前言：

6月A股和港股市场行情复盘：6月1日-6月29日，市场整体呈现出在全球流动性收紧的“逆风”环境下，围绕“确定性”开展极致结构性再定价的特点，具体表现为：成长风格独占鳌头，金融、周期、消费、稳定风格出现深度调整。细分来看，科创50涨幅超过20%，创业板指涨幅超过4%，上证50、中证1000、深证成指、全A指数、沪深300、上证指数涨幅均超0.1%，恒生科技、恒生指数则出现下跌。

6月行情呈现成长风格对其它所有风格的“碾压式”行情：首先，市场目前已经形成共识，AI是当前最具确定性的产业发展趋势。资金选择将筹码集中押注在AI产业链上，由此走出了交易极度拥挤但投资回报丰厚的行情。电子和通信作为6月行情的核心领涨板块，走势主要和AI大模型、算力需求的爆发直接相关：电子板块中的半导体与元件，通信板块中的光模块、PCB，都是AI硬件基础设施最核心的溢价环节。其次，建筑材料、基础化工、有色金属板块表现亮眼，主要是源于电子布、部分化工品等细分品类供需格局偏紧，以及铜这类全球定价资源品带来的结构性涨价。最后，当前传统“旧动能”板块正持续遭遇资金流出，进一步验证了当前宏观的K型分化。这表明，在存量甚至减量的市场博弈环境中，资金做出了非此即彼的选择：要么拥抱AI，要么错失AI产业发展的红利。

7月市场展望：随着美联储沃什首秀的“战略模糊”落地、美伊协议达成后霍尔木兹海峡恢复通行的预期逐步消化，地缘政治对市场的扰动从冲击型降级为跟踪型，此前压制市场的宏观不确定性正在下降。进入7月，随着不确定性下降，资金开始重新评估，市场对AI产业趋势的强烈共识将主要聚焦业绩预告，市场将从主题炒作转向业绩验证。 同时，随着中央政治局会议（通常于7月下旬召开）临近，市场对政策定调关注度提升。一方面，市场可能经历震荡调整，等待中报业绩验证。高股息资产阶段性回归，科技板块内部去伪存真。另一方面，“六网”作为新基建与传统基建的交汇点，有望成为承接“AI产业趋势”与“稳增长”预期的桥梁。

关注线索：（1）AI算力基建与新质生产力。算力硬件是AI产业趋势下业绩兑现度最高的环节，高速光模块、存储芯片、数据中心电力设备构成“铁三角”。同时，聚焦“科技+新基建+高端制造”新兴产业领域，商业航天、AIDC电力、低空经济、高端材料处于爆发前夜，建议布局拥有核心技术卡位与产能兑现能力的龙头。（2）资源品涨价与供给刚性。全球资源品供给端约束持续，叠加AI/新能源带来的结构性需求增量，价格中枢上移，盈利弹性显著。铜、电子布、制冷剂价格中枢系统性上移，龙头企业量价齐升。(3) 业绩验证视角。7月A股将进入业绩和政策的验证期，建议围绕中报业绩展开配置。

图表数据来自于Wind金融终端资讯

本月行业热度排名前五的板块分别为电子、电力设备、机械设备、有色金属、基础化工。

图表数据来自于Wind金融终端资讯

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二季度，以光模块、存储芯片为代表的AI科技板块走出了持续上升的趋势性行情，但临近年中，板块波动率明显升高。展望7月，尽管机构仍看好科技板块的中长期价值，但不少分析师建议，可适当配置低位行业或红利方向以平衡持仓。

国联民生证券认为，高景气方向集中于AI硬科技、新能源及部分周期行业，在市场调整后，相应行业或仍有再度上行的动力，依然是市场焦点。不过，前期成长风格的反弹幅度和斜率已近历史极值，且海外同步调整，下一轮行情或需等待，可先配置低位或红利方向，待市场调整完成后再加仓成长风格。

国金证券认为，AI硬件受益于产业浪潮带来的短缺与涨价，是科技股在高利率下仍呈强势的主因，AI投资链处于“过热”但未至滞胀。在未见滞胀信号前，可继续布局通胀来源，如半导体/AI材料、设备及制造。

西部证券指出，过去一年半，AI与“涨价”行情基本五五开，但二季度AI“抱团”已较极致，AI叙事面临资本逻辑与商业模型的悖论。即便美伊和平协议落地，美债利率或仍处于高位，对极致成长风格构成压制。他还表示，AI尚未泡沫化，成长型投资者需接受算力硬件的高波动性；价值型投资者则应把握PPI涨价链（煤炭/石油/化工/新能源），同时耐心等待下半年资产负债表修复驱动的CPI涨价链（地产/白酒等）。