及终端产业链加快产品导入

·主线一：芯片级TIM国产突破，关注德邦科技

·主线二：电子级有机硅材料升级及热管理应用拓展，关注润禾材料

【白酒行业】

·白酒板块经历情绪面与资金面共振驱动的深度错杀后迎来估值修复

·7月至今白酒板块累计上涨13.8%，沪深300仅+0.7%

·基本面在底部逐渐企稳，批价控货下企稳、动销低基数下边际修复

·8月以来升学宴等消费场景升温，动销环比改善

·看好白酒板块修复行情，建议逢低增配头部酒企

5.2 华泰证券：震荡再平衡，不宜追高拥挤品种

华泰证券指出，当前A股或处于震荡再平衡阶段，前期强势方向的机构筹码尚未充分消化，制约主线继续扩张，但景气改善正向更多行业扩散，结构性机会仍有支撑。

【配置建议】

·不宜继续追逐高拥挤品种

·关注重点转向具备"配置差"的细分方向

·AI链中优先关注通信设备等股价与盈利预期匹配的方向

·非科技方向关注景气改善的消费、医药等板块

5.3 国泰海通：存储步入高FCF回报新阶段

💾 国泰海通存储行业研报

• 海外存储行业2026年8月跟踪 • 长期协议占比提升，步入高FCF资本回报新阶段 • 26Q3 DRAM合约价上涨13-18% • 26Q3 NAND合约价上涨10-15% • 高基数下价格涨幅放缓 • DDR3-DDR5大部分规格现货价维持高位 • 企业AI渗透加速+国产开源模型能力提升 • AI产业和算力投资迎来增长长坡

国泰海通8月25日发布海外存储行业跟踪报告指出，长期协议占比提升，存储行业步入高FCF（自由现金流）资本回报新阶段。据TrendForce预测，26Q3通用DRAM合约价上涨13-18%，NAND合约价上涨10-15%，高基数下价格涨幅放缓。现货价格方面，DDR3-DDR5大部分规格维持高位。

【AI产业配置】

·企业AI渗透加速叠加国产开源模型能力提升

·AI产业和算力投资迎来增长长坡

·推荐：半导体设备、国产芯片、通信设备、有色金属

5.4 中信建投/开源/东兴/天风行业研报

【中信建投-保险】

·当前保险板块处于"负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、估值仍在低位"的错配状态

·具备显著配置价值

·关注：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险

【开源证券-数据中心电力】

·数据中心电力设备迎来增量机遇

·AI算力爆发带动数据中心建设，电力设备需求增长

·关注：UPS、高压直流、变压器、配电柜等

【东兴证券-海上油气】

·海上油气开发资本开支有望增长

·重点关注具备高成长的公司

·国内海洋油气资本开支增长带动海洋油服工程业绩成长

【天风证券-券商】

·中信证券：投行两融份额提升，自营收入高速增长

·经纪、资管、投行业务龙头优势稳固

·H股定增注资项目完成，有望提升海外业务规模

5.5 其他重要行业研报

机构	行业/公司	核心观点
长江证券	中信证券	业绩再创新高，龙头优势与国际化能力共振
国投证券	中信证券	全业务线高增，国际化战略加速推进
中信建投	凯赛生物	长链二元酸持续放量，生物基材料产业空间打开
中信建投	石头科技	Q2业绩超预期，盈利修复通道开启
36股获买入评级	尚太科技	目标涨幅达52.41%，负极材料龙头
华测检测	检测服务	167家机构调研，工业测试+18.95%，海外占比超10%

六、重点行业专题

6.1 PCB：沪电股份+74%，AI算力驱动

PCB行业半年报业绩持续验证高景气。沪电股份上半年净利29.23亿+73.72%，此前大族数控+263%、景旺电子拟投超40亿扩建PCB项目。AI服务器需求爆发带动高端PCB订单激增，行业景气度持续。

【行业逻辑】

·AI服务器需求爆发，高端PCB（高多层、HDI）订单激增

·汽车电子持续增长，新能源汽车PCB用量提升

·行业产能紧张，高端PCB价格维持高位

·关注：沪电股份、深南电路、生益科技、景旺电子

6.2 券商：招商证券+105%，行业景气延续

券商行业半年报业绩全面爆发。招商证券上半年净利106.24亿+104.87%，此前中信证券+69.6%、东方财富+44.85%、西南证券+42.86%。行业ROE有望反弹至9%，头部券商ROE达10%以上。

【驱动因素】

·市场成交活跃，经纪业务收入增长

·自营业务受益于市场上涨，投资收益高增

·投行业务IPO常态化，债券承销增长

·大摩上调A股日均成交额预测，利好券商

·关注：中信证券、招商证券、东方财富、国泰海通

6.3 医药：CRO领涨，信达生物+50%

医药板块8月25日领涨两市，CRO、化学制药、创新药全线上涨。信达生物上半年净利12.53亿+50.2%，制定2030年营收目标。医药板块经历前期深度调整后，估值处于历史低位，具备修复空间。

【催化因素】

·mRNA肿瘤疫苗突破，相关产业链情绪提振

·创新药管线进入临床数据验证期

·信达生物业绩超预期，创新药商业化加速

·医药板块估值处于历史低位，机构配置比例低

·关注：CRO龙头、创新药、医疗器械、消费医疗

七、机构调研纪要精选

7.1 华测检测：167家机构调研

🔬 华测检测调研核心信息

• 调研机构：167家（线上调研） • 工业测试业务上半年营收7.15亿元，同比+18.95% • 海外业务营收占比提升至10%以上 • 增长动力：外延并购+内生业务提升 • 南非SafetySA与希腊Emicert并购项目助力增长 • 检测服务龙头，全球化布局加速

华测检测上周接待167家机构线上调研。公司工业测试业务上半年实现营收7.15亿元，同比增长18.95%，增速较快。增长动力包含外延并购与内生业务提升两部分，其中南非SafetySA与希腊Emicert并购项目为板块增长提供了重要助力。海外业务营收占比提升至10%以上。

7.2 三全食品：77家机构调研

三全食品8月25日披露接待财通证券、东方财富证券、东方证券、光大证券、广发证券等77家机构调研。2026年上半年公司营业收入39.06亿元，同比上升9.49%；归母净利润3.65亿元，同比增长16.48%，实现营收利润双增长。

【分渠道表现】

·零售及创新市场营业收入同比增长8.98%

·餐饮市场同比增长更快

·速冻食品龙头，产品结构持续优化

7.3 其他重点调研公司

公司名称	机构数量	核心关注方向	亮点
神农集团	42家	生猪养殖	广发、华西、中泰、兴业等参与
东方电子	29家	电力信息化	归母净利+33.22%，长江、华泰等参与
拓邦股份	28家	智能控制器	汇丰晋信等，新能源+机器人
正海生物	26家	再生医学	钙硅生物陶瓷口腔骨修复材料进院销售
敷尔佳	16家	医用敷料	国泰海通等，下半年多款新品储备
联德股份	湘财基金	精密机械	上半年营收+24.57%，海外业务+28%
万讯自控	多家	工业自动化	开源证券、信达澳亚等参与
毅昌科技	业绩说明会	精密制造	上半年归母净利+21.82%

正海生物调研亮点

·国内首款3D打印、仿生多孔结构、钙硅基生物陶瓷口腔用骨修复材料

·对照国际知名品牌，在骨增量方面拿到优效试验结果

·前牙即刻种植等复杂牙种植修复治疗上体现明显优势

·2026年上半年已正式进院销售，反馈情况较好

·华创、开源、中金、国信等26家机构参与

八、核心亮点总结与后市关注

🌟 今日研报三大核心结论

结论一：A股缩量普涨，医药消费领涨资源股回调，市场进入防御性配置阶段结论二：半年报业绩继续爆发，欧科亿+47734%、中红医疗+2662%、沪电股份+74% 结论三：中信证券重磅看好半导体设备周期至2028年，AI散热两条投资主线

8.1 投资线索梳理

优先级	方向	核心逻辑	代表标的
★★★	半导体设备	中信证券：AI驱动上行周期至少至2028年	中微公司、拓荆科技、北方华创
★★★	AI散热	中信证券：芯片级TIM+有机硅两条主线	德邦科技、润禾材料
★★★	PCB	沪电股份+74%，AI服务器高端PCB订单激增	沪电股份、深南电路、生益科技
★★★	券商	招商证券+105%，行业ROE反弹，成交活跃	中信证券、招商证券、东方财富
★★★	医药/CRO	今日领涨，信达生物+50%，估值低位修复	CRO龙头、创新药、医疗器械
★★☆	存储芯片	国泰海通：高FCF回报新阶段，合约价上涨	兆易创新、普冉股份、佰维存储
★★☆	保险	中信建投：显著配置价值，负债+资产双改善	中国平安、中国人寿、中国太保
★★☆	白酒	中信证券：板块修复，中秋旺季动销改善	头部酒企、区域龙头
★★☆	数据中心电力	开源证券：增量机遇，AI算力带动	UPS、变压器、配电柜
★☆☆	黄金/有色	今日大幅回调，等待企稳信号	关注金价走势

8.2 后市关注重点

【本周关键事件】

·8月27日（周三）：英伟达美股盘后财报，Jefferies预计收入950亿美元

·8月27日（周三）：中国7月规模以上工业企业利润

·8月29日（周五）：美联储主席沃什杰克逊霍尔年会讲话

·美国7月PCE物价指数（美联储最关注通胀指标）

·中报密集披露最后一周，业绩雷风险

【板块关注】

·半导体设备：中信证券重磅看好，周期至2028年

·AI散热：新主题，芯片级TIM国产突破

·PCB：业绩验证高景气，AI算力驱动

·医药/CRO：超跌反弹，关注持续性

·券商：业绩高增+成交活跃，估值修复

【风险提示】

·英伟达财报：若不及预期可能引发全球AI板块调整

·杰克逊霍尔年会：美联储表态可能超预期鹰派

·成交缩量：1.83万亿为今年第10次低于2万亿，增量资金不足

·板块轮动：消费医药强、资源股弱，轮动较快不宜追高

·业绩风险：中报最后披露期，业绩雷可能集中爆发

·外围风险：美债收益率高位，美股科技股波动

·地缘风险：中东局势持续紧张，油价波动

———— 免责声明 ————

以上内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议或个股推荐。投资有风险，决策需谨慎。

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