葛军的卖方研究生涯，刻满了周期赛道深耕与团队管理的双重印记。

出品|中访网

审核|李晓燕

7月中旬，中国证券业协会公示信息完成更新，资深周期行业研究者葛军的执业关系正式落户财达证券，这场时隔三年的券商回归大戏彻底尘埃落定。不同于行业内常见的头部机构互跳、高薪挖角的流动模式，手握新财富桂冠、具备研究所从零搭建完整经验的葛军，选择加盟河北省属上市券商执掌研究板块，既是个人职业路径的全新规划，也为扎根地方的中小券商投研体系建设，提供了一套可落地的成长模板。沉寂三年的行业老将与谋求转型升级的区域国资券商双向奔赴，正在燕赵大地酝酿一场属于本土券商的投研变革。

葛军的卖方研究生涯，刻满了周期赛道深耕与团队管理的双重印记。武汉大学金属材料专业的工科底色，让他看待大宗商品、有色金属产业链拥有产业端的底层思维，区别于纯金融出身分析师偏重二级市场行情推演的研究模式。2004年踏入券商研究领域，长江证券十五年任职周期里，他带队深耕有色板块，连续六年稳居新财富行业榜单前五，2012年拿下行业第一的最高荣誉，金牛、水晶球等权威奖项悉数收入囊中。长年累月扎根产业一线积累的上下游人脉、机构服务经验，让他成长为市场稀缺的“研究研判+团队管理”复合型人才，这也是多家机构始终看好其价值的核心原因。

2019年葛军入职央企背景的五矿证券，开启了第一次研究所体系搭建工作。彼时五矿证券研究板块人员配置单薄，几乎没有成型的卖方业务框架。四年时间里，他从零梳理考核机制、搭建组织架构、收拢专业人才，将研究团队扩充至二十余人，依托中国五矿在金属矿业的先天资源，锁定有色、稀土等特色细分赛道打造差异化标签。业务数据最直观印证建设成果，公司分仓佣金由2019年两百余万元攀升至2022年千万级别，营收规模四倍增长，机构客户认可度稳步提升。2023年葛军离开五矿证券暂别一线卖方市场，历经三年沉淀休整后，最终将事业下一阶段的落脚点选定为财达证券。

二者的牵手并非偶然，发展阶段的高度重合构成合作的底层逻辑。财达证券在2025年年末才正式挂牌成立研究院，整套市场化卖方研究制度、分析师梯队、对外服务体系均处于空白搭建阶段，场景复刻了七年前葛军接手五矿证券研究所的局面。作为河北唯一上市券商，财达证券背靠省国资委，坐拥省内密集的营业网点、扎实的零售客户基本盘，旗下财达期货更是深耕本地钢铁黑色产业链多年，打造出成熟的产业风险管理服务体系，手握河钢集团这类本土龙头产业资源，具备打造周期类特色研究的天然沃土。葛军在今年5月便以财达证券总经理助理、研究所负责人身份出席石家庄钢铁产业赋能峰会，提前深度对接河北本地实体产业需求，早早完成入局前期的产业调研与资源磨合。

从经营基本面来看，财达证券近几年经营韧性持续凸显，为研究业务投入提供稳定的资金支撑。2025年公司全年营收27亿元，净利润同步实现稳步上涨；2026年一季度业绩迎来爆发式增长，营收、净利润同比涨幅分别达到51.06%、114.53%。管理层更迭完成之后，公司确定精品化、属地化的发展主线，放弃头部券商全线铺开的内卷模式，把数字化投入、产业金融协同作为长期突围方向，2025年信息技术投入接近1.9亿元，软硬件配套持续完善。葛军的到来，刚好补齐公司产业研究这块核心短板，依托原有黑色系期货业务基础，叠加葛军在有色、大宗商品的研究能力，财达能够打通黑色、有色两大周期品类，构筑区域券商独一无二的周期产业投研壁垒。

站在行业大环境来看，当下券商卖方行业早已褪去野蛮生长阶段，头部券商凭借庞大团队、全行业覆盖挤压中小机构生存空间，传统依靠广泛覆盖换取分仓佣金的老路已经很难走通。对于财达这类区域券商，最稳妥的突围方式便是绑定本地支柱产业，以产业研究服务实体企业，再反向带动投行、资管、期货、自营等内部业务协同发展。葛军过往“产业资源对接+卖方研究变现”的成熟打法，完美适配财达立足京津冀、服务河北制造业升级的战略目标，研报不再只服务二级市场机构交易，更能为省内钢铁、新材料企业提供价格研判、风险管理、资本运作等一揽子智力支持，真正实现金融活水浇灌实体经济。

机遇之外，摆在双方面前的现实挑战同样无法忽视。首先，从零搭建研究团队需要周期，优质周期分析师资源本身十分稀缺，人员招聘、团队磨合、体系落地都需要较长时间沉淀，短期很难快速兑现业绩增量。其次，财达全国机构客户基础相对薄弱，即便产出高质量周期行业研报，想要快速打开外部机构分仓市场，需要持续的品牌建设与市场推广投入。另外，区域券商内部各业务条线长期存在部门壁垒，研究成果转化至投行、期货、财富管理业务，需要管理层持续推动内部协同机制落地，如若联动不畅，投研价值很容易局限在纸面报告层面。

券商研究早已告别单纯比拼榜单热度的时代，产业服务能力成为衡量研究价值的新标准。葛军带着成熟的研究所运营经验入局财达，是个人专业能力的又一次落地实践，也让这家河北本土券商找到了差异化竞争的精准切口。依托本土钢铁产业底盘叠加资深周期研究团队，财达证券有望跳出同质化竞争泥潭，以产业智库为抓手完成第二增长曲线建设。对于整个行业而言，这场合作也为大批体量有限的地方国资券商提供参考路径：不必对标头部全面布局，深挖属地产业禀赋、匹配对口专业人才，研究业务同样可以走出一条稳健、可持续的高质量发展道路。