券商周观察:反弹之后,后市怎么看?

券商周观察:反弹之后,后市怎么看? - 20260809

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招商证券

20260809 《市场反弹之后，后市怎么看？》

市场反弹之后，后市怎么看？

外部维度，特朗普对伊朗强硬后再度 TACO，叠加美国就业数据意外偏冷打压加息预期，全球风险偏好修复。2018年以来，美国多次对中国或非美国家科技产品实施限制。从历史样本的交易节奏看，历次争端发生之后一般呈现“短期风险集中释放”→“双方博弈，震荡磨底”→“重回基本面定价”的三步演绎路径。长期股价终将回归基本面，盈利持续增长是消化风险溢价的根本路径。

内部维度，上周融资资金活跃度回升、担保比例修复、杠杆资金边际净流入，股票型 ETF 则在市场改善后转为净流出，两者拐点附近反向切换，市场正从 ETF 托底向融资接力过渡。展望后市，市场情绪有望逐渐回暖并重拾上行趋势，融资资金活跃度有望继续回升。

总体来看，在经历 7 月的快速调整后，A 股反弹窗口已经开启，风格方面推荐创业板指、科创 50、中证 1000 等成长类指数。

兴业证券

20260808 《大跌之后如何收复失地：三类典型案例》

复盘历史，我们得到了产业主线大跌后收复失地的三种典型情形：

⚫ 1）最好的情况是：景气优势验证+产业趋势/政策加持+宽松流动性，此时行情最容易收回前高，且行情斜率最陡峭。典型如 14 年 11 月的 TMT；

⚫ 2）即使流动性环境趋紧，只要基本面足够强劲，高景气依然能够对冲流动性紧缩、主导定价，推动行情再创新高。典型如 21 年 2 月的新能源；

⚫ 3）若面临流动性紧缩、产业趋势也过了最陡峭的阶段，只要主线景气优势延续、并且政策托底下产业逻辑不崩坏，如果能配合较低的估值，行情依然能够有较大程度的修复，但或难修复前高。典型如 21 年 11 月的新能源。

本轮大跌后 AI 的景气优势和产业趋势并没有证伪，但估值和筹码压力已显著消化，同时美国非农不及预期、美伊冲突缓和也为流动性的边际改善提供支撑。因此基准情形下，后续行情应该能够有比较大程度的修复。

申万宏源

20260808 《还需等待悲观持仓出清》

重申 AI 产业链重拾强势“四步走”推演：1. 超跌反弹出现，基本面研究有效性恢复。2. 二次探底，行稳致远正常可能再发力，悲观持仓加速出清。3. 26 年三季报，业绩消化估值初步到位，业绩高增对股价的支持力恢复。4. 重磅产业催化兑现，AI 产业趋势凝聚新共识。