金蝶国际 4000 字深度研报

最近研究了金蝶，核心看点在云服务高壁垒下的盈利转折点。 🎯国内ERP龙头（市占率17.7%），卡位企业云服务高增长赛道（2025年渗透率预计40%+），受益信创政策红利。商业模式以云原生架构筑护城河：客户续费率超90%，规模化降本（用户数每增10%，运营成本仅增3%），订阅制收入占比78.4%（ARR增速30%+），2024年研发投入占比超30%持续加固技术壁垒。 📈财务端呈现关键转折：2024年营收62.56亿（2020-2024年复合增速16.8%），毛利率65.07%（超行业优秀线）；亏损收窄（净利率从2020年-10.18%升至2024年-2.27%），自由现金流首度转正至2.53亿，经营现金流9.34亿，净利润现金比率1.05（利润转化质量高）。短期需关注流动比率1.03（略低于安全线）的偿债压力，但长期增长动能与盈利改善趋势明确。 #金蝶国际 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息