截至 7 月 24 日统计，6 月至今已有 19 家上市券商及其母公司累计接待 43 轮机构上门调研。和过去机构紧盯经纪佣金、资管规模、投行榜单的调研重心完全割裂，当下资金调研的核心焦点全部转向券商科创股权投资储备、直投收益兑现能力，硬科技布局已经成为所有机构调研必问的核心考题。

业内机构人士直言，资金扎堆关注券商另类投资子公司、私募股权平台，绝非单纯博弈短期账面浮盈，底层核心逻辑是市场看清券商商业模式迎来根本性迭代：券商正在从传统轻资产中介通道商，转型手握大量科创股权的产业资本，资本市场正在用一套全新估值标准，给这场行业大转型重新定价。

多平台布局全面铺开，硬科技赛道成头部券商必抢主战场

面对机构络绎不绝的调研走访，各大头部券商主动曝光旗下股权投资平台布局进度。申万宏源、中信建投、国信证券等行业龙头，均搭建起另类投资、私募股权双平台乃至多平台投资矩阵，全部押注新一代信息技术、高端装备制造等硬科技赛道，且各家走出差异化竞争路线。

一名频繁参与券商调研的买方研究员直言：评判券商的老框架已经完全失效。过去市场估值券商，死死盯住经纪市占、两融余额、投行承销排名；如今资金最先掂量的，是券商另类子公司手里储备的硬科技股权项目。这类资产此前在财报里存在感极低，现在直接锁定券商未来数年利润增长天花板。

各家头部券商硬科技投资平台、赛道布局与核心业绩一览

估值逻辑彻底迭代，资产端科创股权溢价成为全新定价核心

拉长周期看，券商私募股权、另类直投业务的行业定位已经发生质变。此前直投业务只是科创板跟投规则下的被动配套业务，如今各大头部券商直接将股权投资列为核心战略板块，行业盈利逻辑、估值体系随之彻底改写。

Wind 数据统计，截至 2026 年 7 月 24 日，22 家披露上半年业绩预告 / 快报的上市券商及母公司中，21 家业绩预增或实现正增长，多家券商在公告中明确把私募股权、硬科技直投业务视作业绩增长核心驱动力。

东吴证券非银首席孙婷分析，2019 年科创板、创业板跟投制度落地后，科创股权已经成为头部券商核心权益资产。2026 年 AI 产业链全线走强，券商存量科创持仓兑现巨额浮盈，下半年还有大批优质科创企业排队 IPO。测算数据显示，2026 年上半年券商科创板、创业板跟投累计投入资金近 350 亿元，若持仓股份未解禁全部持有，当前整体市值接近 1000 亿元。

“科创股权投资只是本轮券商业绩爆发的起点，远不是终点。” 申万宏源非银首席罗钻辉判断，券商经营周期和国内硬科技产业发展深度绑定，打通融资、资管、财富管理全链条的头部券商，将长期享受产业红利。

东海证券非银首席陶圣禹补充，直投业务打开了券商利润增长新空间，板块估值标准已经彻底脱离传统指标，资产端科创股权价值成为估值新增量。市场正在重新挖掘券商直投业务的隐藏价值，科创持仓浮盈不只是一次性收益，更是券商卡位硬科技赛道、搭建产业生态的核心凭证。

买方研究员也补充道：过去券商估值统一参考市净率，各家资产质量差距不大；往后券商手中优质硬科技项目储备多少，会直接拉开估值断层，券商行业内部分化行情只会持续加剧。