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2026下半场·续|券商的＂初见＂已被验证——四重共振,此刻是确认而非幻想

wang 2026-07-08 行业资讯
2026下半场·续|券商的＂初见＂已被验证——四重共振,此刻是确认而非幻想
一个月前我说：券商至暗已过，此刻正是初见。9.24轮回券商归来 | 2026下半场：券商的“至暗”已过，此刻正是初见
当时有人笑我逆势，有人骂我接飞刀。
如今2026年7月，数据替沉默者开口——当初那套"估值底+业绩底+政策底"三重共振，非但没被证伪，反而多了一重催化，被全面强化。
这不是新故事，是旧逻辑拿到了新证据。
🔴

01. 估值：地板之上，仍未离场

2026年7月初，中证证券公司指数（399975）PB≈1.34~1.36倍，PE-TTM≈15.5~16倍。
PB近10年历史分位：约20%~30%（仍处偏低区，距历史中枢1.6~1.7倍有约20%+空间）
PE近10年历史分位：约6%~8%，低于近十年90%以上时间
你上月看到国投资本PB 0.76~0.89——现在国投资本PB≈0.78倍、东吴证券≈0.92倍，依然实质破净。
估值没动，业绩动了。背离非但没收敛，反而更深——这是更强的均值回归引力。
📊

02. 业绩：从"预期回暖"变成"中报炸裂"

上月Q1我们看到的：净利+16%~38%，ROE回升。
如今7月，中报预告直接把预期拍在桌面上：
国泰海通：上半年归母净利润200~205亿，同比+164%~171%，创半年度历史新高
招商证券：上半年净利预增93%~112%，突破百亿
中金公司预计42家上市券商上半年合计归母净利润同比+约50%
驱动项全面开花：
日均股基成交额上半年≈2.74~3.2万亿，同比接近翻倍
两融余额6月突破3万亿创历史新高
A股上半年新开户2016万户，同比+60%，6月单月新开户同比+74%
IPO募资上半年同比+86%，科创板强制跟投开始兑现浮盈
剪刀差扩大了——业绩往上走得更猛，估值却只微抬。这就是数据确认。
🧠

03. 新增第四重：科创重估，"买券商=买科技"

这是一个月前没出现的变量。
注册制下科创板IPO强制跟投2%~5%，头部券商借另类子公司深度绑定硬科技（宇树、长鑫、臻宝等），跟投浮盈已开始释放。市场叙事悄然切换：
券商不再只是"牛市旗手"，而是打折持有的一篮子科技成长资产。
"三投联动"（投行+投资+投研）进入兑现期，头部券商盈利模式从周期型向"资本+科技"型重估。这是一个月前那篇文章，今天多出的一块拼图。
🚀

04. 结语·确认而非幻想

一个月前说初见，如今说确认。
✅ 估值仍在历史低分位
✅ 中报业绩高增被预告实锤
✅ 交投、两融、开户全面超上月
✅ 科创跟投新增估值重塑逻辑
7月中下旬中报密集披露是下一关键窗口。节奏大概率是进二退一的震荡修复，而非一根直线拉爆——但方向，数据已经指向。
所有压抑已久的错配，都在等一个催化剂来完成回归。
当初敢在至暗时初见的人，此刻只需再多一点耐心。
涨跌皆是过往，价值自有新生。
⚠️ 以上仅为市场数据梳理与个人复盘记录，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

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