【晨观方正】券商1H26业绩前瞻/有色金属的强现实正在积蓄向上能量 20260713

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“晨观方正”将为大家带来：

行业时事

【金融 | 许旖珊】券商1H26业绩前瞻

【金属新材料 | 甘嘉尧】有色金属的强现实正在积蓄向上能量

行业时事

金融 | 许旖珊

券商1H26业绩前瞻

核心结论：预计券商板块（43家上市券商小计）1H26E主营收入yoy+35%，其中2Q26E主营收入yoy+39%；1H26E归母净利润yoy+40%，其中2Q26E归母净利润yoy+63%。分业务看，预计券商1H26各项业务均衡增长，1H26E经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比+47%、+27%、+28%、+62%、+28%。

部分重点覆盖标的1H26E归母净利润预测如下（按同比增速排序）：招商证券（104亿/yoy+100%）、中信建投（83亿/yoy+83%）、中金公司（78亿/yoy+80%）、中信证券（233亿/yoy+70%）、广发证券（97亿/yoy+50%）、华泰证券（100亿/yoy+32%）、国泰海通（201亿/yoy+28%，扣非归母净利润yoy+165%）。（详见表2）

（注：1）券商板块的统计包括43家直接上市券商；2）主营收入=营业收入-其他业务收入-其他收益-资产处置收益）。

经纪与两融业务：2Q26市场交投活跃度环比提升，预计券商经纪、两融业务延续高增趋势。1）成交量：2Q26市场日均股基成交额达3.37万亿元/yoy+122.3%/qoq+7.2%。2）两融规模：2Q26日均两融余额2.83万亿元/yoy+55.8%/qoq+6.4%。

投资业务：二季度主要指数普遍上涨，科技行情亮眼，债市相对平稳，预计券商2Q26投资收入有较好表现。1）权益投资方面，2Q26沪深300上涨11.90%（去年同期+1.25%），万得全A上涨12.82%（去年同期+3.86%），科技股表现强势，科创50上涨75.74%（去年同期-1.89%），创业板指上涨36.35%（去年同期+2.34%）。2）债券投资方面，2Q26中证全债（净）上涨0.70%（去年同期+1.29%）。总的来看，我们预计上市券商1H26E投资收入同比+28%，其中2Q26E同比+41%。

投资建议：强者恒强，关注高ROE且低PB的头部券商。头部券商正拉开与中小券商的ROE差距，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会。截至26/7/10收盘，板块静态PE/PB估值分别处于近十年5%/18%分位数，关注基本面持续改善与涨幅背离下的投资机会，标的选择上：1）高ROE且低PB的头部券商:中信证券/广发证券/招商证券/华泰证券/国泰海通等；2）低PB且有做强诉求的地方国资券商:东方证券/兴业证券/财通证券等；3）高盈利与估值弹性：同花顺等。

风险提示：政策落地不及预期；市场大幅波动；居民资产迁移不及预期。

报告分析师：

许旖珊登记编号：S1220523100003

林宇轩登记编号：S1220524110001

金属新材料 | 甘嘉尧

有色金属的强现实正在积蓄向上能量

贵金属：三重递进的强美元逻辑持续压制贵金属，美伊再起军事冲突为贵金属再添压力。但日韩表态压制了美元指数的走强，美联储官员表态和中国央行坚定购金同样安抚了市场情绪，贵金属整体反应可控；展望未来，AI通胀和美国财政端有望继续创造黄金的利多环境，建议关注深度调整后的贵金属权益市场布局机会。

稀土&磁材：本周稀土价格整体上行，铽钬供应偏紧支撑中重稀土走强。

工业金属：铜社库大幅去库，价格表现强劲。

能源金属：需求担忧加深，能源金属调整。

风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。

报告分析师：

甘嘉尧登记编号：S1220525020003

苏湘涵登记编号：S1220525080003

熊宇航登记编号：S1220525070004

相关研报：《有色金属的强现实正在积蓄向上能量》2026.7.12

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