宇树、长鑫上线币安合约,交易所和券商必有一战!今天宇树IPO爆涨，中签收益创造了A股历史第二的47.46万。在A股如火如荼的上来“牛来”的时候，币安合约也上线了长鑫存储和宇树科技这两家A股公司。上线A股的并不止币安，7月14日，境外衍生品平台Trade.xyz通过Hyperliquid的HIP-3框架，抢先挂出Pre-IPO永续合约CXMT（长鑫存储），参考价5美元。两天后的7月16日，长鑫才正式启动IPO申购，发行价8.66元人民币/股。7月31日，MEXC率先上线UNITREEUSDT永续合约，10倍杠杆，比宇树8月10日在科创板启动申购整整早了10天。Hyperliquid的宇树合约则是8月4日上线，开盘价73.33美元。先把最容易搞混的一件事说清楚：币安上的这个"长鑫""宇树"，跟你在A股账户里买的股票，是两种完全不同的东西。甚至连股票代币都不是，股票代币一般是1:1锚定发行的代币化证券，理论上背后有真实股票在。但长鑫、宇树这些挂在"永续合约"分类下的标的，走的是另一套逻辑——现金结算的合成衍生品，交易所根本不需要持有一股真实股票，只需要定一个参考价（oracle），然后让多空双方拿USDT对赌这个价格会怎么走。你手上没有股权、没有分红权、没有投票权,上市后也换不成真股票。你买的其实是"股票猜涨跌“。这就是为什么它能绕开监管的核心原因：它不发行证券，不需要证监会核准，不需要券商开户，也不受科创板50万资产门槛限制——交易所自建订单簿、自定杠杆规则，想上就能上，走的是场外衍生品那套逻辑，而不是证券发行那套逻辑。跟直接买正股比，合约的好处很直接：
A股一天只开4小时，周末歇着；永续合约7×24小时随时进出，长鑫、宇树上市首日A股还有±20%涨跌幅限制的时候，链上合约完全不受限。
A股普通账户加杠杆得开融资融券，额度有限，做空基本借不到券。永续合约杠杆合约最高50至100倍，多空双向随便开。
另外还有个要注意的是费率，一般是8小时更新一次，现在看到的-2%是空头付钱给多头，如果你现在开一个1万U的多头仓位,4小时后结算就能白拿200U;反过来如果你是多空,就要往外掏200U。
更麻烦的是价格收敛问题。长鑫合约一度炒到发行价近6倍,宇树合约炒到发行价4倍多,这些溢价靠的是海外交易者进不去A股正股、没法跨市场套利去把价格拉平。
杠杆一高,波动一来,这种脱离基本面的价差回撤起来,爆仓速度比想象中快得多，当然也不排除有交易所会蓄意插针。
面对加密交易所的冲击，纳斯达克23小时交易制度已经拿到SEC批准,定在2026年12月6日正式上线，算是对交易时长的短板有一定的补充。
研报速递
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