最近后台不少朋友问我：所有板块都在涨，为什么券商就是不涨？

这个问题，问到了很多人的痛处。

一、先说事实：券商确实惨

2026年以来，代表A股券商板块的证券公司指数下跌超17%，而同期的创业板指、科创50指数均涨了19%。一边是行业净利润同比增长超30%、ROE创近十年新高，一边是股价持续阴跌。

更扎心的是：截至8月7日，证券板块PB估值仅1.19倍，处于2010年以来9.7%分位。50家上市券商中，40%的股票已经“破净”。

业绩好得不得了，股价烂得一塌糊涂。这就是A股券商目前的真实处境。

二、为什么不涨？三个原因

第一，钱被科技股“虹吸”走了。 2026年A股的主线是AI、半导体、算力，资金全往那边挤。券商就像一家生意很好的餐馆，但隔壁新开了一家网红店，把整条街的客流全吸走了。

第二，市场不相信券商的业绩能持续。 券商的核心收入还是靠经纪和两融。成交量一掉，业绩就垮。虽然现在日均成交额还在2万亿以上，但谁知道明天呢？

第三，散户太多，成了“散户集中营”。 50多家券商，800多万散户。主力不敢拉，因为一拉就是给散户解套。贴吧里流传着一句话：“券商是散户集中营，主力不可能拉起来解放散”。

三、一个残酷的对比：高盛vs中国券商

2026年上半年，高盛营收371.48亿美元，同比增长28.2%，净利润122.58亿美元，同比大增44.9%。摩根士丹利同样净利润增长超40%。

人家涨的是真金白银，咱们这边业绩也在涨，股价却在跌。

为什么？商业模式不一样。

国内券商长期处于以经纪、自营为主的通道模式，杠杆率多在4-5倍徘徊。而高盛这样的现代投行，杠杆率长期维持在10倍以上。高盛以做市为核心的机构业务贡献了超70%营收。国内券商呢？还在靠散户交易赚佣金。

一个服务机构，一个服务散户。结果天差地别。

四、那现在怎么办？

说句实话，现在的券商板块确实便宜。PB1.19倍，近十年最低水平之一。业绩在增长，估值在地板上，逻辑上是有修复空间的。

但问题在于——便宜不等于马上涨。

“散户集中营”这个标签不是白叫的。大量的套牢盘在那里压着，谁愿意冲进去当解放军？

如果你问我怎么看：券商中长期有配置价值，但短期别指望它像科技股那样爆发。它可能还要磨，磨到散户扛不住割肉了，主力才愿意进来。

记住一句话：在A股，最便宜的东西往往最折磨人。