申万宏源、银河证券、兴业证券、中信证券、浙商证券、中泰证券、国金证券、湘财证券、东吴证券、华金证券

01

申万宏源-还需等待悲观持仓出清（王胜等；2026-8-8）

重申AI产业链重拾强势“四步走”推演：1. 超跌反弹出现，基本面研究有效性恢复。2. 二次探底，行稳致远正常可能再发力，悲观持仓加速出清。3. 26年三季报，业绩消化估值初步到位，业绩高增对股价的支持力恢复。4. 重磅产业催化兑现，AI产业趋势凝聚新共识。当前，AI重拾强势走出了“第一步”，市场开始反映AI下一阶段行情的线索推演，国内AI链和小微盘成长占优。但现阶段，流动性负循环仍未充分，电子通信持仓收益回归盈亏平衡线附近，短期可能就有抛压兑现。只有走完“第三步”才是出清时刻，科技行情的主要矛盾将全面回归基本面。算力通胀资产同样存在基本面担忧。重新挑战前高，还需基本面担忧缓和 + 产业趋势凝聚新共识。AI产业趋势行情回归，大概率是一个中期过程，市场对节奏的预期仍有待放缓。短期超跌反弹，科技基本面研究的有效性初步回归。市场关注国内AI链、小微盘成为中期领涨方向。在我们看来，中期掩护短期，国内AI链和小微盘短期反弹领涨更确定。非科技赛道方向，关注医药生物、贵金属、工业金属和基础化工的机会。中期，AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，科技微观结构问题消化、基本面扰动引发调整的阶段，高股息资产可能反复有机会。大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放。

02

银河证券-A股市场的三个验证窗口（杨超等；2026-8-9）

8月A股市场正从“预期博弈”转向“现实验证”，围绕业绩、政策、外围风险三大线索展开。从业绩预告情况来看，非银金融、资源周期涨价链、硬科技相关细分领域景气确定性更强。“六张网”建设有望提速，“人工智能+”推动AI与制造业、服务业深度融合，政策红利持续释放，为科技成长板块提供催化。美联储政策路径仍是全球市场关注焦点。当前美伊地缘冲突阶段性收敛、国际油价回落，沿“地缘冲突——原油价格——美联储货币政策”链传导，但短期反复扰动风险仍需跟踪。海外科技资产高波动是近期扰动因素，外部风险释放下关注边际缓和信号。经历前期筹码消化与估值调整后，A股市场修复基础持续夯实。8月三大验证窗口形成递进逻辑——中报业绩验证提供基本面锚点，决定市场定价锚与结构性方向；政策落地验证提供宏观支撑，影响修复空间与节奏；外围风险验证提供估值修复节奏的外部条件。三大验证线索将逐步明朗，策略上保持耐心与均衡，以业绩确定性为矛、以防御性资产为盾。短期来看，结构性行情预计仍是主线。配置机会：建议均衡配置。关注一：科技景气与产业趋势未改。关注二：重视防御性底仓的配置价值。

03

兴业证券-大跌之后如何收复失地：三类典型案例（张启尧等；2026-8-9）

历史上典型的产业主线行情，例如13-15年的TMT、20-22年的新能源，除了历史“大顶”之外，在行情演进过程中也会因为阶段性的扰动出现多重“小顶”。对于“大顶”和“小顶”的判断，核心要看本质触发因素是分母端还是分子端：阶段性的“小顶”通常是借利空对此前筹码和获利盘的一轮集中消化，只要不发生系统性风险、主线景气优势依然延续，行情仍将继续向上。而历史“大顶”通常是对分子端景气趋势性终结的定价。复盘历史，我们得到了产业主线大跌后收复失地的三种典型情形。本轮大跌后AI的景气优势和产业趋势并没有证伪，但估值和筹码压力已显著消化，同时美国非农不及预期、美伊冲突缓和也为流动性的边际改善提供支撑。因此基准情形下，后续行情应该能够有比较大程度的修复。若出现能够驱动全球资本开支再次上修的新叙事，尤其是AI新应用与新场景的打开，行情将更容易收回前高。8月值得关注的产业事件和催化：1）更多美股AI硬件厂商财报的验证；2）海外流动性变化；3）更多AI应用的验证和催化。从相对性价比的角度，AI内部对于光通信、PCB等北美算力链龙头需要提高重视。从景气边际变化角度，其他值得关注的方向：创新药、有色、新能源（电池储能、电网）、AI上游材料（玻纤、小金属等）、AI中游（计算机）。

04

中信证券-修复的进度（裘翔等；2026-8-9）

8月初的市场处于超跌反弹阶段，前期跌幅越大的品种弹性越大，当前有色、化工、非银、电新行业的年内收益率仍低于理论中枢。我们结合持仓成本、融资盘出清和拥挤度三个视角对热门板块方向的修复进度进行了量化评估：持仓成本视角下，浮亏压力集中于科技成长与小微盘，有待进一步消化；融资盘视角下，本轮领涨方向出清进度已过半程；拥挤度视角下，科技板块的交投热度仍没有回落。整体而言，电子、有色、创新药、非银修复进度较快，化工、电新、通信相对较慢。配置上，科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商。

05

浙商证券-双创引领大盘反弹，进二不追高，退一逢低配（廖静池；2026-8-8）

展望后市，由于本轮节奏相对落后的科创50指数在本周一形成底部结构，我们认为市场或已经摆脱前期快速调整的阴霾，整体步入“中级反弹”节奏，因此8月总体适合做多。但需要指出的是，由于前期快速下跌对技术结构的破坏，本轮中级反弹大概率节奏较慢、按照“进二退一”来推进。配置方面，基于“中级反弹已然开启，缓缓上行进二退一”的判断，我们建议：择时方面，建议中线仓位继续持有、等待中线反弹逐步到位，短线仓位可以在指数“进二退一”的“退一”时逢低参与，但是切记避免在短期连续反弹的“进二”时追高；行业方面，目前已经逐步走出来的板块有第一梯队的证券、创新药、恒生科技，以及第二梯队的传媒、计算机、有色、中字头，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，短线可以以超跌反弹视角逢低参与双创近期反弹。

06

中泰证券-科技反弹是否一蹴而就？（徐驰等；2026-8-9）

全球AI反弹后多空分歧明显。8月新增第四项胜负手：微软本季全部新增储备订单均来自OpenAI、Anthropic以外的产业客户，验证AI需求正向更广泛企业客户扩散，市场对"对价"的量化标准已确立。A股政策底明确：7月科创板创业板ETF流入为4月以来最高，科技类ETF占长线资金流入超半数，政治局会议首提"提升资本市场韧性"，国企增持超600亿元；但量化监管未落地，市场仍处复杂筑底。全球科技因何反弹：微软、亚马逊财报的资本开支悖论开始被打破。本轮调整源于杠杆资金出逃而非产业基本面恶化，只要AI技术有真实进展，押注生产率提高的资金就有望回流。在全球AI资本周期未见顶的判断下，8月市场震荡筑底，但全年或仍创新高，已进入中长期布局区间。建议：一是以科创50为代表的高端制造、国产半导体设备龙头可逐步提高配置；二是关注物理AI落地受益领域如军用AI、卫星，具体品种关注光纤、钨钼；三是防御仓位上，不要简单配高股息和白酒，应转向与高端制造结合的化工、工程机械及精密设备龙头。

07

国金证券-注意力的转换时刻（牟一凌等；2026-8-9）

权益市场开始出现企稳反弹的特征。AI产业，无关好坏，而是注意力转移。实际利率见顶后的新的关注：实物资产与非美出口。3月以来，市场聚焦宏观矛盾，却忽视了AI产业链的变化是资产定价核心；当下镜像错误可能在重演，当市场投资者还在纠结AI产业未来走势时，可能会发现非AI领域（实物资产、出口出海）反而成为了核心矛盾。基于以上内容，我们推荐：第一，大宗商品反弹已经确立，能源+金属的组合将从3月以来整体下行转换进入整体上行时期，美伊冲突只决定内部分配关系，当前资源品排序：有色金属（金、铜、铝）、能源（煤炭、石油石化）；第二，南方国家故事与中国制造的共振正在孕育，关注工程机械、电网设备、炼化等方向。第三，红利风格受益于绝对收益者的切换，高股息+低波动+稳定现金流的红利资产仍是绝对收益资金的核心回流方向。

08

湘财证券-7月出口依然强劲，A股指数大幅震荡上行（仇华；2026-8-8）

在宏观数据方面，近期公布的宏观数据主要是7月进出口相关数据。出口方面，7月同比增速23.90%，虽然略低于6月的27.00%，但绝对值依然保持高速增长状态；推动累计增长至18.50%。进口方面，当月同比27.5%，也继续保持高增速。具体来看，大量进口的是集成电路和算力设备（中间品/资本品），而非消费品，显示国内AI算力建设正在加速，是为未来出口和产业升级备货的主动进口，而非内需消费膨胀。长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，我国继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，市场在7月大幅回落后，受国内投资政策加速落地，7月出口数据继续保持强劲的支撑下，目前基本企稳。我们建议短期关注有政策倾向的服务消费领域，以及基本面依然高景气的AI相关板块在调整到位后的反弹。

09

东吴证券-业绩期是主线行情演绎的关键变奏点（陈刚等；2026-8-8）

在经历了7月的风格调整后，本周大盘企稳反弹，我们认为新一轮行情将徐徐展开。波动率回落至中枢区间，市场已大幅降波。风格和行业层面已经完成了再平衡。高成交和高换手后，科技赛道筹码结构得到修复。融资余额明显降低。场内杠杆资金的主动与被动去化已接近尾声，资金面的尾部风险显著弱化。在一轮大级别成长行情中，每一次业绩期均承担着景气验证与预期修正的关键功能，是主线演绎的关键变奏点。落脚到当前市场，AI科技板块正处于估值消化的阶段性休整阶段，产业上行趋势依然明确。从市场波动、股价位置、拥挤度、融资四个维度来看，我们认为当前市场已经进入降波筑底的阶段，而接下来8月的业绩期将是关键的变奏点，AI主线有望再度走强。若接下来科技硬件迎来修复行情，最具确定性的，是前一波行情中“量增”逻辑主导、没有计入或较少计入涨价预期的品种，如光模块龙头，半导体设备、国产算力、CPU、AI相关PCB；以及技术/工艺/资源禀赋壁垒高的环节，如EML光芯片、磷化铟衬底。此外，其他景气线索也值得关注：创新药/CXO，业绩、政策等多因素共振，景气持续上修；电力设备，电网、电源等环节具备出海优势；有色金属，降息预期再度升温，金、铜价格修复。

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华金证券-科技中期调整结束了吗？（邓利军等；2026-8-8）

复盘历史，科技中期调整结束主要受强政策和产业催化出现、估值情绪调整充分、流动性宽松等因素驱动。当前来看，政策和产业趋势催化不断，科技中期调整可能结束。（1）短期科技行业产业和政策催化可能持续出现。（2）科技行业估值情绪调整可能已较充分。（3）短期流动性可能维持宽松。一是国内货币政策可能维持宽松基调。二是短期海外流动性预期可能边际宽松。A股调整可能结束，短期可能震荡偏强。（1）短期经济和盈利可能延续修复趋势。（2）短期流动性可能边际宽松。（3）短期政策可能偏积极，外部风险可能有限。一是短期积极的政策可能进一步落实。二是短期美伊冲突可能缓和，中美关系可能改善。短期行业配置：建议逢低配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）短期高景气和政策导向的科技和部分周期行业可能相对占优。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、有色金属（小金属、贵金属）、电新（AI电力、锂电）、创新药、军工（商业航天）等；二是券商、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。