【开源非银高超团队】券商中报预告超预期，单季业绩明显超25Q3，继续重点推荐头部券商　

1.券商中报预告收官，整体超预期此前我们预计四家头部券商（中信、中金、华泰、广发：受科创股一二级投资收益影响较小）2季度业绩环比+25%，实际业绩环比+35%。披露业绩预告的20家券商中报预告中值整体同比+91%，2季度环比+63%　

2.相较于业绩弹性，盈利成长性的验证更值得关注，更影响估值1季度和2季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长，验证成长性更值得关注的是，头部券商26Q2业绩均明显超过25Q3水平（两个季度科创50和主动偏股基金指数涨幅接近），增速分别：中信+42%、中金+90%、华泰+30%、广发+59%，可比基数下的业绩高增彰显成长属性　

3.多家券商预告明确披露，盈利增长普遍驱动业务：财富管理、机构业务(国际)、投行和资管对应我们团队强调的“三大成长叙事”：存款搬家下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航　

4.此外，科创股2季度大幅上涨，也为券商科技股一级（PE直投和另类跟投）和二级股权投资释放业绩弹性，大普微、华虹宏力、长鑫等一级股权重估下，国泰海通、招商证券、华安证券、财通证券等2季度盈利弹性凸显　

5.券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反映盈利成长性带来的估值提升，继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H　

风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性

【东吴机械】半导体设备--长鑫战配名单梳理：设备厂商深度绑定，产业链共振夯实扩产逻辑

长鑫战配结果正式落地，全产业链资本参与。7月14日晚，长鑫科技披露最终战略配售结果，发行价8.66元/股，战略配售合计16.67亿股。十余家产业投资方均以约1.58亿元获配1824.5万股，覆盖半导体设备材料、消费电子、智能汽车、云计算等全产业链环节，国产存储产业利益共同体初步形成。

上游设备材料协同绑定，筑牢扩产与供应链基础。中微公司、拓荆科技、屹唐股份等核心设备商，联合安集科技、沪硅产业、奕斯伟材料等材料厂商共同长期绑定合作。当前前道设备产能紧张，战配可保障设备优先交付与联合研发协同；材料端参与则进一步加固上游供应链安全，支撑长*持续扩产。其中中微公司存储敞口60-70%、整体新签订单50%+增长，拓荆科技存储敞口60-70%，为扩产核心受益标的。

下游终端与云厂集体入局，锁定需求共享成长红利。消费电子、智能汽车、云计算三大应用领域龙头悉数参与，既可以推动存储产品快速验证导入、规格联合共创，锁定长期稳定需求；也能以发行价参与投资，同步分享国产存储行业的长期成长收益。

投资建议：长鑫战配落地强化产业链协同效应，重点关注存储敞口较高的前道设备厂商北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份、屹唐股份等，同时建议关注上游核心材料环节标的安集科技、奕斯伟材料等。

风险提示：下游扩产不及预期，技术研发不及预期。

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股市有风险，入市需谨慎！