锚定AI主线 机构看好科技板块长期价值

2026年08月10日 01:20

来源： 上海证券报

　　拥挤度和换手率是观察市场情绪与微观结构的重要指标。据测算，当前科技板块拥挤度已显著下降。谈及对科技板块的看法，多家机构看好科技板块长期表现，打法上将聚焦产业趋势与业绩兑现，逢调整布局优质科技标的。

科技板块拥挤度下降

　　科技板块近期有所调整，筹码结构备受市场关注。据兴业证券测算，衡量市场短期情绪的拥挤度指标，已出现明显的“高低易位”和“新老易位”：消费、红利等板块拥挤度已升至较高水平，而多数科技成长板块拥挤度已回落至历史底部。其中，7月28日和7月30日TMT板块大幅调整，产生正向偏离（实际跌幅相比基于基金二季报持仓估算的跌幅更小）的主动型基金占比大幅提升。

　　以今年以来业绩领先的易方达产业机遇混合基金为例，根据定期报告，截至二季度末，该基金持仓聚焦AI板块，前十大重仓股包括华峰测控、北方华创、寒武纪、芯原股份、神工股份等半导体领域标的。8月3日，半导体板块调整，多只半导体主题ETF跌幅超过7%，当日易方达产业机遇混合基金净值下跌2.19%。这表明，该基金持仓较二季度末已作大幅调整。

　　在富国基金看来，拥挤度和换手率是观察市场情绪与微观结构的重要指标。前期科技股交易拥挤度一度处于历史高位，大量资金集中流入AI主线，在推高估值的同时积累了风险。在近期市场调整后，科技板块成交占比和换手率已明显从高位回落。拥挤度的下降意味着前期过度一致的多头预期正在松动，筹码结构在改善，为后续的修复创造了空间。当市场不再“拥挤”，行情反弹的基础才更加扎实。

紧密跟踪产业发展趋势

　　从最新情况看，基金公司正在持续布局科技主题产品。以8月3日为例，当日华安中证科创创业人工智能ETF联接基金、工银瑞信国证消费电子主题ETF、富国上证科创板新材料ETF、招商中证科创创业人工智能指数基金、中金数字经济混合基金等集中上报。

　　尽管近期有所调整，但科技板块依然是机构重点关注的主线。多家机构表示，在布局时将紧密跟踪产业发展趋势与上市公司基本面。

　　鹏华基金基金经理王子建表示，AI产业基本面依然健康，从产业周期位置看，行业尚处于发展起步阶段。以光模块为例，2023年AI起步时，中国光模块产值约占全球20%，而当前已提升至70%到80%；PCB领域同样呈现份额持续扩大的趋势。依托强大的制造业能力与持续迭代创新，中国企业在全球重要AI产业链环节中不断获取更多份额。同时，伴随半导体技术能力持续进步，国产算力芯片与国产大模型的适配不断深化，晶圆制造良率亦逐步提升。在这一趋势下，国产链中大量投资机会陆续显现。

　　“在经历5月到6月的分化和7月的快速调整后，A股的整体风险和科技硬件的结构性拥挤都得到了释放。”望正资产表示，AI产业链上下游长期都将涌现阿尔法机会。

　　融通基金基金经理杨泠枫表示，AI产业继续健康发展，核心环节相关企业营收维持高增长，全产业链商业化闭环的预期将进一步增强。此前市场阶段性低估了AI产业需求的爆发强度与长期持续性，同时在一定程度上高估了算力全产业链的扩产落地速度，导致部分投资者产生“算力阶段性过剩，投资回报不及预期，下游投入不可持续”的判断。“将积极把握市场阶段性调整带来的布局窗口，聚焦算力产业链中确定性较高的半导体与光通信两大细分方向，精选行业格局清晰、估值具备性价比的优质标的。”杨泠枫说。

宇树科技今日申购！12家券商隐身股东层 中信证券深度参与

2026年08月10日 07:47

来源： 券商中国

　　谁能“分羹”？

宇树科技将在今日（8月10日）同步开启网下、网上申购，本次发行价格为150.80元/股，网上申购代码为“787836”，中一签（500股）需缴款7.54万元。有哪些券商通过股权投资提前布局“人形机器人第一股”，受到市场关注。

　　根据券商中国记者对宇树科技股东穿透至第三层的统计，至少有12家券商的身影浮现。值得注意的是，其中有5家券商同行以LP身份“借道”中信证券旗下的私募股权投资基金“卡位”硬科技赛道，间接投资宇树科技。

中信证券深度参与

　　当前，宇树科技处于新股发行阶段，8月10日将开启打新环节。作为宇树科技的保荐机构，中信证券在“投资+投行”的协同模式下，有望在这单项目上获得多重回报。

　　招股说明书显示，宇树科技2025年完成股份制改制，中信证券的股权投资始于2024年。当年第一次增资中，其私募基金子公司中信金石投资有限公司（以下简称“金石投资”）设立的金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙）（以下简称“金石成长”）入场。同年第二次增资，另类子公司中信证券投资有限公司（以下简称“中证投资”）也跟进。两轮投资构成了中信证券在宇树科技上市前的投资版图。

　　股权结构显示，金石成长目前持有宇树科技1511.42万股，发行前持股比例4.15%，为第七大股东。根据记者对天眼查数据的测算，金石投资持有金石成长约13%的份额。中证投资持有宇树科技122.94万股，占发行前持股比例0.34%。

　　除了前期股权投资外，中信证券在宇树科技IPO项目上还需要跟投。根据宇树科技8月7日披露的发行公告，中证投资作为跟投主体，获配80.89万股。

　　根据记者测算上述持股情况，中信证券通过另类子公司与私募基金子公司合计持有宇树科技至少超过400万股。若宇树科技上市后表现良好，上述股权投资与跟投将带来可观的账面浮盈。

　　在保荐承销方面，根据招股说明书对发行费用的约定，中信证券保荐费为400万元。

　　承销费按照阶梯收取，当募资额小于等于20亿元，承销费率为4%；当超过20亿元，则20亿元的部分仍按照4%费率计算，超出20亿元且不超过40亿元的部分将按照2%费率计算；当超过40亿元的部分将按照1%费率计算。

　　根据宇树科技最新出炉的发行价格（150.80元/股），该IPO项目预计募集资金总额约60.99亿元，这意味着承销费有可能超过1.4亿元。

十余家券商身影浮现

　　除中信证券外，券商中国记者穿透宇树科技股东发现，至少有11家券商也通过另类子公司或者私募基金子公司间接参与。

　　值得注意的是，上述金石成长背后，除金石投资之外，还聚集多家券商的出资。天眼查显示，华龙证券的另类子公司华龙金城投资有限公司出资2.4%；华安证券另类子公司华富瑞兴投资管理有限公司持有0.6%；红塔证券的另类子公司红正均方投资有限公司持有近0.6%。根据记者计算，上述三家券商分别间接持有宇树科技约36万股、9万股、9万股。

　　此外，穿透至第三层股东可看到，中信建投另类子公司中信建投投资有限公司、申万宏源另类子公司申银万国创新证券投资有限公司也通过不同路径间接持有上述金石成长的份额。

　　更多券商通过产业基金、头部投资机构等间接投资宇树科技。东吴证券另类子公司东吴创新资本管理有限责任公司通过持有深创投中小企业发展基金（新疆）有限合伙企业的2.6%份额，间接持有宇树科技约12万股。

国泰海通旗下国泰君安证裕投资有限公司、上海国泰君安创新股权投资母基金中心（有限合伙）通过上海科创中心贰号私募投资基金合伙企业（有限合伙）以及合创投资（天津）合伙企业（有限合伙）间接投资。财通证券另类子公司财通创新投资有限公司也通过合创投资（天津）合伙企业（有限合伙）实现间接持股。

　　此外，中金公司旗下的中金资本运营有限公司及中金私募股权投资管理有限公司，以母基金和产业基金等方式实现间接投资；招商证券另类子公司招商证券投资通过上海中移数字转型产业私募基金合伙企业（有限合伙）间接持股；中邮证券通过广州初者之心股权投资合伙企业（有限合伙）间接参与。

宇树科技今日申购 中一签能赚多少钱？海外合约已溢价近3倍

2026年08月10日 06:10

来源： 21世纪经济

　　8月10日，A股“人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）将在科创板正式开启申购。据发行公告，本次发行价格为150.80元/股，对应市值约609.93亿元，对应2025财年发行后市盈率达219倍，首发募集资金总额约61亿元；投资者中一签为500股，需缴款7.54万元，中签缴款截止时间为8月12日16时，中签结果将于8月12日公布。

　　值得注意的是，考虑到宇树科技本次发行流通盘规模较小，又叠加“第一股”的题材光环，多家券商综合测算显示，其预计中签率在万分之二至万分之三之间，远低于长鑫科技0.47%的中签率水平。

　　尽管中签概率偏低，在年内A股打新显著赚钱效应的带动下，顶着高发行价与赛道光环的宇树科技仍被市场视为潜在“大肉签”，投资者打新热情居高不下。

　　数据显示，2026年以来A股新股上市首日平均涨幅高达276.04%，若以此测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破20万元；若对标年内科创板新股首日466.61%的平均涨幅，单签盈利可达35.18万元。

　　海外场外交易市场情绪更为狂热。Trade.xyz平台上的宇树科技IPO前永续合约价格，从早期的70美元一度冲高至93.99美元；截至8月9日18时14分虽回落至86.87美元（约合人民币589.88元），但相较150.80元的A股发行价，溢价仍接近3倍。若以此计算，单签盈利可达21.95万元。

　　不过需要注意的是，场外合约价格仅代表市场博弈情绪，并不是宇树科技真实的股权交易。专业机构的预测普遍更为保守，建银国际此前预测，宇树科技上市后市值或达1090亿元，对应目标市销率32倍。若以此测算，上市首日涨幅约79%，单签盈利约为5.9万元。

　　此外，还有部分机构认为，宇树科技合理市值中枢在300亿元—450亿元区间，若按此估算，公司存在上市首日破发的可能性。

　　这类担忧并非空穴来风。公开资料显示，宇树科技成立于2016年，是全球知名的高性能通用机器人企业，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产与销售。

　　业绩层面，宇树科技商业化虽已落地，但增速已出现放缓信号。财报显示，2023—2025年公司营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元，主营业务毛利率逐年抬升，归母净利润实现扭亏为盈，2025年达2.78亿元。

　　但2026年一季度，宇树科技营收4.23亿元，同比增速回落至68.49%；归母净利润5001.38万元，同比下滑47.69%；扣非归母净利润同比下滑52.55%。公司预告，2026年上半年营收10.52亿元—11.28亿元，同比增长35.62%—45.41%，扣非归母净利润将出现同比下滑。

　　以港股“人形机器人第一股”优必选为参考，该股2023年12月29日登陆港交所，开盘价89.9港元/股，跌破90港元/股的发行价。截至8月7日，优必选报收90港元/股，股价仍在发行价附近徘徊。

　　不过时过境迁，当前市场对具身智能赛道的定价逻辑，已与3年前截然不同。

国金证券认为，2026年是人形机器人从0到1落地兑现的关键节点。特斯拉产业链预计年内发布第一代量产产品，随着供应链量产线大规模建设完成，行业有望正式开启大规模量产。国产赛道头部本体出货量有望从数千台跨越至数万台，应用场景主要覆盖文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购等。这一阶段，龙头企业的供应链与技术路线将逐步收敛，全球人形机器人产业将进入“军备竞赛”阶段。

　　民生证券认为，人形机器人产业正进入“规模制造落地、产业巨头加码、具身智能升级”三重驱动阶段。7月以来，三星成立独立机器人事业部、特斯拉推进Optimus专用产线建设、Foundation与AMD开展芯片及整机合作，叠加相关人形机器人企业获得产业资本大额融资，表明行业竞争重点正由样机展示向产能、供应链、训练数据和工业客户部署转移，商业化路径进一步清晰。

　　此外，需要注意到，宇树科技本次IPO进程推进极快：公司2026年3月20日获受理，6月1日过会，全程仅耗时73天，创下2026年A股最快IPO审核纪录。

科技股超跌反弹仍有演绎空间 精选核心资产成下一阶段关键

2026年08月10日 06:20

来源： 上海证券报

　　■机构展望

　　科技股超跌反弹仍有演绎空间

　　精选核心资产成下一阶段关键

　　过去一周，A股市场震荡修复，主要指数全线收红，科技板块迎来阶段性反弹。券商策略展望报告认为，A股震荡上行的大格局并未发生改变，8月修复行情有望延续。当前科技资产超跌反弹仍有演绎空间，但下一阶段收益来源将更多来自板块内部的精选，投研机构建议投资者科技持仓向核心资产集中，回归基本面和景气度。

　　超跌反弹仍有演绎空间

　　在近期市场回暖的过程中，科技仍是弹性最大的方向。对此，机构普遍认为，在经历前期快速回调后，科技资产超跌反弹仍有演绎空间。

中信建投证券认为，目前大盘阶段性底部已经形成，前期担忧情绪明显缓解。历史经验显示，目前A股整体反弹时间仍然较短，修复程度约为历史平均水平的一半，8月修复行情有望延续。其中，科技成长风格前期跌幅较大，当前修复程度偏低，仍有较大反弹空间。展望8月，中信建投证券建议行业配置围绕超跌修复和景气改善的思路进行，重点关注AI算力、创新药、有色金属、机械设备。

中泰证券分析认为，全球AI板块风险偏好正持续修复。7月的科技股调整缘于杠杆资金出逃而非产业基本面恶化，只要AI技术有真实进展，押注生产率提高的资金就有望回流。在全球AI资本周期未见顶的判断下，8月市场或震荡筑底，但全年仍有望创新高。

　　在东吴证券看来，短期A股风格的再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪。从市场波动、股价位置、拥挤度、融资四个维度综合判断，当前市场已经进入“降波筑底”的阶段，而接下来8月的业绩期将是关键的变奏点，AI主线有望再度走强。

　　复盘历史经验，东吴证券认为，AI科技板块正处于估值消化的阶段性休整阶段，产业上行趋势依然明确：AI商业化落地进程持续加速，开源模型的技术迭代与场景渗透有望开辟全新收入增量，行业景气具备坚实支撑。预计随着半年报业绩期临近，核心科技赛道的业绩将持续兑现并伴随盈利指引上修，推动板块重回盈利与估值共振的上行通道。

　　在指数演绎趋势上，中国银河证券表示，A股震荡上行的大格局并未发生根本性改变。8月A股市场正从“预期博弈”转向“现实验证”，围绕业绩验证、政策落地、外围风险扰动三大线索展开。经历前期筹码消化与估值调整后，A股市场修复基础持续夯实。策略上建议投资者保持耐心与均衡，以业绩确定性为矛、以防御性资产为盾。

　　科技持仓也需向核心资产集中

　　在具体配置上，机构普遍认为，科技股下一阶段的收益来源将更多来自板块内部的重新筛选，而不是科技板块整体估值继续抬升。建议投资者回归基本面，聚焦业绩景气度和配置性价比较高的优质科技龙头，并均衡布局部分非科技资产。

中信证券表示，后续随着市场流动性和价格发现机制恢复正常，8月配置思路应当由交易超跌反弹逐步转向均衡化。投资组合应向具备核心竞争力的科技龙头及基本面稳健、估值和筹码位置较低的非科技景气方向进行再平衡。具体配置上，科技板块内部，中信证券建议借着AI涨价品种反弹，及时向核心资产（如燃气轮机、晶圆制造平台以及半导体设备等）调仓，更加重视“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”。对于非科技板块，投资者可重点增配能化、有色、创新药及有出海潜力的头部券商。

中泰证券建议逐步提高对科创50代表的高端制造、国产半导体设备龙头的相关配置，同时物理AI落地受益领域如卫星、光纤、钨、钼等也值得关注。防御仓位上，投资者不应简单配置高股息和白酒，而应转向与高端制造结合的化工、工程机械及精密设备龙头。

广发证券认为，7月科技板块调整主要源于两类预期变化：一是此前交易供给瓶颈的AI通胀环节出现扩产预期，市场重新评估供需格局；二是部分AI制造业环节受北美大型云厂商资本开支预期扰动，市场担忧需求斜率放缓。因此，后续反弹可重点寻找两类错杀方向：一是供给扩张预期存在，但核心瓶颈仍未解除的环节；二是需求预期受到扰动，但自身具备独立产业逻辑的环节。该机构认为，超额收益机会主要集中于产业逻辑未被破坏、且短期交易压力释放充分的科技方向，如光芯片（EML/CW）、液冷泵、光纤预制棒、载体铜箔等细分领域。

方正证券表示，后续科技股也需要精选结构，重点关注海外算力中拥挤度不高的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料。另一方面，在半年报窗口背景下，非科技板块中有景气度、有催化剂的行业更容易获得市场青睐。

百亿私募二季度调仓路径浮现

2026年08月10日 04:27

来源： 经济参考报

　　随着A股上市公司2026年半年报陆续披露，知名百亿级私募二季度的调仓路径逐步浮出水面。据记者梳理，截至8月6日，高毅资产、重阳投资、睿郡资产、腾胜投资等百亿私募已现身多家上市公司前十大流通股东名单。

　　在市场人士看来，百亿私募二季度的加仓方向高度集中于业绩兑现能力较强的科技标的，与7月以来私募扎堆调研电子、通信行业的热度相互印证。值得注意的是，二季度某些头部机构对于同一标的的投资操作已经出现了显著的分歧。

重阳加仓海康威视高毅冯柳反向减持

海康威视最新披露的2026年半年报显示，知名百亿级私募重阳投资旗下重阳战略聚智基金新进成为公司前十大流通股东，持有5179万股。与此同时，重阳战略才智基金二季度增持超780万股，持股数量升至6143万股，两只产品合计持股超过1.1亿股。

　　这是重阳投资连续第二个季度加仓这家安防龙头。公开信息显示，重阳战略才智基金今年一季度新进海康威视前十大流通股东名单，为其第一大重仓股。二季度聚智基金再度新进，意味着裘国根执掌的这家老牌私募对海康威视的配置由“单产品试水”转向“双产品合力”。

　　海康威视的基本面为加仓提供了支撑。半年报显示，公司2026年上半年实现归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%。

　　值得注意的是，海康威视半年报的前十大流通股东名单中，头部机构操作出现明显分化。高毅资产冯柳管理的高毅邻山1号远望基金二季度减持8700万股，持股降至1.13亿股，而中央汇金则在二季度直接退出了前十大流通股东名单。

　　除海康威视外，计算机板块的智微智能也获得百亿私募关注。公司2026年半年报显示，腾胜投资管理（上海）有限公司旗下腾胜中国鼎量指数增强1号私募证券投资基金新进前十大流通股东，持有94.24万股。

睿郡“三箭齐发”加码乐鑫科技

　　如果说重阳投资的加仓带有逆向色彩，睿郡资产二季度的操作则体现了对科技成长的持续看好。

乐鑫科技最新披露的2026年半年报显示，睿郡资产旗下睿郡有孚2号私募证券投资基金新进前十大流通股东，持有174.6万股；睿郡有孚1号、有孚3号持股数量分别增持至305.9万股和294.8万股。睿郡资产旗下两只产品增持、一只产品新进，二季度对乐鑫科技的加仓力度可见一斑。

　　从行业维度看，百亿私募二季度的加仓方向与调研热度高度吻合。据私募排排网数据显示，7月私募机构对电子行业的调研达610次，占私募调研总次数的38.66%，覆盖该行业68只个股；光芯片公司源杰科技当月被调研101次居首，吸引了淡水泉、重阳投资、睿郡资产等23家百亿私募；光模块龙头新易盛被调研92次，景林资产、高毅资产等24家百亿私募参与。

　　百亿私募调研热度背后是业绩支撑。源杰科技预计2026年上半年归母净利润同比增长1196.91%至1304.98%，新易盛预计上半年归母净利润同比增长77.56%至102.93%。

　　不过，7月以来科技板块波动显著加剧，机构对短期节奏趋于谨慎，多家头部私募选择平衡组合配置以应对短期风险。某头部私募相关人士表示，7月初开始的科技板块调整远超公司预期。公司依然认为AI会成为改变人类经济、政治和行为方式的最重要变革，只是股价总有波动，一旦市场对AI发展的担忧得到解决，公司将坚决加仓科技板块。

加仓逻辑指向“业绩兑现”

　　记者梳理二季度百亿私募的增持与新进名单，一条主线清晰可见：资金正向“有业绩、有景气度”的科技标的集中。

　　重阳投资今年以来的投资策略被概括为“防守反击、守正出奇”，以逆向布局为核心，海康威视上半年近四成的净利润增速，恰好为这种逆向布局提供了业绩注脚。睿郡资产对乐鑫科技的持续加码，同样建立在公司物联网芯片景气度向上的基础之上。千亿级私募高毅资产对科技龙头的追踪热度亦不减，相关数据显示，其7月调研22家上市公司，标的围绕AI产业链展开。

　　对于中报季以及2026下半年的投资主线，多家头部私募指向“业绩验证”四个字。盘京投资在月度观点中表示，展望下半年，A股板块分化大概率进一步加剧，围绕AI的交易已步入考察盈利能力的阶段，概念炒作终将偃旗息鼓，资金有望切换至业绩确定且产业趋势明显的方向；非AI板块的机会更多来自阶段性的估值超跌反弹和均值回归，幅度相对有限。

　　景林资产管理合伙人、CEO高云程近日在《2026年中给投资者的一封信》中表示，中国经济正在从地产周期、城市化周期，逐步转向科技创新周期、高端制造周期和AI产业化周期。在此背景下，未来核心资产也可能被重新定义。

　　从组合配置来看，高云程透露，过去半年其组合结构并未发生根本变化，仍然围绕长期产业趋势展开。当前最核心的配置方向仍是半导体与AI基础设施，重点包括全球先进代工和AI基础设施方向。此外，公司继续看好具备全球竞争力的中国先进制造和科技服务公司，并保留了部分黄金与资源配置，以对冲全球产业链重构、地缘政治变化及货币体系波动带来的不确定性。

　　淡水泉则在近日发布的月度观点中提示了AI之外的结构性机会：创新药已实现从“首付款驱动”到“里程碑兑现”的突破，锂电、工程机械、船舶等先进制造出海景气度延续，泛消费板块在低谷中亦有结构性机会。

存储芯片重磅来袭！苹果找上长鑫iPhone、MacBook都在测试

2026年08月10日 00:02

来源： 中国基金报

　　大家好，存储芯片又有大消息了。

　　8月9日，有报道显示，据知情人士透露，在人工智能热潮引发存储芯片供应紧张之际，苹果正在包括iPhone和MacBook在内的多条产品线上测试长鑫科技的存储芯片。

　　知情人士称，苹果已经与长鑫存储进行了初步接洽，讨论由长鑫科技提供零部件，目标是将这些芯片用于部分在中国市场销售的设备。苹果希望能够获得白宫的首肯，与这家中国公司开展业务。

　　目前，苹果正在全球范围内提高旗下产品价格，并将原因归结于AI企业需求旺盛导致存储芯片成本上涨。如果能够获得来自中国供应商的芯片供应，将有助于苹果缓解当前的存储芯片短缺压力。

　　知情人士还表示，惠普和宏碁已经开始在美国以外市场销售的设备中使用长鑫科技的存储芯片，以缓解部分供应紧张问题。

　　不过，有分析指出，从目前来看，长鑫科技也无法彻底解决苹果的问题。

　　知情人士表示，长鑫科技今年的产能已经基本满负荷运行，几乎没有多少空间可以留给新的海外客户。

惠普和宏碁目前只拿到了有限数量的存储芯片，两家公司正在寻求锁定更多明年的供应量。

　　知情人士称，目前长鑫科技很多产品的价格已经与美光、韩国SK海力士和三星电子相当，部分产品甚至还存在一定溢价。

　　他们表示，这种定价策略一方面源于长鑫存储自身供应紧张，另一方面也因为相比海外竞争对手，长鑫科技的生产成本更高。

　　另外，此前也有韩国媒体曝出，苹果为了降低成本，考虑将长鑫科技纳入新的供应链，但在进一步压低采购价格的谈判中遭遇阻力。

　　长鑫科技坚持的报价甚至高于三星电子、SK海力士，或者至少与二者处于相近水平。过去在消费电子市场拥有强大采购议价能力的苹果，如今却碰上了供应商强硬定价的“硬钉子”。

　　长鑫科技之所以敢于果断拒绝苹果的降价要求，核心在于华为、小米等中国科技巨头正在大规模“扫货”。

　　在这种情况下，长鑫科技没有必要为了苹果复杂严苛的质量认证和降价要求，主动压低价格、减少利润。有分析认为，中国国内市场旺盛的需求，为长鑫科技提供了强大的价格支撑。

　　长鑫科技目前是全球增长速度最快的DRAM供应商。

　　受强劲需求、产能扩张以及价格上涨推动，今年第二季度长鑫科技的收入同比增长超过8倍。

　　Counterpoint数据显示，按收入计算，长鑫科技目前已经拿下全球DRAM市场7%的份额。

　　目前，长鑫科技优先向字节跳动、腾讯和小米等中国本土科技企业供货，这些公司都在大幅加码AI业务。

外资巨头 抱团买入这些标的

2026年08月10日 06:28

来源： 上海证券报

　　最新披露的上市公司2026年半年报显示，在66家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了QFII的身影。与此同时，一批外资公募正密集发行权益类基金及“固收+”等含权类产品，把握投资机遇。

外资巨头积极出手

　　数据显示，在截至8月9日已披露2026年半年报的上市公司中，有66家公司的前十大流通股股东名单中，出现了QFII的身影。

　　整体来看，QFII十分关注先进制造领域。以半导体板块的晶华微为例，截至二季度末，瑞银、巴克莱银行新进为晶华微前十大流通股股东。同时，和一季度末相比，摩根大通以自有资金加仓晶华微70.72万股，摩根士丹利加仓58.66万股，高盛国际以自有资金加仓1.54万股。晶华微半年报显示，公司主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售。

　　同属于半导体板块的先导基电也吸引外资机构买入。截至二季度末，高盛国际、瑞银新进为先导基电前十大流通股股东。其中，高盛国际持股数量超过970万股。先导基电表示，公司核心业务聚焦集成电路核心装备、新材料及精密零部件领域，原有房地产相关业务已逐步完成战略收缩。

　　同样吸引外资巨头目光的还有MLCC龙头国瓷材料。截至二季度末，摩根士丹利新进为国瓷材料前十大流通股股东，持股数量为939.58万股。另外，施罗德环球基金系列中国A股也跻身国瓷材料前十大流通股股东，持股数量为817.73万股。

工业气体板块的中船特气、凯美特气前十大流通股股东名单均出现QFII身影。具体来看，截至二季度末，摩根大通现身中船特气前十大流通股股东名单。类似的还有，瑞银新进为凯美特气前十大流通股股东，巴克莱银行则较一季度末加仓48.71万股。

看好权益资产配置价值

　　近期，QFII也积极调研A股上市公司，寻找投资机会。Choice数据显示，截至8月9日，近一个月来，超70家QFII现身上市公司调研名单。

　　其中，被称为华尔街“最疯狂的赚钱机器”的Point72资产管理公司调研次数居首，调研了仕佳光子、宏发股份、中际旭创、华勤技术等9家上市公司，涉及光模块、输变电设备等行业。除了Point72资产管理公司外，法国巴黎银行、施罗德投资、新加坡政府投资有限公司等外资巨头也出现在上市公司调研名单中。

　　此外，缘于对中国资本市场长期发展前景、权益资产配置价值的坚定看好，近期外资公募频推新品。从产品投向看，权益类基金担当主力。Choice数据显示，截至8月9日，摩根基金旗下摩根恒生港股通50ETF联接基金、摩根新能源股票基金正在发行；摩根恒生生物科技ETF联接基金也发布基金份额发售公告，即将启动发行。

　　除了摩根基金外，贝莱德基金、安联基金等也积极布局。具体来看，贝莱德行业轮动量化选股股票基金、安联中国成长优选混合基金正在发行，宏利科创精选混合基金即将发行。联博基金、摩根士丹利基金则推出含权类“固收+”产品，大摩添悦债券基金、联博汇鑫债券基金等均已敲定发行日期

创新药企业上半年营收大增 海外商业化成未来业绩看点

2026年08月10日 04:27

来源： 经济参考报

　　8月7日，受创新药企业及相关产业公司发布2026年上半年业绩预增消息影响，创新药板块全面上涨。记者注意到，国际业务份额增长正成为创新药企业营收的重要增长点。业内人士指出，随着中国越来越多创新药进入国际市场，中国创新药企业业绩将有大幅增长。

　　7月中旬以来，A股上市创新药企业及相关企业纷纷披露半年报情况。受多家企业成绩单亮眼的影响，8月7日创新药板块大涨。截至7日收盘，百济神州上涨11.28%，报收于299.33元，市值达到4617亿元；荣昌生物上涨11.61%，报收于132.99元，市值达到750.7亿元；药明康德上涨8.49%，报收于154.82元，市值达到4619亿元。当日收盘时，中证创新药30指数报收于3106.87点，单日大涨7.11%，板块成交额达到462.67亿元；富国中证沪港深创新药ETF盘中涨幅超6.2%，单日成交额1.57亿元，流动性较前期显著提升。

　　半年报显示，百济神州上半年营收222.20亿元，同比增长26.8%，归母净利润32.71亿元，同比上升627.1%；荣昌生物预计上半年营收约58.5亿元，同比增长433%，归母净利润约47亿元，实现扭亏为盈；药明康德上半年营收288.97亿元，同比增长38.93%，归母净利润110.8亿元，增长29.43%。

　　记者注意到，“国际业务”成为上半年创新药企业业绩主要亮点。“美国市场仍然是百济神州公司的最大市场。”百济神州董事长欧雷强等人在业绩说明会上表示，今年第二季度泽布替尼（治疗白血病药品，该公司主要盈利产品之一）美国市场贡献了8.9亿美元收入，同比增长31%，超出预期。药明康德的客户主要集中于北美和欧洲，海外收入是公司营收的绝对主体。公开资料显示，2025年美国客户为该公司贡献了营收的72%，且这一业务还在不断增长。中国医药保健品进出口商会的数据显示，2026年上半年，我国西药类产品出口302.62亿美元，同比增长8.35%，其中西药制剂和生化药是重要“增长极”。

　　此外，海外授权交易获利也是创新药企业上半年营收增长的重要来源。国家药监局公布的数据显示，今年上半年中国创新药海外授权交易总额约1100亿美元。荣昌生物称，2026年上半年部分业绩增长主要来自于与跨国药企的一项授权交易。百利天恒公司董事长朱义近日在接受记者采访时表示，该公司与跨国药企授权交易后现金流非常充裕，这样公司一方面有充足资金继续开发创新药，另一方面也有足够的资金做全球商业化布局。

　　朱义进一步指出，随着中国越来越多创新药进入国际市场，中国创新药企业业绩将有大幅增长

医药基金大幅“回血” 公募持仓降至冰点后迎市场反弹

2026年08月10日 02:28

作者： 赵梦桥

来源： 证券报

　　当科技赛道进入高位震荡阶段，前期持续深度调整的医药板块迎来一波力度可观的估值修复行情。自6月9日探底之后，医药主题ETF、多只主动权益医药基金净值大幅回弹，部分产品反弹幅度突破30%。

　　本轮行情既是行业基本面持续向好驱动的价值回归，也受益于公募基金极度低配带来的抛压释放。但面对板块快速上行，公募机构内部出现明显分歧，这究竟是阶段性修复行情，还是新一轮趋势性机会，成为当前市场热议的焦点。

创新药板块触底反弹

　　数据显示，自6月9日市场创下阶段性低位至今，中证创新药产业指数累计涨幅达到28.04%，其中CXO（医药外包）方向表现突出，成为引领整个板块上行的核心力量。8月7日，CRO概念再度爆发，百花医药4连板，哈三联、凯莱英等多只个股涨停。

　　对于此前的下跌，华东某公募指出，半导体、AI算力、光模块等科技赛道持续爆发，向全市场虹吸资金，导致创新药等板块估值创下近年新低。叠加美联储利率预期反复、美元走强对港股流动性的压制，而国际资本在港股占比高达60%，美元走强直接意味着资金回流美国，因此以港股为主的创新药核心资产承压。

　　“估值锚定同样面临挑战。AI板块的持续‘抽血效应’使得有业绩的医药公司估值从25倍下移至15倍甚至10倍。”华北某医药主题基金的基金经理认为，而6月之后创新药及其产业链多数个股的上涨，或与科技极致抱团之后，资金重新寻找基本面景气度向好的行业标的进行配置有关。

　　“从二季度基金持仓情况来看，科技的抱团比较极致，电子和通信两个板块的仓位加起来约60%，而医药配置比例创了历史新低。”路博迈基金基金经理李涛表示。平安基金周思聪则认为，这一轮修复本质是基本面的价值回归。从2025年9月开始，创新药板块行情一路调整，但基本面并未恶化，反而是持续超预期。

　　首先，从产业数据来看，以市场关注的BD（商务拓展）为例，今年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，再创历史新高。在2025年创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元的高基数下，今年仅半年时间，就完成了去年80%的量，增速远超预期。

　　“临床端的突破更是夯实了行业基本面。2026年以来，国内创新药企业在国际重要行业大会上公布了大量重磅临床数据，部分药品的临床数据表现优异，甚至有望改写现有主流治疗指南，具备较大市场潜力。”周思聪指出。

基金“低配”或成行情反弹动力

　　与科技股的“拥挤”不同，招商证券统计显示，截至2026年二季度末，医药基金总规模为3315亿元，较2026年一季度末3538亿元下降223亿元，非医药主动型基金对医药的持仓比例已降至约4.51%，处于历史极低水平。

　　华南某公募投研人士表示，医药板块被基金深度低配并非利空，这意味着那些因为基本面担忧、风控止损或是去追逐其他热门赛道的资金已经离场，这个时候，盘面上的抛压几乎耗尽。而在公募极度低配的状态下，市场对该板块的预期已经差到了极点，此时，市场对利空已经“免疫”，但对任何微小的边际改善都会极度敏感。这就形成了向下空间极其有限，向上弹性巨大的“高赔率”状态。

　　随着个股集体上涨，多只创新药ETF自6月9日的年内低点反弹逾20%，而多只创新药主题ETF则成为本轮反弹最大受益者，其中易方达中证创新药产业ETF、国泰上证科创板创新药ETF以及广发中证创新药产业ETF三只产品份额猛增逾20亿份，此外，同期还有部分恒生港股通主题ETF份额增逾10亿份。

　　在被动资金扫货的同时，主动权益基金的净值也迎来了强势修复。数据显示，6月9日至今，招商医药健康产业反弹幅度约为35%，中信建投医药健康和广发医药精选两只产品涨逾20%，还有超过20只产品在大盘震荡走低的背景下涨超10%。

是短期修复还是长期拐点？

　　即使在强力反弹的行情后，基金经理对医药板块乃至创新药板块的后市展望仍有分歧。

　　“即将进入上市公司半年报的财报季，从我们目前跟踪的情况来看，创新药企业半年报情况整体值得期待。财务指标方面，一方面看收入增速，这体现了主打产品目前的放量情况。另一个是净利润是否扭亏。这两年创新药企业纷纷扭亏，因为BD款项到账或是产品销售放量。创新药企业的扭亏也是非常重要的时点。”博时基金基金经理陈西铭表示。

　　南方基金基金经理蔡强则保持谨慎乐观，在他看来，医药有望成为下半年市场的结构性主线之一，但更可能与科技、高端制造等方向轮动，而不是成为唯一主线。

　　“医药目前还是以出海的预期为主，并没有实现海外商业化放量，而且板块整体的盈利弹性有限，不足以支撑板块估值的快速跃迁。”蔡强认为，当前医药的主线是“创新+国际化”，不是笼统的医药板块。值得关注的方向包括：

　　一是具备全球竞争力的创新药：已有差异化临床数据、明确海外合作方、全球注册路径和商业化，其中ADC、双抗、自身免疫、代谢等具有较强的临床价值逻辑。二是景气度向上的CXO/CDMO：在BD浪潮的推动下，创新药产业链上游普遍订单回暖，新分子、多肽、ADC、双多抗及寡核苷酸产业链更具结构性机会。三是创新医疗器械及国际化：这个领域的相关公司的基本面在转好，但是市场关注度不高，板块仍处于低位。

　　华南某基金经理则指出，目前，多数药企估值处于合理水平，部分标的定价甚至偏乐观。他指出，一轮具备持续性的全面大贝塔行情的前提，是众多药企同步迎来基本面质变，批量产出超预期的重磅临床数据。当前看，达成这一条件的概率不高。即便短期情绪升温带动板块普涨，也仅属于阶段性修复，而非趋势性行情的开启。

知名基金经理最新调仓路径曝光 科技赛道和传统板块迎风格平衡

2026年08月10日 07:19

作者： 裴利瑞

来源： 证券时报

　　近日，随着上市公司因回购等事项密集披露最新的前十大流通股东名单，公募基金自三季度以来的调仓动态随之曝光。

　　面对7月份以来市场的剧烈震荡与风格轮动，多位知名基金经理对旗下组合进行了调整。整体来看，在以AI、半导体为代表的科技板块经历较深回调的背景下，公募基金在硬科技赛道的操作上显现出明显的多空分歧，部分产品选择逆势“越跌越买”，亦有部分产品进行了主动降仓。与此同时，部分以灵活择时见长的偏价值风格产品，通过向传统行业龙头切换，成功实现了净值的防御避险。

　　在微观调仓的背后，市场风格也正在加速重置。多家公募机构最新研判认为，随着资金面与情绪面剧烈冲击的暂缓，市场的极端分化行情已基本收尾，短期内风格很难重新走入极端对立，后市大概率将步入一段降波、蓄势、风格再均衡的新阶段。

科技调仓呈现多空分歧

　　8月7日，国产存储芯片设计龙头兆易创新因回购披露了最新的前十大流通股东名单。公告显示，截至7月31日，张海啸管理的永赢先锋半导体智选混合持有兆易创新约350万股，位列第九大流通股东。相较于二季度末的320万股，该基金在7月份进行了小幅增持。

　　结合此前季报来看，该基金对兆易创新进行了一次较为灵活的波段操作，一季度末其持有兆易创新约580万股，二季度末减持至320万股，而三季度以来，随着兆易创新股价腰斩，最大回撤超60%，该基金开启了“越跌越买”的模式，增持约30万股。

　　在部分资金对单一标的逆势增持的同时，另一只存储芯片个股普冉股份则展现了基金在科技股调整期的多空分歧。

　　8月1日，普冉股份因回购披露了最新的前十大流通股东。公告显示，截至7月27日，永赢先锋半导体智选混合同样对该股进行了逆向加仓，持股量从二季度末的300万股增至330万股；但与此同时，梁少文管理的东方阿尔法科技智选、高楠管理的永赢睿信则在7月对该股进行了不同程度的减持，持有数量由二季度末的146.61万股、152.53万股分别降至143.85万股、121.76万股。

　　类似的一幕也发生在MLCC龙头三环集团的基金持仓上。7月以来，在三环集团股价一度腰斩的情况下，基金经理的操作走出了两个方向，其中，祁禾管理的易方达高端制造、张明昕管理的华商均衡成长选择逆势加仓，持股量分别从二季度末的686.57万股、833.27万股，增长至7月29日的951.96万股、897.67万股；相比之下，金梓才管理的财通成长优选则选择减仓，从二季度末的990.63万股减少至879.30万股。

　　业内人士分析，基金对热门科技标的的调仓分歧，折射出复杂市场环境下的多重诉求。一方面，这反映了不同基金经理对细分赛道估值、业绩确定性、竞争壁垒的研判分歧；另一方面，资金面的扰动同样是不容忽视的客观因素，7月科技股整体回撤较快，部分科技主题基金面临了赎回压力，导致持仓基金不得不被动降仓。

“逃顶基”加仓传统行业

　　在科技板块发生显著回调的同时，一些以灵活配置、精准择时见长的产品展现出了防御智慧。

　　8月1日，三一重工因回购披露最新前十大流通股东，近期市场高度关注的“逃顶基”易方达供给改革现身其中。截至7月24日，该基金持有三一重工4295.32万股，位列第九大股东。

　　而在二季度末，易方达供给改革的持仓依然以AI相关板块为主，其前五大重仓股包括华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪。7月以来，上述科技股均遭遇大幅回撤，但易方达供给改革的净值却仅回撤约12%，并且在近日重新反弹，接近前高，被市场猜测其或进行了调仓避险。此次该基金现身三一重工的前十大股东，也印证了这一猜想。

　　除了易方达供给改革外，其他基金经理在传统行业亦有动作。截至7月30日，杨冬管理的广发多因子持有渤海租赁1.25亿股，相比二季度末的1.11亿股有所增持，7月以来渤海租赁已经反弹超10%。

调仓折射风格再平衡

　　事实上，前述基金经理在微观层面的动作，无论是对热门科技股的降仓撤退与被动防御，还是向工业制造等传统行业的避险切换，本质上正是近期市场风格再平衡的真实投影。

　　三季度以来，高估值科技板块的筹码松动，与低估值传统价值资产的逆势吸金，共同构成了A股市场的主旋律。从7月份科技板块的大幅回调、微盘和红利资产触底反弹，到近几个交易日电子、通信板块再度领涨，而银行、食品饮料板块有所回落，市场的钟摆效应让风格如何再平衡成为了机构热议的焦点。

　　国泰基金表示，7月市场快速调整后，市场正逐步进入左侧配置区域，不过短期波动仍较大，上涨斜率也可能会较上一阶段放缓。配置上，建议延续6月底以来“风格再平衡”思路，AI硬件主线优选需求确定性强的龙头，适度向资金低配减配而基本面有改善的锂电、创新药、非银、出口链倾斜。

　　博时基金表示，近期市场寻底震荡，当前行业间滚动60日超额收益标准差已经出现大幅下降，创业板和红利过去的极端分化也已经以极快的速度弥合。以上这些都指向7月份以来风格调整剧烈的阶段或已逐步结束。不过从过去几轮的风格节奏来看，短期市场很难立刻重新走一轮新的风格分化，更可能会进入一段风格均衡期。

超高容MLCC产品需求旺盛但供给受限 MLCC产业链有望持续受益

2026年08月10日 08:22

作者： 财联社

　　据媒体报道，太阳诱电近日宣布，因AI服务器用MLCC需求超预期，订单暴增，叠加日元贬值，上调本财年（2026年4月-2027年3月）业绩预期，合并营收目标自5月预估的3840亿日元上调至4240亿日元（同比增长19.3%），合并营益目标自300亿日元上调至450亿日元（同比增长125.0%），合并纯益目标自180亿日元上调至290亿日元（同比增长95.9%）。公司表示，由于AI服务器相关需求强劲，将提前扩产时程，本财年资本支出将提高20亿日元至420亿日元。

　　AI服务器和新能源汽车需求持续释放，正推动多层片式陶瓷电容器（MLCC）行业进入新一轮景气周期。中国银河证券研报显示，MLCC在AI服务器中大规模应用，AI相关的高容MLCC用量大幅增长，超高容MLCC现货紧缺、交期拉长。龙头小幅扩产，但产能释放预计需要一年以上，超高容MLCC产品需求旺盛但供给受限格局短期难以缓解，未来MLCC产业链有望持续受益。

　　据财联社主题库显示，相关上市公司中：

昀冢科技的MLCC产品覆盖0201、0402、0603、0805、1206等尺寸系列，应用场景横跨消费电子、汽车电子、通信及工业领域，公司正加速高容量、小尺寸高端产品研发与市场化进程。

风华高科是国内被动电子元件行业龙头，核心产品MLCC、片式电阻器均为“国家级制造业单项冠军产品”。

除了宇树科技 还有2只新股今日申购丨打新早知道

2026年08月10日 07:00

来源： 21世纪经济

　　8月10日，可申购科创板的宇树科技（688836.SH）、创业板的绿控传动（301655.SZ）、北交所的双英集团（920059.BJ）。

宇树科技是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。值得注意的是，宇树科技上市后，将成为A股“人形机器人第一股”。

　　据招股书介绍，宇树科技在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售与行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人的全球销量近年来保持领先。

　　2023—2025年，宇树科技四足机器人销量合计超33,000台，奠定了公司在全球四足机器人市场的优势地位。同时，自2023年自研推出首款人形机器人H1及2024年推出中型人形机器人G1以来，公司人形机器人产品销量实现了快速增长。2025年度，公司人形机器人出货量已超5,500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。

　　业绩方面，宇树科技商业化已落地。财报显示，2023—2025年公司营收分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元，主营业务毛利率逐年抬升，归母净利润实现扭亏为盈，2025年达2.78亿元。但2026年一季度，宇树科技营收4.23亿元，同比增速回落至68.49%；归母净利润5001.38万元，同比下滑47.69%；扣非归母净利润同比下滑52.55%。公司预告，2026年上半年营收10.52亿元—11.28亿元，同比增长35.62%—45.41%，扣非归母净利润将出现同比下滑。

　　对此，宇树科技坦言，公司存在增速放缓及经营业绩发生波动的风险，并强调，公司营业收入的持续增长由行业发展阶段与竞争状况、下游应用进展与市场需求、公司产品竞争力及品牌地位等诸多因素所决定，盈利状况亦会受到单价成本变化、期间费用变动等经营情况影响。

　　宇树科技指出，在行业竞争持续加剧、技术快速发展的背景下，受上述诸多风险因素的潜在影响，公司未来将可能无法保持较高水平的发展增速与盈利能力，后续经营业绩存在发生较大幅度波动甚至显著下降的风险。

绿控传动是国内新能源商用车电驱动系统的领军企业之一，是国家级高新技术企业，获评国家制造业单项冠军企业、专精特新“小巨人”企业等。公司以电驱动系统相关技术创新为基础，向客户提供电驱动系统、零部件及相关技术开发与服务。

　　据招股书介绍，绿控传动在商用车纯电动和混合动力驱动系统领域攻克了多个技术难关，截至2025年12月31日，公司及其下属子公司拥有352项境内授权专利，其中发明专利58项、实用新型专利268项、外观设计专利26项，并拥有软件著作权40项，公司主持或参与制定国家标准3项、团体标准11项、行业标准1项、地方标准1项。

　　另据科瑞咨询调研数据统计，2023年至2025年，公司新能源重卡电机配套市场占有率持续位居行业首位。其客户覆盖徐工集团、三一集团、东风汽车、厦门金龙、北汽福田、中国重汽、中联重科等，并形成了与头部主机厂深度绑定的格局。

　　不过，需要注意的是，绿控传动存在客户集中度较高风险。招股书显示，2023年度、2024年度及2025年度，公司对前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为63.04%、62.11%和59.10%，徐工集团、三一集团、东风汽车、厦门金龙和北汽福田等主要客户对公司业务经营影响较大，其中徐工集团和三一集团已成为公司重要客户，2025年，公司对其销售收入占比分别达到21.84%和10.99%。

　　绿控传动提醒，在行业竞争日益加剧的背景下，未来公司如果无法持续保持产品与技术的领先优势，无法维持与主要客户的合作关系，或者主要客户需求或经营情况出现重大不利变化，可能会对公司的生产经营及盈利水平造成不利影响。

双英集团是一家主要从事汽车座椅、汽车内外饰件研发、生产和销售的高新技术企业，同时也是广西壮族自治区工业和信息化厅评定的“专精特新”企业、制造业单项冠军示范企业。

　　截至2025年12月31日，双英集团形成了10项核心技术，拥有专利523项，其中发明专利32项。通过多年行业深耕，公司形成了重庆、柳州两大研发中心，拥有CNAS（中国合格评定国家认可委员会）认可实验室，并先后获评“广西智能工厂示范企业”“广西壮族自治区企业技术中心”“广西工业设计中心”“广西数字化车间”“创新型中小企业”“瞪羚企业”。

　　客户资源方面，双英集团不仅与上汽通用五菱、长安汽车、吉利汽车等传统主流整车厂保持长期战略合作，更凭借卓越的成本控制能力、快速响应优势和平台化开发实力，成功进入比亚迪、赛力斯、理想、蔚来等头部新能源车企的核心供应链。

　　业绩方面，2023年、2024年、2025年，双英集团的营业收入分别为22.05亿元、25.8亿元、37.43亿元，净利润分别为1.08亿元、0.97亿元、1.31亿元。2026年上半年，公司营业收入为15.79亿元，净利润为0.36亿元。

　　值得注意的是，双英集团存在主要客户集中且对单一客户存在依赖的风险。2023年至2025年，公司向前五大客户的销售占比分别为82.78%、76.16%及82.47%，客户集中度较高。其中，向第一大客户上汽集团的销售占比分别为55.38%、47.98%及36.20%，对上汽集团存在较大依赖。鉴于汽车行业零部件供应商集中配套的行业特性，以及整车厂客户从开发、定点到实现批量供货的时间周期通常较长，公司目前面临的客户集中情形仍将持续存在。

　　双英集团提醒，若未来公司与上汽集团等重要客户的长期合作关系发生变化或终止，或主要客户出于分散化采购的需求而减少对公司产品的采购，或主要客户因终端消费市场的重大不利变化而产生较大的经营风险或缩减与公司的合作规模，进而导致现有主要客户向公司下达的订单数量下降，以及未来公司不能持续拓展新客户或开发新产品，可能导致公司销量减少或应收账款未能及时收回，对公司的经营业绩产生重大不利影响。

年化收益超15% 12只长跑基金这样踏准节奏

2026年08月10日 01:15

作者：匡继雄

来源：证券时报

　　经历7月大幅回调后，8月科技板块迎来强势反弹，持有相关产品的基金净值快速修复。市场情绪随之出现明显分化：部分基民迎来回血松一口气，也有投资者纠结是否借反弹窗口落袋为安。而这一心态分歧，恰恰暴露了投资科技主题基金的普遍困境——上涨阶段难以坚定持有，踏空后又容易高位追入，反复操作不断损耗实际投资收益。

　　怎样的基金产品能跨越牛熊，在多轮科技行情中持续斩获超额收益？证券时报基金研究院设定多重筛选条件：基金经理需在2019年6月前上任，同时在2019—2021年新能源、半导体行情，以及2024年至2026年8月7日的AI行情中，均跑赢万得偏股混合型基金指数；几何平均年化收益率超15%，任期最大回撤控制在45%以内，且2025年四季报、2026年二季报科技板块持仓占比均高于25%。

　　依照上述标准，共筛选出12只主动权益基金，对应7位基金经理，来自易方达基金、富国基金、万家基金、平安基金、东吴基金等5家基金公司。复盘这12只产品跨越两轮科技浪潮的运作路径，可总结出三大核心投资逻辑：精准行业轮动、前瞻产业调研、严格估值纪律。

沿产业盈利周期轮动

不固守单一赛道

　　梳理12只基金历年重仓股名单可以发现，行业轮动是这批产品穿越两轮科技行情的核心特质。7位基金经理无一固守单一细分赛道，而是根据产业盈利周期的变迁，在不同行业间果断切换。

　　杨宗昌管理的易方达供给改革是最典型的案例。2019年末，该基金前十大重仓股聚焦化工股，包含扬农化工、金禾实业等；2020年加仓中海油服、宝丰能源等能源股；2021年年中至2022年，开始调整持仓结构，增持汽车、有色金属等周期行业标的，降低化工行业占比；2023年末，重仓股中出现德赛西威、华阳集团等汽车智能化标的；而到2025年末，长川科技、中科飞测等半导体设备公司已成为其重要持仓。

　　从化工到能源，从汽车到半导体，杨宗昌的投资轨迹始终沿着产业盈利周期的脉络延伸。数据显示，杨宗昌管理过的基金几何平均年化收益率达34.31%，在上述7位基金经理中居首。

　　易方达武阳的投资路径则展现出另一种“猎手式”切换。2019年末，他管理的易方达瑞享I重仓股为恒生电子、宝信软件等软件股；2022年至2023年间一度重仓南方航空、中国国航等航空股；2024年三季度，武阳果断从航空板块切换至AI产业链和机器人相关公司。

　　他在易方达瑞享I的2026年一季报中表示，历史的车轮滚滚向前，我们无法阻挡，只能顺势有为。灵活轮动也带来丰厚回报，易方达瑞享I自2019年以来净值涨幅达10.38倍，在12只基金中收益领跑。

　　东吴基金刘元海的轮动节奏同样精准。2019年末，他管理的东吴新趋势价值线重仓股以新华保险、东方财富、五粮液、泸州老窖等金融、消费股为主；2020年至2021年间，组合切换至宁德时代、赣锋锂业、歌尔股份等新能源与消费电子标的；2023年以后，中际旭创、新易盛、沪电股份等AI硬件股成为核心底仓。他管理过的基金几何平均年化收益率超过20%，在7位基金经理中位居第二。

靠前瞻产业调研支撑

提前捕捉行业拐点

　　如果说行业轮动是看得见的“术”，那么产业前瞻性调研才是驱动轮动的“道”。

　　2019年以来，这12只基金平均累计回报超过650%，远超同期万得偏股混合型基金指数147.55%的涨幅。超额收益的源头，正是基金经理持续走在产业趋势前端，以前瞻研究先于市场捕捉行业拐点。

　　富国基金曹晋早在2023年一季度就观察到了“算力通胀”现象。彼时，不少市场参与者认为AI还停留在主题投资阶段，但他通过一线产业链调研发现，海外科技巨头持续加大资本开支，ChatGPT等产品已经落地，并形成真实商业化需求，据此判断AI不再是主题投资，而是新一轮科技创新主线。

　　平安基金黄维拥有北京大学微电子专业背景，依托深度行业研判，较早提出产业链AI通胀效应，预判下一代高价值AI产品持续放量，将拉动PCB等上下游零部件需求。

　　他在平安睿享文娱A2026年二季报中进一步阐述：英伟达Rubin服务器三季度出货将对AI硬件需求形成更大拉动；硬件端多个环节存在供应瓶颈，以半导体领域最为典型，相关产品扩产受制于洁净室等基建环节至少一年的建设周期，叠加海外半导体设备当前交付周期全面拉长，行业扩产节奏显著受阻。因此，他依旧坚定看好AI硬件紧缺环节的投资机遇。

　　万家基金莫海波拥有一套完整的前瞻左侧赛道筛选体系，设立四大行业甄别标准：长时间大幅下跌、估值处于底部、无机构扎堆、基本面悄然发生变化，其所管基金60%—70%的收益均来自前瞻择时与行业轮动。

　　2018年底，他预判2019年将是牛市开端，果断把防守型资产切换为进攻型资产，重仓新能源、半导体等行业；2020年全年重仓新能源汽车；2021年三季度，清仓持有多年的新能源持仓，转向种子等低估值防御品种；2023年起，主线切换至人工智能。2026年二季度，他在坚守AI主线的基础上增配创新药，同时持有贵州茅台、潞安环能等消费、资源股，在进攻组合中搭建防御底仓。

严守估值纪律

在行情冷热中保持理性

　　上述12只基金在取得显著超额收益的同时，任期内的最大回撤均低于45%，主要源于这批长跑型基金经理严守估值纪律，行情火热时主动控仓，市场恐慌时敢于逆向布局。

　　2026年二季度，当AI行情过热时，杨宗昌将易方达供给改革的股票市值占基金资产总值的比例从一季度末的92.08%降至80.70%，该基金在7月科技股大跌期间仅回撤8.04%，风控效果显著。

　　刘元海擅长逆向布局。2025年10月—11月，AI板块出现一定调整，市场对AI泡沫的担忧持续升温。他管理的东吴移动互联A和东吴新趋势价值线2025年四季度保持较高仓位运行，在AI算力板块调整后的相对低位适当增加了配置。数据显示，这两只基金在其任期内的最大回撤均低于40%，风控表现亮眼。

　　陈皓在易方达平稳增长2026年二季报中表示，这种极致分化的行情在历史上的牛市阶段极少出现，初期自己也极不适应，但基于对AI基本面的持续跟踪判断，还是较快调整了组合配置，较为坚决地将持仓向AI受益方向调整。

　　这也是估值纪律的具象体现：即当市场结构与自身判断出现偏差时，以基本面而非市场情绪为准绳，果断修正组合。无论是杨宗昌的主动降仓、刘元海的逆向加仓，还是陈皓的纠偏调整，本质上都是在市场情绪的潮水中锚定估值坐标，不被狂热裹挟，亦不被恐慌左右。

　　总的来说，对基民而言，追涨杀跌往往事与愿违。这12只基金的实践提供了一条可借鉴的路径：用轮动应对产业变迁，用研究穿透市场迷雾，用纪律约束人性弱点。三者叠加，虽难以直接复制其收益，但至少能够帮助投资者在科技浪潮的颠簸之中，少一分焦虑，多一分笃定。

近160只基金短期反弹超20% “逃顶基金”快要重回巅峰

2026年08月10日 07:15

作者：裴利瑞

来源：证券时报

【近160只基金短期反弹超20% “逃顶基金”快要重回巅峰】

回调了一个月的科技板块，终于在上周企稳回升，迎来振奋人心的“四连阳”。8月7日，PCB、存储芯片等科技细分赛道强势反弹，如果拉长时间来看，两只指数分别在近四个交易日反弹了约20%。随着科技主线的强势归来，不少重仓科技股的公募基金也顺势迎来了暴涨行情，短期净值回血速度惊人。

　　回调了一个月的科技板块，终于在上周企稳回升，迎来振奋人心的“四连阳”。

　　8月7日，PCB、存储芯片等科技细分赛道强势反弹，万得光通信概念指数、国证存储芯片产业指数分别大涨3.21%、4.12%，如果拉长时间来看，两只指数分别在近四个交易日反弹了约20%。

　　随着科技主线的强势归来，不少重仓科技股的公募基金也顺势迎来了暴涨行情，短期净值回血速度惊人。

　　部分基金已反弹超30%

　　Wind数据显示，近四个交易日，近160只基金上涨超20%，其中两只基金的涨幅甚至超过了30%。

　　一只是德邦乐享生活A，近四个交易日反弹了30.31%。2026年二季报显示，该基金整体持仓以高端PCB与半导体设备两大主线为核心，重仓了中国巨石、拓荆科技、华正新材等科技股，因此也一度在7月发生了超40%的回撤，但8月以来反弹同样迅猛。

　　德邦基金在近期表示，7月A股科技板块迎来阶段性深度调整，并非产业基本面恶化，而是典型的资金交易与市场情绪驱动的结构性回撤。但在经历7月的充分调整后，科技板块估值泡沫充分出清，筹码结构大幅优化，为8月修复行情奠定了坚实基础。该公司预测，8月科技行情或将呈现分层修复、循序渐进的特征，市场短期将延续前期风格再平衡趋势，以超跌反弹为核心主线。前期被错杀的科技标的迎来修复窗口期，是本月上旬主要的结构性机会。

　　另一只是国联安优选行业，近四个交易日反弹了30.27%。2026年二季报显示，该基金增配了PCB设备、覆铜板、电子布和特种布、铜箔和粉料等，减持光模块和光芯片，重仓了广合科技、南亚新材、鼎泰高科等个股，因此也一度在7月发生了超40%的回撤。

　　国联安基金首席策略分析师罗春鹏在近期表示，对标过往几轮急跌行情，本轮光模块、科创芯片等成长股资产一个月内回调幅度达40%，前期风险充分释放；加之当前市场杠杆压力、产业基本面等均优于2015年，8月科技板块具备阶段性反弹基础。

　　“逃顶基金”重返净值前高

　　不过，对于前期净值遭遇大幅下跌的基金而言，即使迎来了30%的强力反弹，距离前期高点也依然有一段回本之路要走。相比之下，那些在前期回调中精准控制住回撤的基金，则展现出了极高的回本效率。

　　例如，截至8月8日，杨宗昌管理的易方达供给改革的复权单位净值为8.6711元，已经接近7月初8.7744元的高点，差距仅剩1.19%。同样由杨宗昌管理的易方达产业机遇A，最新复权单位净值为3.2423元，距离前期高点也仅剩0.78%。

　　这两只基金之所以能在反弹初期就迅速收复失地，很大程度上得益于其在二季度末精准逃顶科技。

　　杨宗昌曾在基金二季报中表示：“随着市场对AI产业预期快速提升，我们在二季度更加关注大模型商业化的节奏和AI资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，逐步减持了部分股票的持仓。同时，也对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此有部分个股逐步被纳入持仓。”

　　以易方达供给改革为例，该基金二季度末的前五大重仓股包括华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪，以半导体产业链为主。7月以来，上述科技股均遭遇大幅回撤，但易方达供给改革的净值却仅回撤约12%，并且在近日重新反弹，接近前高，被市场猜测其或进行了调仓避险。三一重工近期因回购披露的前十大股东中，易方达供给改革现身其中，也印证了这一猜想。

　　控制回撤才是硬道理

　　这一鲜明的对比，实际上揭示了投资中一个颠扑不破的底层逻辑——盈亏同源。在科技反弹带来的净值飙升狂欢下，也必须清醒地认识到，控制回撤往往比追求单次反弹的高度更为重要。

　　可以简单算一笔账：那些在7月份回撤了40%的高弹性科技基金，如果想要重回前期高点，净值需要累计上涨66.7%。虽然它们在最近4个交易日里迅猛反弹了30%，但距离真正回本和创新高，依然有着不小的距离。

　　反观在7月份通过主动避险，将回撤控制在12%左右的易方达供给改革，想要重回高点仅仅需要上涨13.6%。因此，即使它的反弹弹性没有那些超跌科技基金那么大，却能以极高的效率收复失地。

　　科技赛道的长期向上趋势或许并未改变，但其高波动、高回撤的特征也从未消失。对于普通投资者而言，在享受科技反弹的喜悦之余，理解并敬畏盈亏同源的规律，选择那些注重控制回撤、攻守兼备的基金产品，或许才是穿越多空波动的硬道理。

部分次新基金建仓有些急 高位入场净值明显承压

2026年08月10日 07:18

作者：安仲文

来源：证券时报

【部分次新基金建仓有些急 高位入场净值明显承压】多数次新基金合同设有6个月建仓缓冲期，以对冲市场波动、控制净值回撤。但在市场此前“抢钱”情绪的喧嚣声中，不少新基金主动放弃了缓冲期，选择快速建仓并重仓热门标的。部分产品仅用两周时间，就将股票仓位由0拉升至94%，对比合同约定满六个月后股票仓位不低于60%的底线要求，操作明显激进。这类建仓方式，使得这些次新基金在市场调整中净值明显承压。

　　多数次新基金合同设有6个月建仓缓冲期，以对冲市场波动、控制净值回撤。但在市场此前“抢钱”情绪的喧嚣声中，不少新基金主动放弃了缓冲期，选择快速建仓并重仓热门标的。部分产品仅用两周时间，就将股票仓位由0拉升至94%，对比合同约定满六个月后股票仓位不低于60%的底线要求，操作明显激进。这类建仓方式，使得这些次新基金在市场调整中净值明显承压。

部分次新基金高位建仓净值承压

　　在市场波动加大的背景下，建仓上的激进让不少次新基金从想赚钱到想保本。

　　证券时报记者注意到，6月成立的一批主动权益基金由于建仓速度较快，不少产品已出现较大幅度的亏损。例如，上海某公募旗下主动权益基金在6月24日成立，该产品在7月初开始大幅度加仓，7月17日净值跌至0.75元，8月7日净值再跌至0.726元，这只次新基金目前的累计亏损已达27%。

　　类似的情况在近期成立的次新产品上较为普遍。北京某公募旗下主动权益产品在今年6月2日成立，这只次新基金也是在6月末、7月初开始快速加仓，很快便跌破1元面值。截至8月7日，净值跌至0.7437元，累计亏损也达到25.63%。

　　值得一提的是，部分次新基金还披露了详细的股票仓位和重仓股，从中可以看出这些次新基金成立后快速出现亏损的原因。例如，上海某大型资管公司旗下一只新能源基金6月16日正式成立，之后很快跌破1元面值，截至8月7日，该产品净值为0.6511元，成立以来亏损已达到34.89%。根据公告信息，该基金在6月16日成立后，仅用两周时间就完成建仓，截至6月30日的股票仓位高达94.05%，而该基金合同规定的最低股票仓位不得低于60%，最高股票仓位不得高于95%，且建仓期宽限达6个月。此外，这只基金的前十大重仓股清一色为AI科技产业链股票，这些股票在上半年积累了较大涨幅和获利筹码。

新基金避免复制持仓才更稳

　　在AI科技行情的高位喧嚣声中，也有不少管理次新产品的基金经理成功避险，他们通过放缓建仓速度，避免复制老产品持仓的策略来打造净值安全垫。

　　管理次新产品的基金经理很多是“一拖多”，即一位基金经理管理多只基金产品，这些基金经理管理的老基金在AI科技行情中收益丰厚，在运作次新产品时经常会直接复刻老产品的十大重仓股。但作为后来的次新基金，往往缺乏建仓的价格优势，它们在高位复制老产品的重仓股，实际上是在市场情绪高位承接筹码。

　　不过，也有一些基金经理在管理多只产品时，对新老产品采取差异化投资策略。6月12日，基金经理侯吉冉管理的兴合动力领航混合正式成立，在近一个月市场震荡调整期间，该基金净值逆势走高，8月7日净值升至1.067元，成立以来收益率6.7%，近一个月的基金净值涨幅为8.24%。与之形成对比的是，侯吉冉管理的老产品兴合产业优选混合同期净值下跌16.37%，原因是这只老基金重仓布局AI科技产业链标的。

　　上述同一基金经理管理的两只产品净值走势差异也说明，在运作次新基金时，基金经理并未照搬老产品重仓的热门股，而是选择了其他赛道进行布局，规避了复制老基金持仓的风险。

　　明星基金经理赵诣在管理次新产品时，同样采取了把控建仓节奏、差异化选股的思路，使得次新基金净值跌幅显著低于老产品。赵诣管理的老基金泉果旭源三年持有期混合近一个月净值跌幅约12%；但成立于6月17日的泉果创新成长混合近一个月跌幅仅4%。此外，他管理的新老产品净值弹性也有明显差异。8月6日，泉果旭源三年持有期混合净值下跌0.24%，泉果创新成长混合当日净值上涨0.10%。这也说明，当科技行情逐步走高之际，部分基金经理开始主动增强防御，降低新老两只产品的持仓同质化风险。

市场调整后更适合择优布局

　　虽然近期市场调整让次新基金净值面临压力，但不少基金公司认为，市场基本进入企稳回升阶段，后续行情将告别此前一荣俱荣的粗放策略，转向精细挖掘半年报业绩预期兑现较好的标的。

　　南方中国梦灵活配置混合基金经理吴春林认为，经历无差别下跌后，不少资产投资性价比显著提升。7月末科技板块迎来杀跌，大量流动性偏弱的优质中小标的被错杀，当前市场机遇与风险并存，不少产业趋势清晰、业绩兑现确定性强的优质个股估值已经回归合理区间。相比在行情狂热阶段追涨，当下更适合择优布局。

　　吴春林在近期市场调整中，还密集走访调研了一批产业链企业。调研反馈显示，半导体零部件订单持续加速，全球市场逐步显现缺货涨价趋势；各大云厂商业务增速、在手订单、盈利水平表现亮眼，收入端并未出现放缓迹象，市场对于AI投入可持续性的质疑正在被经营数据证伪。在他看来，流动性冲击或已临近尾声，后续依旧保持科技主线配置方向。AI驱动的半导体扩产周期正在向上游零部件传导，供给紧张从短期现象演变为长期趋势，进一步巩固半导体国产替代的投资主线。

　　长城基金也表示，当前市场已经出现初步企稳信号，但底部尚未得到完全确认。积极信号体现在市场成交额重回2.6万亿元区间，双创板块跑赢主板，科技板块率先反弹，资金开始重新定价企业基本面。后续行情核心观察点在于半年报业绩验证，倘若上市公司业绩不及预期，反弹行情很容易再度退化为短期主题炒作。当前市场交易逻辑正在发生转变，资金不再单纯追逐赛道热度，开始重点评估企业订单、盈利兑现能力。尽管海外云厂商资本开支依旧维持上行通道，但机构评判标准已经更新：不再单纯比拼资本开支规模，而是重点衡量巨额投入能否转化为企业营收、利润与现金流。

科技日报：禁止进口中国新型光模块是个“昏招”

2026年08月10日 08:11

作者： 胡定坤

来源： 科技日报

　　当地时间8月4日，美国媒体发布消息说，美国联邦通信委员会（FCC）正在制定措施，以禁止进口中国新型光收发模块（以下简称“光模块”），有官员希望今年公布并实施该政策。

　　光模块是数据中心的核心元器件，负责通过光纤高速传输数据。据法国市场分析公司优乐集团研究，受人工智能（AI）数据中心建设投资推动，全球光模块市场规模将在未来5年达到1120亿美元，而2025年这一数字为230亿美元。

　　根据所谓“知情人士”爆料，美国官方计划封杀中国光模块的理由是：担忧中国利用这些设备“窃取数据”“安装恶意软件”“干扰美国数据中心服务”等。很明显，这些理由还是“泛化国家安全”那一套，完全是美方的恶意猜测，没有任何证据。

　　梳理一下近些年美方在AI领域对华出招的规律，限制中国新型光模块在美国数据中心中的应用，颇为符合其行为逻辑。

　　对AI产业链来说，芯片处于上游，是算力“发动机”；数据中心在中游，是“发动机”组成的“工厂”；大模型位于下游，是“工厂”的产品；末端则是应用端，是大模型的应用场景。整个产业链的能量来源是电力。

　　此前，美方已在“上游”对华实施先进芯片封锁；在“下游”渲染中国大模型的“蒸馏”等问题，为设限、打压作准备；在“应用端”禁止进口中国新型人形机器人、四足机器人、无人机；在能源设备上也将中国联网电力逆变器列入了FCC“受管制清单”。

　　很明显，美方的意图是从AI产业链全链条入手，打压中国AI技术发展，尽可能与中国“脱钩”。姑且不论效果如何，禁止进口中国新型光模块，都是对着“中游”布下的一颗棋子，可让美方处心积虑布置的“棋局”，看起来似乎“面面俱到”。

　　但事实上，这更可能成为一个“昏招”。全球科技市场情报公司Counterpoint Research认为，全面禁止进口中国新型光模块将在近期对美国亚马逊、微软、Meta、谷歌等数据中心运营商造成严重影响。目前中国中际旭创、新易盛等4家制造商合计占全球光模块供应量的三分之二，美国两家相关企业分别仅占17%和6%。美国企业根本无法在12到24个月内代替中国企业，提供足量的光模块产品。

　　Counterpoint Research公司警告，一批光模块的缺失会导致价值数十亿美元的GPU资源闲置，限制光模块进口可能导致下一代数据中心集群的商业应用延迟多个季度。

　　美国媒体的报道在海外社交媒体上引发了广泛关注与讨论，不少业内人士认为美国封杀中国新型光模块的计划并不明智。一位从事AI和半导体研究、网名为“Paradis Labs”的网友说：“我不知道这个禁令是否真的会通过，如果通过，将实质性削弱美国的数据中心建设。”美国半导体领域投资研究公司Citrini Research分析师Jukan直言：“美国对进口中国光模块的限制无异于自找麻烦，美国数据中心将直接停摆。”

　　目前，美国数据中心建设本就面临电力供需失衡、大型变压器设备产能不足、各地监管政策不统一、电价上涨导致民众反对等难题，建设进度严重滞后。今年5月，摩根大通在一份报告中称，美国计划于2027年完工的数据中心容量中，有60%尚未开工。

　　显而易见，禁止进口中国新型光模块未必能在遏制中国上发挥什么作用，却一定会使美国数据中心的建设困局雪上加霜，一定会给美国AI技术和产业发展，增加额外的阻力和负担。