全球资产周报:科创50继续冲,券商亮黄金

本周不是全面上涨，而是科创继续热，券商开始确认，低估资产继续分化。

本周红绿灯的重点：证券公司从上周 🥈 白银，升级成了 🥇 黄金；医药100进入 👀 观察区。

市场最容易让人误判的，不是看到上涨，而是看到上涨以后，忘了问一句：这个位置还有多少安全垫？

本周市场依然很分裂。科创50继续上涨，本周 +6.32%，年内已经 +51.19%；证券公司本周 +5.15%，红绿灯给出黄金信号。但另一边，中概互联、港股科技、白酒、食品饮料、商品都在明显下跌。

所以这周不能简单说“市场好了”。更准确地说是：强势方向继续强，但真正有信号的，是低估且放量上涨的券商。

一、本周市场主矛盾

本周最大的反差是：科创50最热，证券公司最值得跟踪。

科创50本周 +6.32%，年内 +51.19%，估值分位已经到 100%。它不是不能继续涨，而是涨到这个位置，新资金再追进去，安全垫已经很薄。

证券公司本周 +5.15%，年内仍 -9.25%，估值分位 23%。它没有科创50那么热闹，但“低估 + 放量上涨”同时出现，所以红绿灯反而给了最高级别的黄金信号。

低估方向整体还是很磨人。中概互联估值分位 0%，本周 -8.73%；中证白酒和食品饮料估值分位都只有 1%，但本周继续下跌。便宜是真的便宜，难熬也是真的难熬。

港股和商品也偏弱。恒生科技本周 -7.57%，恒生指数 -5.24%；黄金ETF -5.81%，原油 -8.14%，白银LOF -12.55%。这说明本周不是全球风险偏好全面回升，而是少数方向还在强。

一句话概括：本周不是全面上涨，而是科创继续热，券商开始确认，低估资产继续分化。

二、今年配置收益参考线

这张表不是用来比谁更厉害，而是给自己的账户找一条“今年收益参考线”。这里的股票部分由沪深300、恒生指数、纳斯达克按 4:3:3 构成；债券使用新综债；商品使用黄金ETF。

三、本周指数红绿灯🚦

本周红绿灯给出一个 🥇 黄金信号：证券公司。券商这次不是只便宜，而是有资金开始进来试了。

它为什么亮黄金？原因很简单：估值分位 PB23，处在低估区；量比 1.66，属于明显放量；5 日上涨 +5.15%，价格也在往上走。也就是说，证券公司不是单纯便宜，而是开始出现“低估 + 放量 + 上涨”的组合。

🟢 绿灯区：证券公司是本周最值得观察的变化。医药100也进入 👀 观察区，估值很低、量比 1.22，但 5 日仍下跌 -2.45%，所以只能算“有人在低位换手”，还不是上涨确认。中概互联、白酒、食品饮料、恒生科技、中证银行也都在低估区，但多数仍然下跌。它们现在更像“冷清处的机会候选”，不是已经启动的机会。

🟡 黄灯区：纳斯达克本周 -4.60%，量比 1.21，属于放量下跌。它估值从红灯降到黄灯附近，但这不是好信号，而是高位回调后的降温。

🟠 橙灯区：沪深300、上证50仍然是 PE/PB 分歧区。沪深300本周 -1.48%，PE 分位 86，PB 分位 46。它不是特别便宜，也不是简单高估，适合继续放在核心观察区。

🔴 红灯区：科创50仍然是最典型的红灯资产，估值分位 100%，但 5 日仍涨 +6.32%。中证煤炭则是另一种红灯：近期持续回落，本周又下跌 -6.93%，但 PB 分位仍在 70%，说明价格已经在调整，估值压力还没有完全消化。红灯不是说它明天一定跌，而是提醒：越热闹，越要知道自己在承担什么波动；跌了一段时间，也不等于立刻便宜。

所以本周红绿灯的重点是：券商亮黄金，科创继续红灯，中概和消费还在等。

四、本周市场风格

本周 A 股继续偏小盘、偏成长。

科创50继续强，创业板虽然本周小跌，但年内仍有 +30.94%。从 5 日和 20 日看，小盘成长仍是 A 股最清晰的风格。

但量能并没有全面放大。A 股均量比 1.08，科创50量比 1.09，沪深300量比 1.12。也就是说，行情不是所有资金一起冲进来，而是结构性热度还在延续。

美股则明显偏小盘、偏价值。纳斯达克本周 -4.60%，而罗素2000 +1.43%，道琼斯 +0.60%。这说明美股也在从前期科技成长里降温，资金更偏向其他方向。

风格上，本周可以概括为：A 股成长继续热，美股科技开始降温。

五、本周小结

本周最重要的变化，是证券公司从白银升级成黄金。

现在不能误判的是：科创50继续上涨，不等于所有成长资产都还有舒服买点；券商亮黄金，也不等于低估资产已经全面启动。

下周我只盯三件事：

第一，证券公司的黄金信号能不能延续，尤其量比和价格能不能继续配合。