人狠话不多，我是你春哥。春哥祝各位平安吉祥，万事如意。

每天中午张春林的午间评论是下面公众号，新来的请大家同步关注一下，每天16：00更新。

2000年互联网泡沫前指标达146%，随后纳斯达克暴跌78%；

2008年金融危机前突破110%，标普500一年内腰斩；

2022年初指标超200%，随后标普500年度下跌19%，创2008年以来最大跌幅。

所以这个巴菲特自己提出的指标警告风险，结合巴菲特疯狂囤积了3973亿现金，你能理解他为啥不享受泡沫，而是疯狂囤现金了吗？

巴菲特作为投资常青树，知行合一是非常重要的，他不知道哪天泡沫破裂，但他知道一定会破裂。

看完是不是心惊肉跳？

但是，在市场上涨的时候，几乎每个人都会告诉你，这次不一样，人工智能和当年互联网不一样，是星辰大海，但是我认为，还是要适当保持一些警惕。

回到A股市场。

它和美股最大的区别是，美股是多年新高位置，而A股像沪深300刚刚创新高，且有平台支撑，从纯技术上，其实还好，但是怕就怕美股科技如果这里出现较大回撤，A股科技会受到冲击。

另外一点，就是本轮行情至今，主要是科创板牛市和科技股牛市，很多板块还在3500点以内区域，并不是全面牛而是典型的结构牛，按以往规律，行情要见顶，其实是需要低位股补涨一波，比如消费、券商、医药、金融科技这些板块补上来，才是见顶信号，至少上证50指数也要摸前高吧？

低位股补涨是见顶的信号，但现在低位股并没有补涨。所以似乎看上去并不危险。

再看成交量。我昨天视频里讲，天量是警示信号，我回看了一下全市场的成交量，史高最高是在2026年1月12日，达到3.64万亿，创出了2024年10月8号的3.45万亿。

2026年单日成交额最高的前四天分别是2026年1月13日、1月12日、5月6日和1月9日‌，对应成交额分别为‌3.6987万亿元、3.64万亿元、3.25万亿元、3.12万亿元‌。

‌我们把这四天天量后的表现找出来分析：

图中第一个箭头处，1月9号开始放天量，此后惯性冲高，然后在12号创出史高，13号阶段见顶回落。

本次6号开盘放天量上涨，是科但也50指数领涨，今天半天成交量23234亿元。

前四次天量也是半天超过2万亿，即使下午市场缩量，今天也是天量。

以上海单边为例，沪指5.6当天半天成交9417亿元，今天早盘沪市是10325亿元，全天预期可能比六号当天更大。

投资的终点不是预测神迹，而是承认平庸——承认我们无法在潮水退去前精准上岸，但可以选择在浪头尚高时，拉住自己的情绪。

预测是天才的幻觉，而纪律才是凡人的盔甲。

以上，是5月11号中午的文章，然后收评号也全文在这里转发了，并连续三天提示阶段性风险。

现在，市场调整了，虽然不是“如期”，但事实上，除少数硬科技后面创出新高外，绝大多数个股在11号前后出现阶段性调整，且跌幅明显。

调整的原因是什么？接下来如何应对？这是今天周末我加班要解答大家的问题。

分析原因其实都是先射箭后画靶子，事后找原因可以找到N条，但我还是要总结几个我认为最重要的原因。

首先，全球AI穿同一条“开裆裤”，这是我一直的观点，有很强的联动性，毕竟逻辑、发展链路很多趋同，所以韩国市场去杠杆，不仅把A股带“沟”里了，把日经225也给带崩了，甚至最抗跌的美股纳指周五晚上也是大幅低开下跌1.4%，全球AI同此凉热。

其次，各种小作文谣言近期密集传播，也带来了一些恐慌情绪。“两融账户集中爆仓”、“券商批量强平”的传言在社交平台上迅速扩散。杠杆资金加速离场的态势，叠加市场急跌，为“爆仓”传言提供了想象空间。

面对市场恐慌情绪，多家券商第一时间站出来回应。

外盘方面，7月16日，韩国金融管理委员会宣布禁止新的单一股票杠杆产品上市，并提高单一股票杠杆交易保证金要求——最低保证金由1000万韩元提高至3000万韩元，且仅认可现金作为保证金。

韩国总统李在明在政策会议上承认，围绕杠杆ETF的争议正在升温，要求韩国金融监督院和交易所尽快处理。韩国政府四大经济部门高层协调机制已首次就单股杠杆ETF对股市的冲击正式讨论应对方案。

韩国的股市和我们当初2015年的杠杆行情有很多类似之处。今年以来，韩国交易所已启动36次临时停牌，触发7次全市场熔断，超过历史总次数的一半。融资资金几乎全部集中于三星电子与SK海力士。6月中旬，两只股票的融资余额合计约9.1万亿韩元，占KOSPI全部融资余额的三分之一以上。

截至7月13日，韩国全市场累计超过120万个杠杆散户账户触及保证金追缴线。以韩国15至64岁成年人口约3570万人计算，相当于每30名成年人中就有1人面临爆仓风险。其中，约32万至36万个账户被券商全额强制平仓，本金清零。

韩国散户手里有156亿美元的杠杆ETF，韩国是境外最大的半导体ETF买家。降杠杆背景下，投资者要赎回，保证金要补，只能卖那些流动性较好的海外资产，而A股的科技是外资近期持仓密度最高的方向之一。

现在信息传播速度比2015年快N倍，周转也要快很多，再加上量化的成熟，使得市场非常容易走极端行情，暴涨的时候往S里涨，暴跌的时候往S里干。

所以，科创50指数一天干掉7%，很多科技股从7月份以来，半个月腰斩。

7月回撤超过30%的个股共633只，7月回撤超过40%的个股共169 只。

当然，还是因为涨多了，底层原因还是找内因。

我此前说过，市场画的饼越大，最后套的人越多，这句话再一次兑现。硬科技板块很多个股短期内涨了数倍，这种超前估值，一旦业绩失速，必然就是连续下跌，存储明星股德明利连续一字板跌停，就是最好的证明。

分析完了原因，那么，行情结束了吗？

首先，如昨天所言，行情是结构性的，以前是二八分化牛市，即使结束也是少数个股牛市的结束，多数个股其实很低，这些多数个股是市场的基本盘，这决定了市场的整体重心，整体市场我认为风险可控，且A股当有的杠杆整体水平不高，从制度和执行层面看，当前场内两融杠杆整体可控。

再次，大量的被很多人看不起的老合，其实现在发挥了压仓石的作用。它们上一轮被边缘化，提前消化了很多压力，安全边际很高，不少跌无可跌。

最后，大资金其实自上周开始已开始陆续进场护盘，从沪深300ETF分时放量就能看得出来，历史证明，大资金开始护盘的时候，往往下跌的空间不会太大，无非就是时间问题，况且本次大资金仓位充足，留有很大的余地。

所以，综合上述，市场确实很惨烈，但是我认为，狂风不竟日，暴雨不终朝。无论是上涨还是下跌，非常极端的情况都是短期的，不会持续太久。

下周市场就有望实现情绪恢复，运行也会慢慢平缓下来。

从细分赛道科技股的情况来看，连续急跌后，会有一次报复性的修复，它们天然波动大，但连续急跌后会有反弹，但这个节点，首先要看韩国市场企稳，因为他们上周五停牌，预计下周一会大跌，A股要先扛住下周一的韩股下跌的压力。

然后看科创50指数缩量，才能说明杀跌衰竭，但反弹过后，涨幅巨大的硬科技股方向，我认为还是要保持一定的敬畏之心，这个市场上，最大的利空，其实就是涨得太多，别相信有人跟你说什么“星辰大海”、“百年大业”，钱是自己的，嘴是别人的。

后期低位股将迎来估值修复，我个人看好老登方向以及科技领域的滞涨方向，包括金融三驾马车，尤其是保险和券商，科技领域里机器人、创新药、医疗、AI应用、无人驾驶等方向，都有望在连续“窖藏”后，展现芬芳，长线来看，人工智能方向仍有细分赛道会崛起。

市场涨跌跌跌，暴涨暴跌本就是市场的一部分，克服恐惧最好的方法，是直面恐惧，我相信，最难都会过去，类似上周五这样的时刻，A股经历过无数次，比如关税战的低点，比如2015年的6月千股大跌等等，但事后再看，都是过眼云烟，好的股票，最后终将穿越迷雾，走出自己的路！

但是，我想再一次向我的粉丝们强调一个原则：千万别上杠杆投资，即使身边有100个人告诉你，指数会涨到100000点，你也不要用杠杆投资，因为市场投资是概率，这100个人他们到底有多少是真心话，哪些是场面话，姑且不论，即使是真心话，也不可能保证是100%准确。

万一1%的概率走向反面，如果上了杠杆，很多时候就身不由己，心态就会失衡，导致错上加错。

所以，永远，永远，永远，不要加杠杆炒股，因为99%的人，驾驭不了杠杆，因为99%的人，无法战胜人性的恐惧和贪婪，杠杆就是在人性的弱点上进行了“加倍”的放大器。

所以，当你信心慢慢踌躇满志志在必得的时候，一定要问问自己另一种可能性：

万一不是呢？这份谨慎，可能不能让你一夜暴富，但有时确实能救命！

今天周末，整理了一下自己的思路，供大家参考，不保证观点正确，但一定保证观点明确。

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风险提示：张春林执业编号：A0030625090012，和讯信息科技有限公司投资顾问，本文观点部分引自太平洋证券、东兴证券、国盛证券、浙商证券、证券时报、西南证券和华安证券等券商研报以及WIND资讯，不代表所属机构观点，仅供参考，文中所列个股以及产品案例，不作为具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎，结合自己风险承受能力进行投资。